【導(dǎo)語】2023年冷軋板卷市場價格重心同比下跌，2024年商品市場庫存周期輪轉(zhuǎn)之際，預(yù)計冷軋板卷市場均價有上移表現(xiàn)，年內(nèi)市場行情基本按自身季節(jié)性規(guī)律運(yùn)行，一、四季度行情偏強(qiáng)、二三季度行情低位。

2023年冷軋板卷市場價格重心同比下跌，影響市場運(yùn)行的主要原因有宏觀環(huán)境、供需基本面變化、原料波動等。2024年商品市場庫存周期輪轉(zhuǎn)之際，預(yù)計冷軋板卷市場均價有上移表現(xiàn)，年內(nèi)市場行情基本按自身季節(jié)性規(guī)律運(yùn)行，一、四季度行情偏強(qiáng)、二三季度行情低位運(yùn)行。

2023年冷軋板卷市場行情回顧：均價同比下跌 跌幅收窄

2023年冷軋板卷年均價4668.66元/噸，同比跌6.51%，跌幅較上一年有所收窄。年內(nèi)高低點均位于上半年，日價格高點在3月4912.5元/噸，低點在5月4392元/噸，高低價差520.5元/噸。供需方面，2023年冷軋板供需均較上一年有所增加。供應(yīng)上2023年冷軋板卷產(chǎn)量13982.32萬噸，較上一年增長6.77%。需求上預(yù)計2023年冷軋板卷總需求量14216.78萬噸，較上一年增長7.29%。

如下圖所示，2023年冷軋板卷市場走勢形態(tài)上與2022年有一定相似，年內(nèi)價格波動幅度明顯收窄?；仡?023年冷軋板卷市場行情，主要影響因素有三：復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境、反復(fù)多變的供需表現(xiàn)與供需預(yù)期、原料價格波動引起的成本變化。宏觀環(huán)境來看：全年國際上圍繞美聯(lián)儲利率動向做出反饋，包括上半年加息預(yù)期下的負(fù)反饋和下半年對于加息周期結(jié)束的預(yù)期，以及降息周期開啟預(yù)期給予市場的正反饋。其間穿插美債爆發(fā)、美國大型銀行破產(chǎn)危機(jī)對市場產(chǎn)生的利空影響，以及國際形勢的變動。中國國內(nèi)則圍繞拉動需求為主，包含了相關(guān)的行業(yè)政策和部分貨幣政策。供需基本面上，上半年行情的先漲后跌主要原因是市場需求釋放預(yù)期引起的行情上漲以及需求預(yù)期落空下市場價格的下跌。進(jìn)入下半年，冷軋板卷鋼廠降負(fù)荷生產(chǎn)，供強(qiáng)需弱的矛盾逐漸有所減弱。原料表現(xiàn)方面，年內(nèi)原料行情總體表現(xiàn)強(qiáng)勢，期間原料行情的回落一度亦是影響冷軋板卷行情下跌的重要因素。但下半年的行情中，成本表現(xiàn)與冷軋板卷市場行情走勢有一定分化，成本對市場價格的利多影響減弱。

2024年冷軋板卷市場行情預(yù)計均價上漲，年內(nèi)走勢與2023年相近。

預(yù)計2024年冷軋板卷市場均價4743元/噸較2023年上漲約1.64%，年內(nèi)月均價高點在3月或12月，低點在7月，年內(nèi)高低價差240元/噸。

以上預(yù)測主要是卓創(chuàng)資訊對冷軋板卷供需環(huán)境、市場宏觀預(yù)期、市場運(yùn)行的歷史規(guī)律等原因綜合分析所得。

宏觀方面存利多預(yù)期：

2024年來看，針對鋼鐵及板材市場的影響集中在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性增長向內(nèi)生性增長的進(jìn)一步轉(zhuǎn)移上。當(dāng)下中國已經(jīng)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)換擋期，高質(zhì)量的發(fā)展成為主導(dǎo)。國內(nèi)方面，“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)提出，“到2035年實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)總量或人均國內(nèi)生產(chǎn)總值比2020年翻一番”，實現(xiàn)該目標(biāo)GDP年均增速為4.7%?？紤]到基數(shù)效應(yīng)，預(yù)估2023年實際GDP增速為5.1%，2024年繼續(xù)保持增長，增速回升至5.2%。從節(jié)奏上看，二季度高基數(shù)效應(yīng)最強(qiáng)、增速或偏低。分項上，預(yù)計內(nèi)需仍是主要動力，外需壓力會在下半年逐步緩解，消費或保持較強(qiáng)反彈走勢，投資方面?zhèn)鹘y(tǒng)制造業(yè)投資或有所回暖，高新技術(shù)投資仍會保持較快增速，基建投資或保持穩(wěn)定狀態(tài)。但國際因素仍舊存一定不確定性，或成為帶動價格出現(xiàn)波動的主要原因。

