近期美國(guó)公布的通脹數(shù)據(jù)意外出現(xiàn)反彈，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)今年降息空間會(huì)收縮，偏空情緒凸顯導(dǎo)致國(guó)際原油市場(chǎng)做多熱情受到打壓。與此同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，降低原油需求預(yù)期，疊加OPEC+減產(chǎn)措施干預(yù)油價(jià)的邊際利多效應(yīng)遞減，在多空分歧加劇的背景下，近日國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格反彈受阻，再度承壓回落。

美國(guó)通脹意外反彈，降息預(yù)期減弱

步入2024年以來(lái)，美國(guó)陸續(xù)公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)紛紛不及預(yù)期。在種種偏空信號(hào)干擾下，市場(chǎng)不得不重新對(duì)去年12月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議以來(lái)所形成的樂觀情緒進(jìn)行糾偏。據(jù)顯示，2023年12月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人口增加21.6萬(wàn)人，不僅遠(yuǎn)高于普遍預(yù)期的17.1萬(wàn)人，而且高于前值修正值17.3萬(wàn)人。美國(guó)2023年12月份就業(yè)形勢(shì)增長(zhǎng)回升，工資漲幅超出預(yù)期，削弱了美聯(lián)儲(chǔ)今年3月份降息的前景。與此同時(shí)，美國(guó)去年12月CPI同比上漲3.4%，較去年11月的3.1%有所反彈，超出預(yù)期的3.2%，為近3個(gè)月最高漲幅。此外，美國(guó)去年12月PPI同比也增長(zhǎng)1%。在通脹壓力反彈的背景下，市場(chǎng)對(duì)于今年3月和5月降息預(yù)期進(jìn)一步降低，偏空情緒凸顯導(dǎo)致美元指數(shù)出現(xiàn)反彈，從而對(duì)大宗商品形成負(fù)面壓力。受宏觀因子轉(zhuǎn)弱的不利影響，近日國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格反彈受阻，再度承壓走低。

全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，原油需求轉(zhuǎn)弱

近期世界銀行發(fā)布的最新版《全球經(jīng)濟(jì)展望》顯示，2024年全球GDP增速預(yù)計(jì)為2.4%。相比之下，2023年全球GDP增速為2.6%，2022年為3.0%，2024年全球經(jīng)濟(jì)將連續(xù)第三年放緩。此外，世界銀行還將2025年全球GDP增速預(yù)測(cè)從3%下調(diào)至2.7%。預(yù)計(jì)5年期間（2021年—2025年）的經(jīng)濟(jì)增速將比2010—2020年的平均水平低約0.75個(gè)百分點(diǎn)。

由于2024年全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍難以樂觀，因此整體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)空間相對(duì)有限，這也將繼續(xù)壓制全球原油消費(fèi)。當(dāng)前三大能源機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2024年全球原油需求增長(zhǎng)預(yù)期低于2023年原油需求增量，其中非OECD國(guó)家仍然是原油需求增長(zhǎng)的主力，但2024年中國(guó)原油需求增速預(yù)計(jì)有所回落。2024年美國(guó)原油消費(fèi)也難言樂觀，預(yù)計(jì)難有明顯增量。歐洲方面，受困于制造業(yè)低迷，大部分機(jī)構(gòu)對(duì)2024年歐洲原油消費(fèi)也給出了小幅下降的預(yù)期。

OPEC+減持效應(yīng)減弱，地緣因素干擾

2023年全球原油供應(yīng)繼續(xù)維持增長(zhǎng)趨勢(shì)。雖然去年5月開始OPEC+產(chǎn)油國(guó)啟動(dòng)新一輪減產(chǎn)，但非OPEC產(chǎn)油國(guó)原油產(chǎn)量繼續(xù)增加，導(dǎo)致全球原油供給呈現(xiàn)適度增量態(tài)勢(shì)。盡管去年末，OPEC+產(chǎn)油國(guó)延續(xù)自愿減產(chǎn)措施至2024年一季度，不過(guò)聯(lián)盟內(nèi)部出現(xiàn)裂痕和分化，安哥拉更是宣布“退群”。由此帶來(lái)減產(chǎn)履行率的降低，對(duì)原油的利多效應(yīng)逐漸減弱。

近段時(shí)間，紅海海域、黎以邊境、伊拉克及敘利亞境內(nèi)沖突頻發(fā)，加沙地帶地緣動(dòng)亂外溢風(fēng)險(xiǎn)陡增。雖然上周英美兩國(guó)對(duì)也門胡塞武裝發(fā)起多輪空襲打擊，疊加土耳其也開始對(duì)敘利亞北部和伊拉克北部的庫(kù)爾德武裝發(fā)動(dòng)空襲，令中東動(dòng)亂局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)，不過(guò)隨著地緣優(yōu)勢(shì)的邊際效應(yīng)遞減以后，原油市場(chǎng)做多熱情缺乏持續(xù)性。

總體來(lái)看，目前原油期貨市場(chǎng)宏觀因子和產(chǎn)業(yè)因子雙雙轉(zhuǎn)弱，不利于原油走強(qiáng)，而地緣情緒因子間歇性脈動(dòng)則對(duì)油價(jià)形成一定支撐。在多空分歧有所加劇的背景下，預(yù)計(jì)后市國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格料維持寬幅振蕩整理的走勢(shì)。