【導(dǎo)語(yǔ)】近五年鋁產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)動(dòng)蕩，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)呈現(xiàn)出沖高后回歸理性區(qū)間震蕩的走勢(shì)。一方面在于鋁行業(yè)經(jīng)過(guò)多年持續(xù)洗牌，供需結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，鋁價(jià)具備了高位運(yùn)行的基本面條件。另一方面近三年黑天鵝事件頻發(fā)，擾動(dòng)處于緊平衡狀態(tài)的下的鋁市場(chǎng)格局，并促使鋁價(jià)出現(xiàn)爆發(fā)式行情。至2023年鋁價(jià)在回歸到理性區(qū)間后在18000-19500元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。

近五年電解鋁價(jià)格在保持較長(zhǎng)時(shí)間弱勢(shì)震蕩運(yùn)行后，于2021-2022年接連刷新歷史高點(diǎn)，至2023年再度回歸震蕩走勢(shì)。2019年，電解鋁價(jià)格較為平穩(wěn)，2020年受不可抗力影響，市場(chǎng)交易陷入停滯，需求萎縮明顯，短時(shí)間內(nèi)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)下跌至11000元/噸左右。2021-2022年隨著市場(chǎng)恢復(fù)及消費(fèi)的好轉(zhuǎn)，疊加政策對(duì)于供應(yīng)端的影響，鋁價(jià)刷新24000元/噸的歷史高點(diǎn)，隨后由于受到政策調(diào)控等影響，鋁價(jià)出現(xiàn)一定下滑。隨著下半年市場(chǎng)需求走弱，鋁價(jià)回歸跌勢(shì)，階梯下滑至17500元/噸左右的位置，略有反彈后維持震蕩走勢(shì)。2023年供需端運(yùn)行穩(wěn)健，鋁價(jià)維持在18000-19000元/噸的主流區(qū)間震蕩。

2023年國(guó)內(nèi)電解鋁價(jià)格呈現(xiàn)短時(shí)上行后回落而后震蕩運(yùn)行的走勢(shì)。截至2023年10月31日，卓創(chuàng)資訊現(xiàn)貨鋁報(bào)價(jià)為18650元/噸，較去年年均價(jià)下跌1285元/噸，跌幅為6.45%；較2019年年均價(jià)上漲4712元/噸，漲幅33.81%。

供應(yīng)增量有限，現(xiàn)貨鋁錠流通減少

2019-2023年國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能呈現(xiàn)先下滑后增加走勢(shì)，由2019年的4517.4萬(wàn)噸縮減至2023年的4511.2萬(wàn)噸，年均增長(zhǎng)率-0.63%。自供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推行以來(lái)，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能持續(xù)洗牌，落后產(chǎn)能不斷淘汰，嚴(yán)控新增產(chǎn)能，產(chǎn)能體量亦因產(chǎn)能紅線的存在而趨于穩(wěn)定。

就產(chǎn)量而言，近五年來(lái)電解鋁產(chǎn)量呈現(xiàn)持續(xù)增加的趨勢(shì)。2019年起，行業(yè)進(jìn)入恢復(fù)期，供給側(cè)改革和前期行情低迷帶來(lái)的產(chǎn)能淘汰進(jìn)入尾聲，行業(yè)內(nèi)產(chǎn)能置換提速，產(chǎn)量自低位開(kāi)始反彈。從2019年產(chǎn)能置換后能產(chǎn)能進(jìn)入釋放期，產(chǎn)量逐年增長(zhǎng)并持續(xù)至今。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2019-2023年年均產(chǎn)量增幅3.07%，預(yù)計(jì)2023年中國(guó)電解鋁產(chǎn)量為4080萬(wàn)噸，較2022年增加122.93萬(wàn)噸，增幅為3.11%。

另外，隨著“雙碳”政策促進(jìn)下，近年來(lái)鋁廠逐步提升鋁水比。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，截至2023年中國(guó)電解鋁鋁水比例已達(dá)到73%左右。鋁水比例的提高，一方面提高生產(chǎn)效率，減少能源和原材料損耗；另一方面，提高鋁水比，可以促進(jìn)企業(yè)往下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局；而最重要的是，減少重熔這一環(huán)節(jié)，可以有效的節(jié)能減排，促進(jìn)“雙碳”目標(biāo)的達(dá)成。鋁水比例的提高，使得鋁錠流通量減少，有效支撐了現(xiàn)貨鋁錠價(jià)格。

需求穩(wěn)步提升，給予穩(wěn)定支撐

近五年來(lái)，國(guó)內(nèi)電解鋁需求呈現(xiàn)穩(wěn)步增加走勢(shì)，2019-2023年年均需求增幅3.07%，至2023年總需求量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)至4150萬(wàn)噸左右，較2022年增長(zhǎng)2.22%。

2019年經(jīng)濟(jì)下行壓力增加，市場(chǎng)需求走弱，鋁消費(fèi)量出現(xiàn)下滑。2020年盡管面臨需求萎縮，但下半年需求提升明顯，電解鋁恢復(fù)增長(zhǎng)走勢(shì)，并且連續(xù)兩年保持增長(zhǎng)。2022年部分市場(chǎng)需求承壓，加之三季度高溫天氣下，高耗能產(chǎn)業(yè)限產(chǎn)，市場(chǎng)消費(fèi)受限，需求減弱，增長(zhǎng)勢(shì)頭放緩。

2023年市場(chǎng)總體需求尚可，增速較為溫和。上半年房地產(chǎn)市場(chǎng)各項(xiàng)數(shù)據(jù)持續(xù)呈現(xiàn)同比下跌，房地產(chǎn)市場(chǎng)的弱勢(shì)局面進(jìn)而拖累家電、建材等諸多市場(chǎng)需求，但綜合來(lái)看，今年房地產(chǎn)市場(chǎng)的變化，對(duì)鋁的需求沖擊較小，主要用鋁的竣工環(huán)節(jié)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。汽車市場(chǎng)在年初表現(xiàn)良好，隨著需求釋放過(guò)后有所收縮，總需求保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。其他行業(yè)如光伏、電力設(shè)備等領(lǐng)域需求有所向好，整體來(lái)看，今年鋁消費(fèi)量較去年有所提升。

綜述

綜合來(lái)看，在需求穩(wěn)步增長(zhǎng)背景下，供應(yīng)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化使得鋁價(jià)穩(wěn)步攀升，并于2021-2022年在黑天鵝事件刺激下出現(xiàn)爆發(fā)式行情。時(shí)至2023年，在平穩(wěn)良好的供需格局下，鋁價(jià)延續(xù)高位水平震蕩。后市來(lái)看，從基本面角度出發(fā)，電解鋁行業(yè)供需兩端運(yùn)行趨于平穩(wěn)且向好發(fā)展，對(duì)鋁價(jià)有穩(wěn)定的支撐。預(yù)計(jì)明年鋁價(jià)運(yùn)行區(qū)間或?qū)⒄闲兄?8500-20500元/噸運(yùn)行。

(卓創(chuàng)資訊 米延濱)