七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

訪談嘉賓：郭小波

網(wǎng)名“行為資本”，美國特許金融分析師(CFA)持證人，中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，現(xiàn)兼任東北財(cái)經(jīng)大學(xué)校外碩士導(dǎo)師、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)本科生行業(yè)導(dǎo)師。2007年開始投資，以期貨和股票投資為主，擁有多套交易系統(tǒng)。

曾獲

第七屆、第八屆全國交易大賽程序化組第6名、第8名

第八屆和訊期貨大賽重量組季軍

第十三屆“藍(lán)海密劍”中國對(duì)沖基金公開賽晉銜獎(jiǎng)，獲得“少將”頭銜

精彩觀點(diǎn)：

最大的感受就是經(jīng)濟(jì)增速變慢了、金融市場(chǎng)變得越來越規(guī)范了，變化結(jié)果就是金融市場(chǎng)的波動(dòng)在變小，向著一個(gè)成熟的市場(chǎng)變化，所以很多投資策略應(yīng)該失效了，這個(gè)失效似乎是永久的。

今年的收益主要來自三部分，第一是期貨在3-5月份有一次趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，第二在港股中海油股票的投資收益，第三是國內(nèi)打新股，尤其是北交所新股的收益。

2024年應(yīng)該會(huì)比今年更好。長(zhǎng)期來看，我依舊看好中國經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)的韌性，在這個(gè)背景下，商品和股票都會(huì)有一個(gè)好的機(jī)會(huì)。

第一部分我叫行為投資，主要是期貨的程序化趨勢(shì)交易，第二部分我叫價(jià)值投資，主要是持有優(yōu)質(zhì)的企業(yè)的股票。第三部分主要是對(duì)沖交易、打新股、短期理財(cái)、賣出期權(quán)等獲得一些現(xiàn)金收益。

我有16年投資經(jīng)歷了，按照規(guī)范的統(tǒng)計(jì)方式，收益確實(shí)大概在90倍左右。

自己每天都在思考、都在學(xué)習(xí)，不斷的摸索、不斷的進(jìn)步。

最重要的控制回撤的方式，就在能力圈范圍內(nèi)，做正確的事，避免了大的風(fēng)險(xiǎn)，減少了麻煩，就自然控制了所謂回撤。

真正的價(jià)值投資，就是把你想象成一名企業(yè)家，以企業(yè)經(jīng)營的角度，買入企業(yè)部分股權(quán)，獲取經(jīng)營收益。

人性永遠(yuǎn)不會(huì)變，所以理論和策略根本不需要調(diào)整。

承認(rèn)自己的不足或者能力范圍有限，在投資領(lǐng)域是一個(gè)優(yōu)點(diǎn)。

在我30歲的時(shí)候，我覺得自己對(duì)金融學(xué)研究很深，到40歲的時(shí)候，我突然覺得自己對(duì)金融學(xué)一竅不通了。

未來，我依舊是樂觀者，站到10年以上的長(zhǎng)期角度，經(jīng)濟(jì)整體都會(huì)越來越好，投資仍然能創(chuàng)造非常多的價(jià)值。

現(xiàn)在只有50%投資在量化，未來10年還會(huì)減少，再過10年可能量化策略失效了，我就是100%的價(jià)值投資者了，很期待這一天到來。

因?yàn)槿说姆抢硇砸蛩?，金融品種的波動(dòng)總是非常大，總會(huì)脫離基本面，過去、未來和將來都會(huì)存在。

從中長(zhǎng)期來看，現(xiàn)在上證50、滬深300等主要指數(shù)確實(shí)值得購買，如果投資者不太專業(yè)，又不想進(jìn)行糟糕的投資，我一般建議買入上述指數(shù)ETF。

我們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、文化優(yōu)勢(shì)、拼搏精神，少數(shù)優(yōu)秀的企業(yè)一定會(huì)給我們好的回報(bào)。

我眼前就有黃金，為什么不去拿住呢。

要珍惜現(xiàn)在可以低價(jià)買入優(yōu)質(zhì)企業(yè)的機(jī)會(huì)，一些優(yōu)秀的公司，每年4-5%左右的分紅，未來每年還有5%-10%的增長(zhǎng)，長(zhǎng)期持有至少可以獲得10-15%的收益。

不要輕易進(jìn)入市場(chǎng)，投資要基于事實(shí)，而非想象、感覺或其他，至于投資的事實(shí)是什么，可以多學(xué)習(xí)、多想，想明白了就可以了。

七禾網(wǎng)1、郭總您好，非常有幸能夠再次邀請(qǐng)到您與七禾網(wǎng)、東航金融進(jìn)行深入對(duì)話。這兩年的市場(chǎng)可以說是經(jīng)歷了非常大的變化，您這邊有什么特別的感悟？

郭小波：這兩年金融市場(chǎng)變化確實(shí)挺大，最大的感受就是經(jīng)濟(jì)增速變慢了、金融市場(chǎng)變得越來越規(guī)范了，變化結(jié)果就是金融市場(chǎng)的波動(dòng)在變小，向著一個(gè)成熟的市場(chǎng)變化，所以很多投資策略應(yīng)該失效了，這個(gè)失效似乎是永久的。

七禾網(wǎng)2、2023年臨近尾聲，也請(qǐng)您回顧一下您這一年的交易情況，有抓住什么行情或者說有什么遺憾嗎？

郭小波：今年的市場(chǎng)變化，確實(shí)超出了年初的預(yù)期，今年整體收益大致在18%左右，跑贏了市場(chǎng)，沒有特別耀眼的成績(jī)，但在當(dāng)下的行情下，確實(shí)比較滿意了。今年的收益主要來自三部分，第一是期貨在3-5月份有一次趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，第二在港股中海油股票的投資收益，第三是國內(nèi)打新股，尤其是北交所新股的收益。

