自去年11月初以來，國內(nèi)玉米價格持續(xù)下跌且幅度較大。以鲅魚圈港集港價格為例，玉米市場價格從此前的2570元/噸跌至當前的2340元/噸，跌幅約為8.9%。本輪玉米市場價格下跌主要原因在于：一是四季度進口谷物集中到港，抑制了國內(nèi)玉米飼用需求；二是市場對遠月玉米價格不樂觀，因此貿(mào)易商及終端用糧企業(yè)建庫意愿趨弱。但是，截至上周，玉米市場基本面出現(xiàn)了一些新的利多因素，或改變玉米價格持續(xù)下跌趨勢。本文主要從國際和國內(nèi)市場兩個方面來闡述玉米基本面變化，以此來分析未來一段時間玉米市場價格走勢。

1月USDA供需報告利空

1月12晚，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）公布了1月玉米供需報告，此次報告調(diào)高了美玉米單產(chǎn)數(shù)量，導致2023/2024年度美玉米產(chǎn)量增加。本次玉米供需報告發(fā)布后，CBOT玉米價格也出現(xiàn)了較為明顯下跌。具體來看，此次玉米供需報告將美玉米單產(chǎn)從174.9蒲式耳/英畝上調(diào)至177.3蒲式耳/英畝，收獲面積從8710萬英畝下調(diào)至8650萬英畝，美玉米產(chǎn)量從152.3億蒲式耳上調(diào)至153.4億蒲式耳。美國農(nóng)業(yè)部在上調(diào)產(chǎn)量的同時，也上調(diào)了本國玉米需求。其中，玉米飼用需求量從56.5億蒲式耳上調(diào)至56.75億蒲式耳，玉米制乙醇需求量從53.25億蒲式耳上調(diào)至53.75億蒲式耳。需要說明的是，本次報告對2023/2024年度美玉米出口量沒有進行調(diào)整，維持在21億蒲式耳。美玉米產(chǎn)量增幅大于需求增幅，導致2023/2024年度美玉米期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存由21.31億蒲式耳上調(diào)至21.62億蒲式耳，玉米庫存消費比由14.7%提高至14.8%。本次報告對國際玉米市場而言整體中性偏空。

考慮到國際市場玉米價格維持弱勢，如果國內(nèi)玉米市場價格維持不變，進口玉米利潤或再次增加，終端用糧企業(yè)采購進口玉米意愿或提高。但是，綜合考慮巴西玉米出口季節(jié)性因素及目前時間節(jié)點，我們認為一季度進口玉米到港量將高于我們此前預期，但仍然會顯著低于去年四季度進口玉米到港量。

中儲糧開始收儲

1月11日中儲糧集團公司發(fā)布消息：按照有關部分工作安排，中儲糧集團公司及所屬相關企業(yè)將于近日在東北等玉米主產(chǎn)區(qū)增加2023年產(chǎn)國產(chǎn)玉米收儲規(guī)模，具體收購庫存點等相關信息及時通過所在地媒體向社會公布。1月14日中儲糧內(nèi)蒙古分公司發(fā)布消息，主要公布了當?shù)赜衩资召弾禳c。自2016年臨儲玉米取消托市收購以來，這也是中儲糧首次通過正式發(fā)文宣布玉米收儲。綜上信息來看，我們評估，中儲糧開始玉米收儲或在一定程度上改善玉米貿(mào)易商及終端用糧主體收購意愿，玉米市場購銷活動將有所好轉(zhuǎn)。除此之外，我們認為東北農(nóng)戶玉米售糧進度在40%—50%時，玉米市場買賣雙方心態(tài)也將有所轉(zhuǎn)變。參考我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至1月11日，東北區(qū)域農(nóng)戶售糧進度為39%。按照目前時間節(jié)點及周度售糧進度估算，春節(jié)前東北區(qū)域農(nóng)戶售糧進度有望達到48%。綜上所述，我們認為當玉米增儲政策落地、東北農(nóng)戶賣糧進度過半、貿(mào)易商及飼料廠建庫心態(tài)改善等條件出現(xiàn)時，玉米市場價格將止跌。

結(jié)論

首先，從國際市場來看，短期內(nèi)外價差繼續(xù)走高，進口利潤或再次增加。但考慮到目前時間節(jié)點，從采購、裝運到卸港，時間節(jié)點或來不及。由此評估，一季度進口玉米到港量或高于我們此前預期，但仍然會顯著低于去年四季度玉米到港量。國內(nèi)方面，短期需重點關注中儲糧玉米收儲數(shù)量和節(jié)奏。隨著中儲糧開始收購，玉米市場購銷活動將有所改善，尤其是貿(mào)易商或飼料企業(yè)將改變此前低庫存策略。綜上所述，我們認為國產(chǎn)玉米在當前價格下，繼續(xù)下跌幅度較為有限。