［導(dǎo)語］ 2023年中國PVC粉市場供應(yīng)表現(xiàn)過剩，價格重心不斷下移，國內(nèi)新增產(chǎn)能釋放，雖出口量創(chuàng)歷史新高，但因內(nèi)需釋放動力不足，市場供大于求壓力放大，PVC粉市場承壓下行。2024年，PVC粉供應(yīng)過剩局面持續(xù)，供應(yīng)端仍有新增產(chǎn)能投放，但在出口增量預(yù)期以及國外降息、國內(nèi)寬松政策的背景下，PVC粉價格重心或較2023年變化不大。

2023年是PVC粉市場充滿挑戰(zhàn)的一年。行業(yè)供大于求局面進一步擴大，新增產(chǎn)能集中落地，內(nèi)需有所恢復(fù)，但不及預(yù)期，出口是為數(shù)不多的行業(yè)亮點。行業(yè)庫存居高不下，企業(yè)利潤不斷被壓縮。PVC粉價格處于歷史低位徘徊。

供大于求加劇  PVC粉價格重心大跌

2023年P(guān)VC粉價格處于低位運行，月均價在過去五年均價區(qū)間的下邊沿運行，國內(nèi)電石法PVC粉五型年均價在6041元/噸，較2022年均價下跌1505元/噸，跌幅19.94%。從年內(nèi)走勢來看，2023年呈現(xiàn)前高后低趨勢，年內(nèi)高點出現(xiàn)在1月底，年內(nèi)低點在6月初及12月底。導(dǎo)致2023年P(guān)VC粉價格處于低位的主要原因一方面PVC粉新增產(chǎn)能集中落地，需求恢復(fù)不及預(yù)期，供應(yīng)壓力較大，庫存維持高位。另一方面宏觀表現(xiàn)不佳，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇偏慢，美聯(lián)儲利率依然維持高位，大宗商品市場氛圍不佳。

新增產(chǎn)能集中落地 PVC粉產(chǎn)量同比增加

2023年P(guān)VC粉產(chǎn)能增速較快，為近五年來產(chǎn)能增速第二，新增產(chǎn)能落地170萬噸，部分產(chǎn)能因長期停車或者裝置拆除淘汰，2023年累計列入淘汰產(chǎn)能35萬噸，除此之外齊魯、華塑、能投產(chǎn)能修正，修正后產(chǎn)能較過去增加5萬噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，截至2023年年底PVC粉總產(chǎn)能2782萬噸，較2022年增加140萬噸，增幅5.30%。

2023年P(guān)VC粉行業(yè)虧損嚴(yán)重，PVC開工階段性的受到虧損的影響，產(chǎn)能利用率較去年略降，2023年P(guān)VC粉產(chǎn)能利用率82.42%，較2022年下降0.79個百分點，月度PVC粉行業(yè)開工負(fù)荷率在69.65%-79.49%之間。 2023年P(guān)VC粉產(chǎn)量2292.83萬噸，較2022年增長4.29%。  

電石法PVC粉行業(yè)盈利下降

2023年P(guān)VC粉兩種工藝盈利情況表現(xiàn)各異，電石法工藝盈利下降，外購VCM工藝盈利回升。外采電石法PVC粉工藝來看，年度平均虧損擴大，2023年全年多數(shù)時間企業(yè)都是處于虧損狀態(tài)。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2023年內(nèi)蒙外購電石法PVC粉企業(yè)平均盈利為-312元/噸，較去年下降337元/噸，山東地區(qū)外購電石法PVC粉企業(yè)平均盈利在-710元/噸，較去年下降306元/噸。外采VCM的乙烯法PVC粉工藝來看，盈利由虧轉(zhuǎn)盈，2023年平均盈利在205元/噸，較去年增加207元/噸。2023年P(guān)VC粉盈利水平表現(xiàn)差異化的主要原因是，國內(nèi)PVC粉產(chǎn)能過剩，尤其是電石法產(chǎn)能過剩突出，而PVC粉現(xiàn)貨價格不斷下跌，原料電石價格跌幅不及PVC粉現(xiàn)貨價格，導(dǎo)致電石法企業(yè)虧損加劇；而乙烯法PVC粉一方面是出口帶動，另一方面是VCM采購價格下跌幅度明顯，導(dǎo)致企業(yè)盈利增加。

出口活躍 2023年出口量創(chuàng)歷史新高

2023年P(guān)VC粉出口量維持活躍，據(jù)卓創(chuàng)資訊預(yù)估2023年出口量225.08萬噸，較去年增加28.51萬噸，創(chuàng)歷史出口量新高。出口依賴度也跟隨提升，預(yù)估2023年出口依賴度提升至9.82%。出口成為2023年需求端的唯一亮點。出口的持續(xù)活躍一方面是由于國內(nèi)供大于求影響，PVC粉處于價格洼地，出口有一定的價格優(yōu)勢，另一方面是由于印度及東南亞等地處于資本開支的上升期，需求量增幅較快。

PVC粉社會庫存處于近幾年高位，廠庫庫存降庫明顯

2023年P(guān)VC粉華東/華東倉庫庫存仍是明顯高于往年，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計截至12月28日，華東及華南樣本倉庫總庫存38.38萬噸，同比增加60.18%。2023年P(guān)VC粉社會庫存居高不下，高庫存也成為了PVC粉的主要特征之一。分析來看一方面2023年P(guān)VC粉集中落地，供應(yīng)端增幅明顯；另一方面需求恢復(fù)不及預(yù)期；第三方面基差弱勢明顯，交割量明顯增加，導(dǎo)致年底庫存居高不下。

2023年樣本企業(yè)廠區(qū)庫存前高后低，前三季度PVC粉工廠庫存同比較高，但同比增幅逐步下降，四季度工廠主動降價去庫，導(dǎo)致廠區(qū)庫存同比下降。分析來看一季度淡季因素，庫存處于年內(nèi)最高，二、三季度在供應(yīng)端檢修及需求恢復(fù)下庫存緩慢下降，四季度庫存不升反降主要是因為企業(yè)對遠(yuǎn)期預(yù)期不佳，主動降價去庫。

展望2024：強預(yù)期與弱現(xiàn)實博弈 價格重心或較2023年變化不大

2024年P(guān)VC粉市場仍將面臨強預(yù)期與弱現(xiàn)實的博弈。來自基本面的壓力依然相對確定，供應(yīng)端新增產(chǎn)能繼續(xù)釋放，2024年上半年預(yù)計有80萬噸新增產(chǎn)能落地，下半年還有30萬噸產(chǎn)能預(yù)期落地，供應(yīng)端依然維持相對較快的增量。內(nèi)需難言樂觀，在房地產(chǎn)弱勢背景下，內(nèi)需預(yù)期有2-3%的增幅，出口或仍是為數(shù)不多的亮點，但需要警惕印度反傾銷政策重啟情況影響。宏觀影響復(fù)雜多變，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇依然偏慢，投資者信心不足，但2024年隨著新一輪基欽周期的來臨、國內(nèi)進一步寬松的政策落地以及美聯(lián)儲的降息周期預(yù)期，商品市場或?qū)⑹艿揭欢ǖ奶嵴?。綜合預(yù)計2024年P(guān)VC粉價格重心或較2023變動不大，華東市場SG-5電石法價格在5500-6500元/噸。

(卓創(chuàng)資訊 于江中、魏鵬）