近段時(shí)間以來(lái)，PTA期價(jià)走出了明顯下跌趨勢(shì)，同時(shí)由于12月是移倉(cāng)換月的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，TA2401合約持倉(cāng)量、成交量亦呈不斷下滑態(tài)勢(shì)，基差在0—15元/噸區(qū)間波動(dòng)。在受訪人士看來(lái)，PTA期貨之所以階段性持續(xù)走弱，一方面，四季度為市場(chǎng)的傳統(tǒng)淡季；另一方面，當(dāng)前成本支撐效用在逐步減弱。

采訪中期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，當(dāng)前，由于PTA負(fù)荷預(yù)期提升，市場(chǎng)對(duì)于累庫(kù)格局的預(yù)期升溫。據(jù)首創(chuàng)期貨分析師魏琳介紹，三季度國(guó)內(nèi)PTA累庫(kù)6萬(wàn)噸，PTA現(xiàn)貨加工差一度被壓縮至100元/噸以內(nèi)，全行業(yè)陷入虧損局面?！笆弧奔倨谶^(guò)后，多家PTA工廠宣布檢修計(jì)劃，且有裝置計(jì)劃外停車，11月中旬PTA負(fù)荷降至74.6%，較假期前下降了7個(gè)百分點(diǎn)。10—11月，國(guó)內(nèi)PTA累計(jì)去庫(kù)23萬(wàn)噸左右，供需格局改善，11月中下旬PTA現(xiàn)貨加工差最高達(dá)到549元/噸。

隨著加工差修復(fù)，PTA裝置開工積極性提升，開始出現(xiàn)裝置檢修計(jì)劃推遲以及部分裝置重啟或者提負(fù)的情況，PTA負(fù)荷逐步回升。

“目前海南逸盛250萬(wàn)噸PTA新裝置第二條線已經(jīng)開車，福海創(chuàng)450萬(wàn)噸裝置負(fù)荷提升至80%，逸盛大化600萬(wàn)噸、恒力惠州2期250萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃本周恢復(fù)，威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸PTA裝置預(yù)計(jì)下周恢復(fù)，屆時(shí)PTA負(fù)荷將提升至80%以上，國(guó)內(nèi)PTA將由小幅去庫(kù)轉(zhuǎn)為小幅累庫(kù)狀態(tài)?！蔽毫辗Q。

除了供需面走弱的影響之外，近期PTA期價(jià)走弱還源于成本端偏空的驅(qū)動(dòng)。

據(jù)了解，四季度以來(lái)，芳烴調(diào)油需求弱化，歧化利潤(rùn)修復(fù)，11月下旬亞洲和國(guó)內(nèi)PX負(fù)荷分別提升至78.8%和84.2%，均創(chuàng)下年內(nèi)新高。而下游PTA負(fù)荷下滑，供需剪刀差擴(kuò)大，10—11月國(guó)內(nèi)PX大幅累庫(kù)32萬(wàn)噸，基于此，CFR中國(guó)PX價(jià)格下跌至974美元/噸，較三季度末下跌近90美元/噸，PXN價(jià)差壓縮了近100美元/噸。此外，11月OPEC+會(huì)議減產(chǎn)不及預(yù)期，國(guó)際油價(jià)大幅下挫，也拖累PTA成本下移。

對(duì)此，方正中期期貨分析師成雪飛也解釋說(shuō)，受原油價(jià)格下跌，PX供需寬松影響下，PTA呈現(xiàn)出明顯下跌局面。

“從原油市場(chǎng)來(lái)看，雖然OPEC+組織召開會(huì)議將減產(chǎn)延遲至2024年一季度并且減產(chǎn)量較此前有所擴(kuò)大，但12月原油現(xiàn)貨市場(chǎng)供需過(guò)剩局面并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性改變，明年一季度各主要產(chǎn)油國(guó)自愿減產(chǎn)執(zhí)行率情況受到普遍質(zhì)疑，原油市場(chǎng)始終表現(xiàn)疲軟。而從PX市場(chǎng)方面來(lái)看，近一個(gè)月以來(lái)，國(guó)內(nèi)PX開工負(fù)荷持續(xù)攀升，PX供應(yīng)大幅增加下，寬松的貨源導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)商談水平不斷下滑，PX工廠出貨壓力增加。同時(shí)芳烴調(diào)油需求下降，PTA開工負(fù)荷受抑制下，PX需求較為疲軟?！痹诔裳╋w看來(lái)，PX供增需減下，PX價(jià)格以及PX-NAP價(jià)差均快速回落。

目前，主導(dǎo)PTA市場(chǎng)的關(guān)鍵邏輯在于，一方面是原油價(jià)格變動(dòng)；另一方面是PX供需基本面發(fā)生變化。此外，還包括PTA供需市場(chǎng)變動(dòng)。

“從絕對(duì)價(jià)格方面來(lái)看，市場(chǎng)依然需重點(diǎn)關(guān)注原油市場(chǎng)，相對(duì)價(jià)格彈性方面需重點(diǎn)關(guān)注PX-NAP價(jià)差和PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)變動(dòng)情況。后期PX-NAP價(jià)差下跌至合理值以后，成本端原油對(duì)PTA價(jià)格的傳導(dǎo)可能會(huì)更直接。”成雪飛說(shuō)。

“成本端決定高度，需求作為底部支撐，后期市場(chǎng)依然延續(xù)弱需求邏輯，進(jìn)行底部振蕩?！痹谏耆f(wàn)期貨分析師袁瑋看來(lái)，PTA市場(chǎng)變量依然在成本端，也是其最大的變量?！癙X在聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中較為緊缺，一旦價(jià)格上升，那么就會(huì)帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格上漲?！彼Q。

“長(zhǎng)期來(lái)看，明年P(guān)TA新增產(chǎn)能較今年明顯下降，PX大概率無(wú)新增產(chǎn)能。一季度臺(tái)化寧波150萬(wàn)噸、儀征化纖300萬(wàn)噸PTA新裝置計(jì)劃投產(chǎn)，PTA供需預(yù)期偏弱。二季度亞洲PX裝置集中檢修疊加芳烴調(diào)油需求，PX預(yù)估去庫(kù)，PTA成本支撐或有所增強(qiáng)?！蔽毫毡硎尽?/p>

短期來(lái)看，成本端原油和PX偏弱，而需求端顯韌性及部分PTA裝置檢修對(duì)PTA價(jià)格形成一定支撐?！暗S著12月中旬檢修裝置重啟，以及逸盛海南新裝置產(chǎn)量釋放，PTA負(fù)荷趨于提升。12月下旬或月底終端需求亦存在季節(jié)性轉(zhuǎn)弱預(yù)期，在沒(méi)有額外裝置檢修計(jì)劃的情況下，PTA供需邊際趨弱，PTA價(jià)格仍將受到抑制。”魏琳說(shuō)。

未來(lái)PTA市場(chǎng)的主要變量依然體現(xiàn)在終端需求方面?！澳壳埃K端織造企業(yè)、聚酯企業(yè)原材料庫(kù)存均處于中性偏低狀態(tài)，一旦終端訂單好轉(zhuǎn)或者“雙節(jié)”補(bǔ)庫(kù)需求來(lái)臨，可能會(huì)帶動(dòng)整個(gè)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈品種價(jià)格出現(xiàn)上漲?！背裳╋w說(shuō)。

“從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看，四季度PTA依然振蕩筑底，市場(chǎng)此時(shí)的弱需求預(yù)期依然在主導(dǎo)盤面?！痹|表示，市場(chǎng)需留意需求端因利潤(rùn)而被迫停車檢修的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。