隨著原料繼續(xù)大跌的風險弱化，苯乙烯企穩(wěn)反彈之路逐步順暢，主力合約從最低點7756元/噸上漲超400元/噸。目前來看，苯乙烯上方空間仍要觀測原料走勢，若原油及純苯能夠止跌反彈，苯乙烯則有望繼續(xù)向上突破。

供應增量有限

此波檢修高峰期給市場提供較強利多情緒，消息面多次觸發(fā)期現(xiàn)價格沖擊高點，同時大大緩解累庫壓力。截至12月15日，苯乙烯最新周度開工率在64.57%，環(huán)比下滑了2.35個百分點，突破了本年度最低點，亦處于歷年同期絕對低位。供應持續(xù)縮減已成為中短期基本面重要利多因素。

根據(jù)現(xiàn)有計劃表推演，12月下旬多套檢修裝置將集中回歸，同時新增部分檢修裝置，但新增損失量不及恢復量，屆時供應端壓力會有所回歸。然而考慮到長停裝置的存在，以及近遠端均無新增產(chǎn)能，未來苯乙烯生產(chǎn)端提負空間并不大，對應的供應增量亦較為有限。

下游擴張更快

11月底至今，三大下游價格表現(xiàn)強于苯乙烯，故生產(chǎn)利潤出現(xiàn)不同程度的擴張。ABS雖估值回暖，但仍陷于虧損困境，周度開工保持不變，在74.4%，處于偏低位置；EPS和PS利潤修復至常值區(qū)間，對應開工均有所提升，分別在54.88%、67.14%，與往年同期相比處于中性略偏低位置。

展望后市，苯乙烯直接下游仍處于傳統(tǒng)淡季，總體消費量彈性有限，大概率延續(xù)偏弱格局。未來重點關注下游投產(chǎn)節(jié)奏和宏觀預期變化，明年一季度三大下游投產(chǎn)密集，若產(chǎn)能如期落地，再配合宏觀預期轉暖、旺季逼近，苯乙烯總需求會出現(xiàn)一波小高峰，將提振其價格。

庫存方面，苯乙烯工廠庫存上周下降0.86萬噸，至13.71萬噸，處于偏低水平；港口庫存上周環(huán)比持平，仍在6.81萬噸，同樣位于偏低水平。在總庫存絕對值偏低的背景下，苯乙烯向上驅動會非常有力，期現(xiàn)價格更容易出現(xiàn)大漲行情。

成本支撐轉強

上周美聯(lián)儲發(fā)出降息信號促使全球宏觀氛圍略轉暖，初始原料原油及汽油觸底下探后出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，目前來看油價多重利空兌現(xiàn)較為充分，偏樂觀情緒或帶動原油繼續(xù)反彈。直接原材料純苯12月累庫預期不變，仍將受偏弱基本面壓制，但長期來看基本面仍趨緊，明年一季度價格有望上行。

綜合分析來看，中短期成本端存在階段反彈機會，苯乙烯絕對價格或跟隨繼續(xù)上行，前期推薦做多頭寸可繼續(xù)持有，最大利空因素在于供應回歸帶來的沖擊。長期純苯及苯乙烯供需格局均趨緊，單邊繼續(xù)以逢低做多思路對待。