【導(dǎo)語】2023年四季度國內(nèi)迎來新的制糖季，新糖陸續(xù)上市，疊加國際糖價下跌影響，白糖市場價格進(jìn)入下行通道。2024年一季度恰逢國內(nèi)糖廠生產(chǎn)高峰期，工業(yè)庫存量也將達(dá)到峰值。國際市場方面，印度和泰國處于生產(chǎn)季，糖市貿(mào)易流相對寬松。國內(nèi)外市場難尋利多支撐，預(yù)計(jì)一季度白糖價格仍難上漲。

四季度白糖市場價格持續(xù)下跌

2023年四季度白糖市場價格以下跌為主，廣西南寧市場均價6995元/噸，環(huán)比下跌4.89%。截至12月29日，主產(chǎn)區(qū)廣西南寧市場平均價格6490元/噸，較年內(nèi)高點(diǎn)7720元/噸下跌15.93%。10月前后國內(nèi)迎來新的生產(chǎn)季，糖廠陸續(xù)開榨，市場供應(yīng)寬松是糖價下跌的主要原因，另外11月下旬以來國際糖價一路走低也對國內(nèi)白糖市場形成利空影響。

國內(nèi)迎來新生產(chǎn)季，糖產(chǎn)量和庫存量上升

2023年9月17日內(nèi)蒙古首家糖廠開榨，拉開2023/24榨季國內(nèi)制糖工作序幕，國慶節(jié)后北方甜菜糖廠陸續(xù)開榨，11月主產(chǎn)區(qū)南方甘蔗糖廠迎來生產(chǎn)季。目前廣西74家糖廠和廣東19家糖廠已經(jīng)全部開榨，云南開榨進(jìn)度超過60%，新糖進(jìn)入上市高峰期，同時糖廠的工業(yè)庫存量也不斷上升。

根據(jù)白糖季產(chǎn)年銷的生產(chǎn)特點(diǎn)，一般每年12月到次年2月處于生產(chǎn)高峰期，3月的工業(yè)庫存量達(dá)到全年峰值狀態(tài)。從過去五年（2018/19-2022/23年度）全國月度平均產(chǎn)糖量和工業(yè)庫存量來看，12月到次年2月的產(chǎn)量均值分別為220.91萬噸、265.12萬噸和218.86萬噸，3月的工業(yè)庫存量均值510.37萬噸。卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)，2023年12月國內(nèi)糖產(chǎn)量230萬噸，環(huán)比增加178萬噸；12月底的工業(yè)庫存量170萬噸，環(huán)比增加113萬噸。

國際糖價下跌導(dǎo)致進(jìn)口成本降低，配額外進(jìn)口虧損收窄

由于食糖主產(chǎn)國巴西和印度2023/24榨季糖產(chǎn)量較預(yù)期增加，2023年11月下旬起國際糖價步入下行通道。截至12月29日，ICE原糖期貨主力合約收于20.58美分/磅，環(huán)比下跌23.38%，期間跌至近十個月最低點(diǎn)20.03美分/磅。國際糖價下跌導(dǎo)致進(jìn)口糖成本下降，按照原糖期貨價格理論折算的12月配額內(nèi)巴西原糖進(jìn)口加工成本下降幅度達(dá)到16.4%。

截至12月29日，理論折算后配額內(nèi)巴西原糖進(jìn)口加工利潤755元/噸，環(huán)比擴(kuò)大703元/噸；配額外進(jìn)口加工虧損838元/噸，環(huán)比縮小1050元/噸。雖然配額外進(jìn)口加工利潤仍然處于倒掛狀態(tài)，但進(jìn)口加工虧損幅度縮小至2023年8月以來的最低點(diǎn)。

2024年一季度利多難尋，白糖價格或延續(xù)低位

國內(nèi)市場，1月云南剩余的糖廠也將陸續(xù)開榨，屆時南方甘蔗糖廠全面開機(jī)生產(chǎn)，新糖集中上市，一季度糖產(chǎn)量和工業(yè)庫存量都將達(dá)到峰值，白糖市場階段性供應(yīng)寬松。需求端受春節(jié)備貨的帶動，元旦前后市場采購積極性有所好轉(zhuǎn)，尤其中下游存在季節(jié)性補(bǔ)倉需求。但考慮到市場整體消費(fèi)情況以及春節(jié)備貨期一般在15-20天，預(yù)計(jì)1月下旬市場購銷將轉(zhuǎn)淡，一直持續(xù)到春節(jié)后，白糖市場需求都將處于相對疲軟的狀態(tài)。

國際市場，2023/24榨季巴西食糖生產(chǎn)工作尚未結(jié)束，印度和泰國已經(jīng)迎來生產(chǎn)季。受益于甘蔗豐產(chǎn)以及甘蔗制糖比提高，預(yù)計(jì)2023/24榨季巴西糖產(chǎn)量達(dá)到4400萬-4600萬噸，并且市場對巴西4月將開始的新榨季食糖產(chǎn)量前景也存在豐產(chǎn)預(yù)估；另外印度和泰國1月開始生產(chǎn)節(jié)奏將加快，一季度國際市場貿(mào)易流趨于寬松。

根據(jù)白糖價格季節(jié)性波動特點(diǎn)，1月和3月的下跌概率相對較大，2月存在上漲概率。結(jié)合2024年一季度白糖市場情況分析，市場階段性供強(qiáng)需弱，國際市場也暫無利多預(yù)期，預(yù)計(jì)白糖價格上漲的概率不大，但考慮到春節(jié)前備貨以及糖廠生產(chǎn)成本支撐，糖廠繼續(xù)跌價意向不強(qiáng)。綜上所述，預(yù)計(jì)2024年一季度白糖市場價格低位盤整，漲跌空間均不大。

（卓創(chuàng)資訊 孫悅）