【導(dǎo)語】11月份棉紗現(xiàn)貨月均價(jià)跌至近十個(gè)月低點(diǎn)，下游需求端弱勢未改，且棉價(jià)持續(xù)單邊下跌，棉紗成本塌陷，疊加棉紗庫存高位難降，市場供大于求矛盾明顯，現(xiàn)貨購銷陷入僵局。利空因素主導(dǎo)市場，預(yù)計(jì)12月份棉紗價(jià)格或延續(xù)跌勢。

11月份棉紗月均價(jià)跌至近十個(gè)月低點(diǎn)

11月份全國棉紗現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)10月以來的下跌趨勢。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，11月全國普梳高配32支棉紗月度均價(jià)為23395元/噸，環(huán)比下跌4.94%，較年內(nèi)高點(diǎn)10月均價(jià)下降7.34%，且已跌至近十個(gè)月低點(diǎn)。與近十年月度紗價(jià)的最值及均值相比，11月份棉紗價(jià)格處于歷史中低位區(qū)間。卓創(chuàng)資訊分析，紗價(jià)下跌的根本原因在于供需錯(cuò)配、成本下降。因“金九銀十”消費(fèi)旺季不旺，棉紗去庫周期未能啟動(dòng)，反而進(jìn)入累庫周期，疊加棉價(jià)高位回落，棉紗成本下降，現(xiàn)貨價(jià)格弱勢下行。

消費(fèi)淡季來臨，棉紗累庫周期延長

按照歷史規(guī)律，四季度棉紡市場將經(jīng)歷旺季和淡季轉(zhuǎn)換，庫存周期也將由去庫切換為累庫，但受外貿(mào)需求疲軟拖累，“金九銀十”旺季不旺，棉紡織市場購銷繼續(xù)走淡，紡織企業(yè)產(chǎn)品庫存積壓，在機(jī)訂單減少且后續(xù)新增訂單稀少，棉紡產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格共振回落。據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，1-10月份，我國紡織品服裝出口額同比下降9.2%，降幅較前三季度繼續(xù)收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，棉制紡織品服裝出口額同比下降14.3%，比紡織品服裝出口額降幅擴(kuò)大5.1個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)主要發(fā)達(dá)市場出口下降，其中對(duì)美國出口下降20.9%，對(duì)歐盟出口下降25.6%，對(duì)日本下降22.9%。10月份，我國紡織品服裝出口額同比下降4.8%，與9月持平，其中紡織品出口同比下降3.3%，降幅較9月擴(kuò)大1.1個(gè)百分點(diǎn)；服裝出口額同比下降6.0%，降幅較9月收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，11月棉紗和坯布累庫周期延長，其中規(guī)模以上棉紡企業(yè)純棉紗產(chǎn)品庫存天數(shù)平均為31天，較上月增2天；規(guī)模以上織廠純棉坯布成品庫存天數(shù)平均為36天，較上月增3天。

棉花價(jià)格下滑，紡紗連續(xù)5個(gè)月虧損

11月中國3128B級(jí)皮棉均價(jià)為16255.7元/噸，環(huán)比下跌7.2%，根本原因在于供需變化節(jié)奏出現(xiàn)分化。供應(yīng)端，雖然11月15日開始停止國儲(chǔ)棉輪出，但是新季棉花集中上市期，且進(jìn)口棉增加，棉花供應(yīng)增加。而需求減少，負(fù)反饋加深，棉紗高庫存壓力且持續(xù)虧損，紗廠降負(fù)荷導(dǎo)致棉花消費(fèi)減少，供增需減局面下價(jià)格下跌，并帶動(dòng)棉紗、坯布價(jià)格下跌，紡紗持續(xù)虧損，紡織企業(yè)資金壓力加大。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-10月份，規(guī)模以上棉紡紗企業(yè)營業(yè)收入同比下降7.03%，利潤總額同比下降3.11%；棉織造企業(yè)營業(yè)收入同比下降4.52%，利潤總額同比下降4.83%。據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，11月純棉普梳環(huán)紡高配32支棉紗的理論平均利潤-520.84元/噸，連續(xù)5個(gè)月虧損。

12月棉紗市場展望：供大于求，價(jià)格或延續(xù)跌勢

宏觀方面，CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)12月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為99.9%，到明年2月維持利率不變的概率為85.5%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為14.5%。在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的大環(huán)境下，受全球供應(yīng)鏈調(diào)整、國際主要消費(fèi)市場需求不振和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等因素影響，我國服裝出口壓力較大，利空棉紗市場。

從原料端來看，未來三個(gè)月是棉花集中上市階段，另外進(jìn)口棉持續(xù)增加，棉花市場進(jìn)入累庫周期，并延續(xù)供強(qiáng)需弱的格局，棉花價(jià)格仍存在下行壓力。

從供應(yīng)端來看，棉紡企業(yè)棉紗庫存累庫，貿(mào)易環(huán)節(jié)棉紗庫存居高不下，市場供應(yīng)端壓力依然較大，但棉紡企業(yè)降負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，疊加春節(jié)放假，后期供應(yīng)壓力有望逐漸下降。

從需求端來看，12月份隨著消費(fèi)淡季深入，下游織造企業(yè)訂單不足，織廠對(duì)棉紗采購意愿不強(qiáng)，利空棉紗價(jià)格。2024年1月份下游企業(yè)春節(jié)假期前有備貨習(xí)慣，棉紗消費(fèi)或略改善，利多紗價(jià)。2024年2月份下游企業(yè)放假，需求停滯，利空棉紗價(jià)格。

綜上所述，預(yù)計(jì)12月份隨著淡季深入，棉紗需求季節(jié)性回落，社會(huì)庫存去庫進(jìn)度緩慢，加之棉花價(jià)格下降，12月份紗價(jià)仍處于成本和需求共振下降階段。

（卓創(chuàng)資訊 劉杰）