【導(dǎo)語】 因國(guó)內(nèi)豆油主要依賴進(jìn)口大豆壓榨生產(chǎn)，進(jìn)口大豆成本變化一定程度上影響國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格的走勢(shì)。中旬以來大豆進(jìn)口成本下跌，國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格承壓止?jié)q回落，疊加豆粕需求持續(xù)不佳，油廠榨利虧損擴(kuò)大，挺油意愿偏強(qiáng)，一定程度上支撐豆油價(jià)格。

1月中旬國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格偏弱

截至1月18日，一級(jí)豆油全國(guó)均價(jià)8077.5元/噸，較上周同期下跌53.75元/噸，跌幅0.66%。因原料主要依賴進(jìn)口大豆，因此豆油價(jià)格變化一定程度上受到進(jìn)口大豆成本的影響。數(shù)據(jù)分析結(jié)果顯示，近五年大豆進(jìn)口成本與國(guó)內(nèi)一級(jí)豆油現(xiàn)貨價(jià)格的相關(guān)性系數(shù)在0.90以上，呈高度正相關(guān)，說明兩者的變化趨勢(shì)高度一致。中旬以來，大豆進(jìn)口成本走低，拖累國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格小幅回落。

大豆進(jìn)口成本下跌，油廠榨利萎縮

卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至1月18日，大豆進(jìn)口成本為4705元/噸，較上周同期跌1.75%（考慮進(jìn)口大豆的運(yùn)輸周期約40天，進(jìn)口成本構(gòu)成要素中的CBOT根據(jù)40日前的期貨價(jià)格計(jì)算）。因前期南美產(chǎn)區(qū)不規(guī)則降水緩解旱情，市場(chǎng)對(duì)南美大豆產(chǎn)量擔(dān)憂下降，美豆期價(jià)不斷走低，導(dǎo)致大豆進(jìn)口成本下降，缺乏成本支撐的國(guó)內(nèi)油粕市場(chǎng)表現(xiàn)一般，當(dāng)周（1月12-18日）豆粕價(jià)格環(huán)比跌5.18%，豆粕較弱，油粕比走高，疊加油廠豆油庫存無壓，正值需求旺季，豆油價(jià)格相對(duì)有一定支撐，當(dāng)周豆油價(jià)格環(huán)比微漲0.4%，無力扭轉(zhuǎn)虧損局面。截至18日，國(guó)內(nèi)油廠理論壓榨利潤(rùn)為虧損663.34元/噸，環(huán)比上周同期虧損值擴(kuò)大88.51元/噸，油廠榨利虧損擴(kuò)大。

下旬國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格下方空間或有限

因南美旱情緩解及最新美農(nóng)供需數(shù)據(jù)顯示，國(guó)際大豆主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)寬松預(yù)期增強(qiáng)，美豆期價(jià)已連續(xù)下行半月有余，成本端仍無力支撐國(guó)內(nèi)豆油行情。供應(yīng)端看，根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，12月大豆進(jìn)口量982.3萬噸，較11月增長(zhǎng)24%，原料供應(yīng)充足，部分地區(qū)油廠因豆粕庫存壓力調(diào)整開工，整體看春節(jié)前國(guó)內(nèi)油廠開工或相對(duì)平穩(wěn)，預(yù)計(jì)豆粕價(jià)格在供應(yīng)壓力下偏弱運(yùn)行概率大，一定程度限制豆油價(jià)格跌幅。需求看，春節(jié)臨近，貿(mào)易商及終端補(bǔ)貨意愿增強(qiáng)，市場(chǎng)提貨增加，本月初以來提貨排隊(duì)現(xiàn)象或延續(xù)，油廠及貿(mào)易商均有挺價(jià)意愿，同時(shí)棕櫚油市場(chǎng)表現(xiàn)偏強(qiáng)亦托底豆油行情。因此預(yù)計(jì)下旬國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格下方空間有限，若需求推動(dòng)及相關(guān)油脂市場(chǎng)帶來利多指引，價(jià)格或有回升可能，但漲幅受成本拖累或較為受限。

（卓創(chuàng)資訊 楊光紅）