玻璃面臨高供給下需求轉(zhuǎn)弱的壓力，盤面大幅走弱，短期基本面無明顯利多驅(qū)動(dòng)，或延續(xù)偏弱走勢(shì)。但目前玻璃企業(yè)和下游庫存處于低位水平，需要注意冬儲(chǔ)補(bǔ)庫帶來的價(jià)格反彈預(yù)期。

玻璃期貨完成主力合約換月后，價(jià)格持續(xù)走弱，盤面出現(xiàn)“六連陰”。受季節(jié)性因素影響，玻璃南北市場存在差異，產(chǎn)銷呈現(xiàn)南強(qiáng)北弱的特點(diǎn)，但整體表需出現(xiàn)下滑，玻璃自身基本面支撐有所弱化，宏觀利好情緒消退，玻璃存繼續(xù)轉(zhuǎn)弱的預(yù)期。

供給穩(wěn)增長持續(xù)

今年以來，玻璃利潤表現(xiàn)尚可，即使原材料純堿及燃料價(jià)格的大幅上行導(dǎo)致成本上移明顯，玻璃也有約200元/噸以上的利潤。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年12月14日，浮法玻璃整體周均利潤為325元/噸。其中，最高成本以天然氣為燃料的浮法玻璃周均利潤為197元/噸，以煤制氣為燃料的浮法玻璃周均利潤237元/噸，最便宜成本以石油焦為燃料的浮法玻璃周均利潤為541元/噸。在高利潤的支撐下，玻璃供給保持增長。

今年以來，浮法玻璃共點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)29條產(chǎn)線，新投產(chǎn)8條產(chǎn)線，日熔量增加25645噸，放水冷修22條產(chǎn)線，日熔量損失13050噸。截至2023年12月14日，浮法玻璃日產(chǎn)量為17.16萬噸，接近2021年日熔量最高點(diǎn)17.56萬噸，去年同期日熔量為15.97萬噸，同比增長7.45%。由于玻璃的生產(chǎn)具有剛性，除非出現(xiàn)持續(xù)性的大幅虧損，否則玻璃企業(yè)不會(huì)輕易選擇放水冷修。而目前純堿及燃料價(jià)格已經(jīng)處于高位水平，玻璃成本難以大幅提升。除非玻璃價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)性下跌，否則利潤將會(huì)維持在較高水平。因此未來一段時(shí)間內(nèi)，玻璃供給將維持增長，但隨著供給壓力的逐漸顯現(xiàn)，后續(xù)日熔量的增長或放緩。

北方需求季節(jié)性走弱

今年玻璃需求繼續(xù)呈現(xiàn)旺季不旺、淡季不淡的特點(diǎn)，“金九銀十”過后，市場預(yù)期的產(chǎn)銷明顯回落并沒有出現(xiàn)，反而在“保交樓”政策的支撐下，需求表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，多數(shù)時(shí)間玻璃廠產(chǎn)銷率保持在1以上。11月份，在“趕工期”的剛需支撐下，下游備貨心態(tài)明顯，價(jià)格繼續(xù)沖高。玻璃高需求主要體現(xiàn)在“保交樓”政策下的高竣工上。國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，1—11月房屋竣工面積為65237萬平方米，同比增長18%，住宅竣工面積為47581萬平方米，同比增長18.5%?？⒐ざ吮３只嘏瘧B(tài)勢(shì)。

但進(jìn)入12月份，受極端天氣影響，北方需求出現(xiàn)季節(jié)性走弱，疊加倉單壓力，產(chǎn)銷回落明顯，南方剛需維持，價(jià)格呈現(xiàn)南強(qiáng)北弱的特點(diǎn)。11月，各地樓市政策出臺(tái)力度相對(duì)有限，整體對(duì)新房銷售帶動(dòng)效果不明顯。而前期政策效果在邊際減弱，導(dǎo)致玻璃下游及貿(mào)易商拿貨趨于謹(jǐn)慎，中期玻璃需求下降預(yù)期較強(qiáng)。

庫存處于近年低位

玻璃庫存目前處于近3年以來同期低位水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至 2023年12月14日，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存為3167.2萬重箱，同比下降54.1%，折庫存天數(shù)13.2天。在供需雙增的格局下，今年玻璃廠更傾向于以價(jià)換量，疊加竣工端的高增長，原片企業(yè)整體低庫存的狀況多年未見。雖短期北方需求出現(xiàn)季節(jié)性走弱，但后續(xù)面臨冬儲(chǔ)補(bǔ)庫的預(yù)期，在玻璃企業(yè)及下游整體庫存偏低下，需要警惕中下游集中補(bǔ)庫導(dǎo)致盤面大幅上漲。

綜合來看，短期玻璃面臨高供給下需求轉(zhuǎn)弱的壓力，宏觀利多情緒消退后，盤面大幅走弱，短期基本面無明顯利多驅(qū)動(dòng)，或延續(xù)偏弱走勢(shì)。但目前玻璃企業(yè)和下游庫存處于低位水平，需要注意冬儲(chǔ)補(bǔ)庫帶來的價(jià)格反彈預(yù)期。