回望即將過去的2023年，光大期貨金融工程分析師王東瀛表示，2023年A股市場風(fēng)格鮮明，全市場層面體現(xiàn)出預(yù)期引導(dǎo)交易的特點，基本面整體處于弱復(fù)蘇，市場積極追蹤政策和高頻數(shù)據(jù)，預(yù)期的波動成為交易決策的主要依據(jù)；風(fēng)格上體現(xiàn)為大盤價值和小盤成長兩頭強勢，以“中特估”為代表的紅利題材和以TMT為代表的科創(chuàng)題材是貫穿全年的主題，大盤成長題材則相對偏弱；板塊上表現(xiàn)為快速輪動，中性策略難以獲得穩(wěn)定的超額收益，CTA策略則表現(xiàn)相對突出。

“2023年A股市場呈現(xiàn)先揚后抑走勢，板塊輪動速度較快，中小指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于大盤藍籌，TMT板塊表現(xiàn)突出?！敝休x期貨研究院張清認為，與以往不同的是，2023年國內(nèi)處于房地產(chǎn)下行和探索經(jīng)濟增長新動能的轉(zhuǎn)型期，疊加外部環(huán)境不確定性加大，經(jīng)濟修復(fù)較為波折，尤其是從下半年開始，內(nèi)外部風(fēng)險因素集中釋放，經(jīng)濟向上修復(fù)斜率放緩，股指也出現(xiàn)了幾次探底。

新一年代表著新希望、新開始，在2023年整體表現(xiàn)并不理想的情況下，2024年的積極預(yù)期成為市場信心來源之一。中信建投期貨宏觀首席分析師劉超認為，國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)動能仍需鞏固，宏觀政策加碼動力猶在，2024年貨幣政策和財政政策有望配合發(fā)力，促進寬貨幣向?qū)捫庞糜行鲗?dǎo)，從而進一步激發(fā)投資需求和居民消費需求，提振市場信心，疊加服務(wù)業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，消費信心將逐步改善，住戶部門信貸將隨之好轉(zhuǎn)。

“海外高利率環(huán)境預(yù)計維持一段時間，其將對A股市場持續(xù)產(chǎn)生影響。隨著美聯(lián)儲2024年下半年降息周期的開啟，美債收益率回落，人民幣匯率壓力緩解。另外，在海外加息周期和美國主動去庫周期結(jié)束后，外部環(huán)境回暖，促使國內(nèi)出口修復(fù)，外貿(mào)回穩(wěn)態(tài)勢將得到鞏固?！眲⒊f。

王東瀛告訴期貨日報記者，2023年股市偏弱的兩大拖累因素一是經(jīng)濟復(fù)蘇強度低于預(yù)期，其中最突出的問題是企業(yè)融資意愿低、需求弱；二是債務(wù)風(fēng)險的化解工作引發(fā)市場關(guān)注。上述因素仍是2024年決定股指中樞的核心。只有系統(tǒng)性解決了上述問題，從根本上扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期，股指的反彈基礎(chǔ)才更加牢固。

劉超認為，后續(xù)隨著穩(wěn)增長政策的發(fā)力顯效，經(jīng)濟基本面大概率延續(xù)回升向好態(tài)勢，企業(yè)業(yè)績有望邊際改善，進而為A股市場提供支撐。當(dāng)前A股估值重回歷史較低區(qū)間，具有不錯的配置性價比。此外，資金方面，國內(nèi)政策引導(dǎo)中長期資金入市有利于增加增量資金，海外貨幣政策將在2024年下半年出現(xiàn)拐點，外資凈流出幅度預(yù)計收窄，整體有利于外部資金重回A股市場。

“從歷史經(jīng)驗來看，經(jīng)濟復(fù)蘇、產(chǎn)業(yè)重整的三條路徑為科技創(chuàng)新引領(lǐng)變革、寬松的流動性環(huán)境刺激需求、全球化分工帶來紅利?！蓖鯑|瀛稱，根據(jù)中央經(jīng)濟工作會議精神，更多關(guān)注第一條路徑，即高質(zhì)量發(fā)展路徑。這一過程需要統(tǒng)籌多個領(lǐng)域的機遇與挑戰(zhàn)，節(jié)奏上2024年一季度小盤科技指數(shù)占優(yōu)的局面繼續(xù)維持，實體企業(yè)的業(yè)績回暖會在二、三季度傳導(dǎo)至指數(shù)表現(xiàn)，從而帶動大盤價值題材和小盤科技題材共振。

具體投資方向上，張清表示，在中美利差收窄時，中小成長股反彈的動能更強，同時國內(nèi)穩(wěn)增長政策的大方向沒有改變，市場風(fēng)險偏好回升將吸引增量資金入市，順應(yīng)政策支持和創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)趨勢的成長板塊在估值風(fēng)險釋放后勢必獲得資金的青睞。所以，工業(yè)和信息技術(shù)權(quán)重偏大的IC和IM表現(xiàn)會更好，可以關(guān)注其階段性上漲機會，而消費和金融權(quán)重偏大的IF和IH，反彈空間將受經(jīng)濟修復(fù)速度的制約。

“2024年A股有望在振蕩中向上修復(fù)。隨著海外貨幣政策的轉(zhuǎn)向，2024年下半年A股上行動能更加明顯?！眲⒊A(yù)測，大小盤盈利增速分化程度將進一步收窄，IC、IM整體相對占優(yōu)。同時，待市場情緒回暖，增量資金狀況改善，將出現(xiàn)階段性的大盤股行情，IH、IF表現(xiàn)值得期待，但市場情緒的修復(fù)需要時間，需要關(guān)注政策落地效果以及海外風(fēng)險因素變化。