七禾網(wǎng)9、我們看到您有一個(gè)觀點(diǎn)非常有意思，就是從“期貨行為投資”進(jìn)化到“股票價(jià)值投資”是從猩猩進(jìn)化到人類，為什么這樣說？

郭小波：巴菲特評(píng)價(jià)芒格讓其“從猩猩進(jìn)化到人類”，從“撿煙蒂”投資到“長期價(jià)值投資”。我過去10多年一直在學(xué)習(xí)，也從純期貨量化投機(jī)逐步進(jìn)化到了長期價(jià)值投資。

七禾網(wǎng)10、股票價(jià)值投資也是市場較為常用的投資方式，您的價(jià)值投資理論是怎么樣的？

郭小波：價(jià)值投資理論非常簡單。真正的價(jià)值投資，就是把你想象成一名企業(yè)家，以企業(yè)經(jīng)營的角度，買入企業(yè)部分股權(quán)，獲取經(jīng)營收益。當(dāng)然，市面上有很多自我標(biāo)榜的價(jià)值投資，實(shí)際上是披著虛假外衣的投機(jī)者。

七禾網(wǎng)11、那么我們看到您還有一個(gè)策略3“對(duì)沖套利投資”，這在您的投資框架中又屬于哪一種“進(jìn)化”呢？

郭小波：這個(gè)策略只是一個(gè)補(bǔ)充，偶爾做點(diǎn)小游戲，賺一點(diǎn)現(xiàn)金流。這個(gè)策略看著比較穩(wěn)妥，實(shí)際上比較危險(xiǎn)，人總是不太理性，所以今年將近一整年沒玩過這個(gè)游戲了。

七禾網(wǎng)12、在幾年前的對(duì)話中，您曾為我們簡單介紹過您的行為金融理論，那么隨著市場的變化，您的行為金融理論是否有發(fā)生變化調(diào)整？或者說有沒有新的優(yōu)化？

郭小波：行為金融理論強(qiáng)調(diào)人的非理性，導(dǎo)致市場的波動(dòng)變大。人性永遠(yuǎn)不會(huì)變，所以理論和策略根本不需要調(diào)整。雖然理論沒有變化，但是市場變化很大，監(jiān)管變得更加嚴(yán)格，股票、期貨市場更規(guī)范了，各種投機(jī)、炒作收斂了很多，所以波動(dòng)實(shí)際上變小了，所以很多短線策略已經(jīng)失效了。

七禾網(wǎng)13、您的行為金融理論是否也算是一種基本面分析？或者說您在期貨交易的過程中，是否會(huì)應(yīng)用到基本面分析？

郭小波：行為金融理論強(qiáng)調(diào)人的非理性，所以我覺得它不是基本面分析，但它是可以為基本面添油加火的。我曾經(jīng)做過很多基本面分析，但這實(shí)際上超出了我的能力范圍，影響任何一個(gè)期貨品種的因素太復(fù)雜了，可以說在任何一個(gè)品種范圍，基本面分析超過我的至少有1萬人，這么多年，我依舊不可能準(zhǔn)確分析任何一個(gè)品種，但這并不影響我的收益。承認(rèn)自己的不足或者能力范圍有限，在投資領(lǐng)域是一個(gè)優(yōu)點(diǎn)。

七禾網(wǎng)14、今年本被認(rèn)為會(huì)是復(fù)蘇的一年，但從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及行業(yè)現(xiàn)狀來看，似乎并不樂觀，這對(duì)資本市場也產(chǎn)生了很大的影響，您對(duì)金融學(xué)有很深的研究，您覺得面對(duì)現(xiàn)狀，市場參與者應(yīng)該怎么來應(yīng)對(duì)？

郭小波：在我30歲的時(shí)候，我覺得自己對(duì)金融學(xué)研究很深，到40歲的時(shí)候，我突然覺得自己對(duì)金融學(xué)一竅不通了，比如按照資產(chǎn)估值理論，對(duì)股票按公式進(jìn)行估值投資，可能么？今年，確實(shí)像房地產(chǎn)、金融債務(wù)、出口等影響了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，上市公司整體利潤在下滑，商品價(jià)格、股票價(jià)格都不太好。年初的時(shí)候，我比大多數(shù)人都看好今年經(jīng)濟(jì)，現(xiàn)在依舊如此。未來，我依舊是樂觀者，站到10年以上的長期角度，經(jīng)濟(jì)整體都會(huì)越來越好，投資仍然能創(chuàng)造非常多的價(jià)值。當(dāng)然，最關(guān)鍵的一點(diǎn)，是要在自己能力圈做出投資決策。

七禾網(wǎng)15、與您以往的溝通中我們也了解到您以程序化交易為主，這幾年量化交易在國內(nèi)不斷的成熟發(fā)展，同時(shí)也增加了量化交易的難度，您怎么看這樣的現(xiàn)象，您又是如何來應(yīng)對(duì)的？

郭小波：量化適合年輕人去做，他們更年輕、思維更敏捷、也更有精力，更重要的是，他們因?yàn)槟贻p還可以再富裕一次?？赡芤?yàn)檫\(yùn)氣好，我偶爾進(jìn)入了這個(gè)競爭激烈的量化行業(yè)，但我越來越感覺到自己能力有限，所以我已經(jīng)在轉(zhuǎn)型，現(xiàn)在只有50%投資在量化，未來10年還會(huì)減少，再過10年可能量化策略失效了，我就是100%的價(jià)值投資者了，很期待這一天到來。

七禾網(wǎng)16、ChatGPT當(dāng)選了2023年年度國際詞，它的橫空出世給許多行業(yè)帶來了沖擊，也包括了金融行業(yè)，目前有機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始在研究并實(shí)際應(yīng)用ChatGPT進(jìn)行實(shí)盤交易了，您覺得它對(duì)行業(yè)來說是危還是機(jī)？作為投資者，我們應(yīng)該去做些什么？

郭小波：每1、2年都會(huì)有新鮮詞匯出現(xiàn)，然后很快就會(huì)被遺忘。ChatGPT對(duì)一些人確實(shí)有用，比如編寫文案或者編造投資故事，但這超出了我的能力圈，我什么都不做最佳。