【導語】受宏觀預(yù)期向好、供應(yīng)壓力緩解、成本支撐偏強影響，2023年四季度帶鋼價格震蕩上漲。2024年一季度來看，供需矛盾或先強后弱，疊加成本及市場信心或較為堅挺的影響，2024年1季度帶鋼價格重心或繼續(xù)上移。

2023年第四季度，國內(nèi)帶鋼市場整體呈現(xiàn)震蕩上漲態(tài)勢，截至12月29日，以唐山355系市場價格為例，帶鋼商談價格為3910元/噸，較10月初漲230元/噸，漲幅6.25%。2023年第四季度唐山帶鋼市場均價在3821.72元/噸，環(huán)比三季度均價上漲2.25%。

分析來看，進入四季度后，宏觀消息運行以暖色調(diào)為主，市場向好預(yù)期濃厚，黑色期貨偏強運行，提振現(xiàn)貨市場，疊加原料鋼坯價格趨強，帶鋼成本支撐增加，鋼廠利潤壓縮，生產(chǎn)積極性一般，開工下滑，市場貨源供應(yīng)減少，鋼廠心態(tài)堅挺，支撐價格震蕩上行。具體展開來看：

宏觀消息面轉(zhuǎn)暖，市場預(yù)期向好

國際上，11月和12月的美聯(lián)儲加息會議均宣布暫停加息，維持當前5.25%-5.5%的聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間不變。在國內(nèi)，10月下旬，十四屆全國人大常委會明確表示中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債1萬億元；11月以來，多部委召開房企融資座談會和金融機構(gòu)座談會等?？傮w來說，國內(nèi)外宏觀消息面均呈現(xiàn)積極態(tài)勢，市場信心不斷修復(fù)，市場貿(mào)易參與積極性有所提升，帶動價格震蕩上漲。

產(chǎn)量環(huán)比下降，供應(yīng)壓力緩解

根據(jù)卓創(chuàng)對國內(nèi)帶鋼企業(yè)開工率的監(jiān)測，四季度國內(nèi)帶鋼開工率震蕩下降，截至12月底，國內(nèi)帶鋼開工率為61.36%，較9月底下降11.37個百分點。四季度帶鋼產(chǎn)量同步下降，四季度帶鋼產(chǎn)量為2074.87萬噸，較三季度下跌83.11萬噸，跌幅3.85%。10月份以來，原材料價格居于高位，鋼廠生產(chǎn)利潤不斷壓縮，虧損現(xiàn)象加重，生產(chǎn)積極性一般，疊加冬季主產(chǎn)區(qū)不定時限停產(chǎn)現(xiàn)象增加，整體產(chǎn)量減少，供應(yīng)壓力有所緩解，對價格有支撐。

成本支撐偏強，助推價格上漲

帶鋼的上游主要為鋼坯與焦炭。截至12月29日，唐山鋼坯較9月底累計上漲200元/噸。焦炭第三輪提漲落地，累計漲幅300-330元/噸。原料上漲，鋼廠生產(chǎn)成本增加，以唐山地區(qū)長流程帶鋼生產(chǎn)為例，四季度長流程帶鋼含稅成本均值為3927.37元/噸，較三季度環(huán)比提升6.25%；從實時毛利監(jiān)測來看，四季度長流程帶鋼噸鋼毛利均值-100.60元/噸，較三季度均值下跌247.3元/噸。鋼企利潤倒掛，挺價意愿較強，助推帶鋼價格上漲。

預(yù)期2024年1季度帶鋼價格震蕩上漲

展望2024年一季度，帶鋼價格重心或不斷上移。

從供需基本面來看，2024年1月份，隨著春節(jié)假期的臨近，部分鋼廠停工降負，鋼廠整體開工率下降，帶鋼供應(yīng)減少，同時需求進入季節(jié)性萎縮階段，但部分下游和貿(mào)易商或有冬儲操作；2月份，節(jié)后鋼廠開工緩慢恢復(fù)，但整體供應(yīng)或仍處于較低水平，而下游對即將到來的 “金三銀四”抱有較強預(yù)期，貿(mào)易商備貨積極性或提升；3月份鋼廠整體開工提升，市場貨源供應(yīng)增加，同時進入傳統(tǒng)消費旺季，下游需求或增多。隨著供應(yīng)由降轉(zhuǎn)增、需求不斷釋放，供需矛盾或先強后弱，將對價格先壓制再支撐。

從成本上來看，雖然焦炭首輪提降已開啟，但鐵礦石基本面矛盾不大，春節(jié)前補庫預(yù)期仍較強，現(xiàn)貨價格存需求支撐，2024年1月份來看，鋼坯自身成本偏強，價格存支撐；2月上旬，受調(diào)坯企業(yè)停產(chǎn)影響，鋼坯庫存或逐漸累積，加上市場交易活躍度一般，鋼坯價格或有窄幅回落；2月中旬至3月份，隨著需求逐漸回暖，調(diào)坯企業(yè)逐步復(fù)產(chǎn)，鋼坯價格或存較強支撐。總的來說成本端較為堅挺，鋼廠挺價意愿較強。

從宏觀上來看，國際上，歷史上美聯(lián)儲從緊縮周期結(jié)束到寬松周期開啟的平均間隔時長約為17周，根據(jù)芝商所的美聯(lián)儲觀察工具顯示，市場預(yù)計2024年3月降息的概率已升至約70%；在國內(nèi)，按照監(jiān)管要求，2024年提前批地方債額度要在1月份盡快啟動發(fā)行工作。宏觀層面仍有發(fā)力，對市場情緒有階段性提振。

綜合來看，供需矛盾或先強后弱，成本支撐仍在，市場預(yù)期向好，2024年1季度帶鋼價格或震蕩上行、價格重心上移。

（卓創(chuàng)資訊）