最近一段時間，受原油價格持續(xù)走低和進口大豆到港相對集中等影響，豆油市場表現(xiàn)疲軟，即使南美主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)減產(chǎn)題材，也只使其下跌速度減緩。不過，從以往豆油的季節(jié)性考慮，隨著國內(nèi)春節(jié)假期的臨近，豆油的消費將明顯改善，這將在很大程度上支持豆油市場反彈。

國際市場利多仍存

今年阿根廷大豆減產(chǎn)，導致其豆油和豆粕的出口數(shù)量大幅降低，而美國大豆之所以壓榨量連創(chuàng)新高，很大程度上是因為其豆油出口份額明顯增長。數(shù)據(jù)顯示，進入11月，美國豆油庫存僅為11億磅，同比減少28%，是近9年來最低水平。雖然當下處于美國大豆上市季節(jié)，但在過低的豆油庫存狀態(tài)下，天氣災害、美國出口增加等利多一旦出現(xiàn)，則將令國際豆油價格表現(xiàn)堅挺。

目前正值美豆出口高峰期，雖然近期中國對美豆的采購有所放緩，一度壓制了美豆價格，但市場焦點逐漸轉(zhuǎn)向南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣。

數(shù)據(jù)顯示，目前巴西大豆已經(jīng)播種八成，但依舊慢于去年同期，阿根廷大豆也已播種近半。大豆播種之后便進入出苗階段，天氣情況將直接影響作物單產(chǎn)。國際氣象集團表示，巴西作物產(chǎn)區(qū)近期雖然會迎來陣雨，暫時可緩解干燥炎熱天氣，但之后巴西北部等地區(qū)將再度轉(zhuǎn)為干旱，且當前部分國際豆類分析機構已經(jīng)逐步調(diào)低巴西大豆產(chǎn)量預估。

備貨需求或逐步釋放

近幾周，國內(nèi)豆粕走貨疲軟，且降價較多，油廠壓榨轉(zhuǎn)向虧損，部分油廠主動降低大豆壓榨量，豆油供應減少。不過，隨著近幾周進口大豆到港增多，部分停機工廠重新復產(chǎn)，國內(nèi)油廠開機率有望上升至52%之上。國內(nèi)逐漸接近元旦春節(jié)，節(jié)前食用油備貨需求將逐步釋放，因而豆油庫存或呈現(xiàn)先增后減趨勢。

其他油脂替代影響減弱

在過去幾周與豆油爭奪市場的棕櫚油與菜油，在未來一段時間，將進入供應降低周期。其中，馬來西亞與印度尼西亞開始進入傳統(tǒng)雨季，棕櫚油產(chǎn)量進入季節(jié)性減產(chǎn)季節(jié)，這將支持其價格，并且冬季我國棕櫚油需求降低，棕櫚油對豆油的替代影響也將減弱。而在我國第四季度大量進口菜籽和菜油的狀態(tài)下，后續(xù)我國進口菜油等數(shù)量必將銳減。一旦替代部分的需求，重新還給豆油市場，其價格亦將表現(xiàn)偏強。

除此之外，因OPEC會議推遲，市場普遍預期其將延長原油減產(chǎn)時限，即把現(xiàn)有的約100萬桶/日的減產(chǎn)延長到2024年，在此基礎上，仍有采取額外限產(chǎn)措施的可能性。因此，國際原油價格或逐漸企穩(wěn)，這將在一定程度上利于豆油市場走勢。況且，一旦我國進入元旦、春節(jié)備貨周期，食用油小包裝需求旺盛，豆油的價格也將受到支撐，因而對于當下的豆油市場，不必過分悲觀。