供需基本面：供需雙增延續(xù)

供應(yīng)方面，基于冷軋板卷市場新投產(chǎn)能的影響，預(yù)計2024年冷軋板卷產(chǎn)量增加總供應(yīng)增加，進(jìn)口表現(xiàn)或保持相對穩(wěn)定。近年來由于鋼廠深化產(chǎn)業(yè)鏈的需求以及產(chǎn)業(yè)鏈偏末端產(chǎn)品盈利優(yōu)勢更大的影響，鋼廠有一定擴(kuò)增產(chǎn)能的積極性。在2024年預(yù)期新投產(chǎn)的冷軋板卷產(chǎn)能約400萬噸，其中380萬噸有下游鍍鋅的配套產(chǎn)能。由此預(yù)測，在2024年新增產(chǎn)能均能達(dá)產(chǎn)的預(yù)期下，冷軋板卷市場供給有所增加但對市場實際影響有限。

需求方面：鍍鋅行業(yè)尤其長流程鍍鋅板卷仍有行業(yè)內(nèi)較高的盈利能力，且在高質(zhì)量發(fā)展背景下，終端汽車、家電等行業(yè)對鍍鋅板卷需求仍有較高的增加預(yù)期。結(jié)合卓創(chuàng)資訊調(diào)研的鋼廠新投產(chǎn)計劃，預(yù)計未來五年鍍鋅行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)大，2024年鍍鋅行業(yè)年產(chǎn)能新增528萬噸。以鍍鋅行業(yè)冷軋板卷消耗模型和新增產(chǎn)能投產(chǎn)情況預(yù)計2024年鍍鋅行業(yè)對冷軋板卷需求量增加505.34萬噸至5278萬噸。終端上，2023年中國汽車行業(yè)表現(xiàn)超出預(yù)期，以當(dāng)下市場的發(fā)展情況來看，2024年汽車行業(yè)需求增量或較2023年有所減少，預(yù)計2024年汽車行業(yè)冷軋板卷需求在2587萬噸左右?？傮w預(yù)計2024年冷軋板卷下游消費量14116萬噸，較2023年增加約2.13%。

商品庫存周期輪轉(zhuǎn)，補(bǔ)庫存周期將至

庫存周期來看，冷軋板卷作為大宗商品，其庫存變動規(guī)律符合大宗商品庫存周期變化，下一輪庫存周期啟動時間最早在2023年底，最晚或在2024年一季度，當(dāng)下的情況來看補(bǔ)庫存周期正處在將要啟動的階段。按照歷史經(jīng)驗，在補(bǔ)庫存周期中，大宗商品價格總體呈現(xiàn)上行趨勢，持續(xù)時間最短為7個月，最長為26個月?；谥鲃友a(bǔ)庫存的歷史經(jīng)驗和新一輪庫存周期啟動時間的判斷，2024年總體處于新一輪的補(bǔ)庫存周期之中，價格具有一定的反彈幾率。

年內(nèi)行情依托季節(jié)性規(guī)律：

卓創(chuàng)資訊以監(jiān)測的冷軋板卷市場近14年的價格數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)制作冷軋板卷行情季節(jié)性規(guī)律走勢圖，大于1表示環(huán)比上漲，小于1表示環(huán)比下跌。依托冷軋板卷市場運(yùn)行的季節(jié)性規(guī)律和對2024年冷軋板卷市場的差異化分析，可得圖2中所示的價格預(yù)測結(jié)果。

總結(jié)來看，預(yù)計2024年冷軋板卷市場供需雙增，市場均價有所上升。影響市場供需平衡的一個重點因素在凈出口的表現(xiàn)上：國際方面存在的不確定因素將對冷軋板卷出口帶來一定影響。國內(nèi)方面則需注意成本變動對市場價格的邊際影響。

（卓創(chuàng)資訊 劉炙鑫）