遺憾有2個(gè)方面，第一是我全年都比較期望經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、A股上漲，所以限制了股指期貨做空；第二是在3月份美國銀行危機(jī)時(shí)，賣出了一部分優(yōu)質(zhì)股票，后期拿著現(xiàn)金又買入一些差的股票，造成了一定的虧損。

七禾網(wǎng)3、對(duì)2024年的市場(chǎng)有什么樣的預(yù)期？或者說會(huì)有哪些布局？

郭小波：2024年應(yīng)該會(huì)比今年更好。長(zhǎng)期來看，我依舊看好中國經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)的韌性，在這個(gè)背景下，商品和股票都會(huì)有一個(gè)好的機(jī)會(huì)。布局不會(huì)有特別的變化，還是保持現(xiàn)狀，主要是3部分投資：第一部分我叫行為投資，主要是期貨的程序化趨勢(shì)交易，因?yàn)槭袌?chǎng)波動(dòng)變小的原因，和前些年比，確實(shí)更難了，但還可以繼續(xù)保持收益。第二部分我叫價(jià)值投資，主要是持有優(yōu)質(zhì)的企業(yè)的股票。第三部分主要是對(duì)沖交易、打新股、短期理財(cái)、賣出期權(quán)等獲得一些現(xiàn)金收益。

七禾網(wǎng)4、您在國內(nèi)多個(gè)實(shí)盤大賽斬獲多個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)，包括藍(lán)海密劍的“少將”頭銜（也就是需要累計(jì)盈利1000萬元），這是因?yàn)橐獏①惗褂眠^于激進(jìn)的交易手法還是您無論參賽與否都是這樣做的？

郭小波：沒太關(guān)注是否參賽，因?yàn)槲抑皇莻€(gè)人投資者，不需要成績(jī)，獎(jiǎng)金其實(shí)是一點(diǎn)鼓勵(lì)。從收益看，我的策略并不激進(jìn)，甚至說是比較保守的。我主要展示了一個(gè)期貨賬戶，幫我統(tǒng)計(jì)下投資業(yè)績(jī)。

七禾網(wǎng)5、您參與期貨交易12年，獲得了近90倍的收益表現(xiàn)，如果要把這12年分為幾個(gè)階段，您會(huì)如何來分？

郭小波：我有16年投資經(jīng)歷了，按照規(guī)范的統(tǒng)計(jì)方式，收益確實(shí)大概在90倍左右。我屬于沒有什么投資天賦的人，投資本金和投資知識(shí)起步也很低，好在自己每天都在思考、都在學(xué)習(xí)，不斷的摸索、不斷的進(jìn)步。要分投資階段的話，感覺大致可以分為3個(gè)階段：第一個(gè)階段是2007年-2011年，這個(gè)階段和大多數(shù)炒股的人一樣，憑感覺買來買去，把股票市場(chǎng)當(dāng)成了賭場(chǎng)，結(jié)果當(dāng)然是虧損。第二個(gè)階段是2012年-2021年，這個(gè)階段，我開發(fā)了各種量化模型，用于期貨、股票交易，這個(gè)階段基本每年都盈利。第三個(gè)階段，是2022年開始，我退出了大多數(shù)量化模型，只保留了少數(shù)模型投資期貨，同時(shí)在股票市場(chǎng)開始以長(zhǎng)期、價(jià)值投資方式投資。

七禾網(wǎng)6、在您的交易歷程中，您覺得碰到過最大的困難是什么，您又是如何來解決的？

郭小波：投資很不容易，投資是一個(gè)高專業(yè)、高強(qiáng)度、高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，每天都可能遇到各種各樣的困難，遇到困難就去解決屬于“把事情做正確”，永遠(yuǎn)都會(huì)有新的問題，所以一直會(huì)很痛苦。要徹底解決投資中遇到的困難，就要“做正確的事情”，在能力圈范圍內(nèi)做投資，基本不會(huì)遇到大的困難。不要超出自己能力范圍去做投資，隨著能力圈范圍越來越大，雪球越滾越大，就會(huì)越來越好。

七禾網(wǎng)7、我們發(fā)現(xiàn)您這12年以年來計(jì)算，幾乎是每年都盈利的，要做到這樣的表現(xiàn)，您是如何來控制回撤的？

郭小波：我的投資收益確實(shí)很穩(wěn)定，過去12年，只有一年虧損了4%，但也只有一年收益超過了100%，綜合年化收益不到50%，這個(gè)收益率也和早期資金少、資金使用率高有關(guān)。如何控制回撤，我當(dāng)然可以說出一堆技術(shù)層面的方式，但這不是主要因素。最重要的控制回撤的方式，就在能力圈范圍內(nèi)，做正確的事，避免了大的風(fēng)險(xiǎn)，減少了麻煩，就自然控制了所謂回撤。

七禾網(wǎng)8、您一直都是期股雙修，十多年的交易下來，您更偏好于哪個(gè)市場(chǎng)？為什么？

郭小波：資金少的時(shí)候，基本全是期貨市場(chǎng)?，F(xiàn)在期貨和股票市場(chǎng)各占一半吧，未來可能要向股票市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。期貨市場(chǎng)我并不參與實(shí)物交割，所以不管我怎么解釋，本質(zhì)上還是投機(jī)，從投機(jī)的角度，我無法合理解釋收益長(zhǎng)期、穩(wěn)定的來源。股票市場(chǎng)，當(dāng)然大多數(shù)人也是投機(jī)，他們注重低買高賣，我現(xiàn)在在股票市場(chǎng)是純投資，就是買入優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，獲取企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的收益，通過投資創(chuàng)造了價(jià)值，我覺得更心安、更穩(wěn)定、更長(zhǎng)久。