【導(dǎo)語】2023年板材市場供強需弱，板材產(chǎn)業(yè)鏈整體價格下行。2024年在進入新的庫存周期，疊加國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)中求進的背景下，板材產(chǎn)品供強需弱矛盾或有所減弱，預(yù)計板材產(chǎn)業(yè)鏈價格重心有所上移。

2023年板材產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)品價格同比下跌，年內(nèi)呈現(xiàn)震蕩下行走勢。市場行情主要受到：宏觀環(huán)境復(fù)雜多變、國內(nèi)外經(jīng)濟增速放緩、終端需求強預(yù)期與弱現(xiàn)實碰撞、原料市場行情反復(fù)波動的影響。其中偏上游的熱軋板卷均價4049元/噸，同比跌9.8%；偏末端的中厚板均價4152元/噸，同比下跌10.7%、冷軋板卷均價4669元/噸，同比下跌6.5%、鍍鋅板卷均價4944元/噸，同比下跌6.5%。產(chǎn)業(yè)內(nèi)對比來看，偏上游和原料端產(chǎn)品跌幅大于偏末端產(chǎn)品。主要是熱軋系產(chǎn)能增幅明顯，供強需弱的矛盾進一步擴大，基本面利空更加明顯。中厚板市場下跌較多，一方面來自供應(yīng)端的壓力，另一方面中厚板下游需求，受房地產(chǎn)市場需求不佳影響，機械行業(yè)需求乏力，使得中厚板市場受到更多利空影響。（以上熱軋板卷：Q235B 4.75mm；中厚板:Q235B 14-20mm；冷軋板卷：SPCC 1.0mm；鍍鋅板卷：DX51D+Z 1.0mm）

2024年全球經(jīng)濟仍面對復(fù)雜多變的局面，國內(nèi)經(jīng)濟或保持穩(wěn)中求進的基調(diào)，在此背景下，板材產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)品如何運行？

中厚板：基本面供需雙增 需求邊際增加帶動市場價格震蕩上移

中厚板行業(yè)供應(yīng)端來看，2024年產(chǎn)量仍將跟隨產(chǎn)能的增長而增加，但整體增量仍在行業(yè)發(fā)展可控范圍之內(nèi)。據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，2024年全年中國在建以及擬建的中厚板產(chǎn)線共計4條，共計產(chǎn)能810萬噸。從軋機規(guī)格來看，明顯多傾向于寬厚板，主要計劃生產(chǎn)品種也多是造船板等品種鋼。其次，從行業(yè)發(fā)展方向考慮，一、二線企業(yè)致力于高附加值品種鋼研究及生產(chǎn)以提升行業(yè)競爭力的大方向大概率也不會改變。綜合預(yù)計，2024年中厚板行業(yè)產(chǎn)量增加對普碳流通材供應(yīng)面來說雖有影響，但整體影響相對有限。

中厚板行業(yè)需求端來看，傳統(tǒng)行業(yè)消費需求邊際有望持續(xù)改善，對中厚板市價上漲起到推動作用。首先，無論是寬松的貨幣政策還是國內(nèi)的擴內(nèi)需政策，都將對中厚板下游終端領(lǐng)域起到利多提振作用。其次，更深一步，從庫存周期來看，中厚板作為大宗商品，其庫存變動規(guī)律符合大宗商品庫存周期變化，2024年一季度大概率將進入下一輪補庫存周期。按照歷史經(jīng)驗，在補庫存周期中，大宗商品價格總體呈現(xiàn)上行趨勢，持續(xù)時間最短為7個月，最長為26個月?；谥鲃友a庫存的歷史經(jīng)驗和新一輪庫存周期啟動時間的判斷，2024年總體處于新一輪的補庫存周期之中，價格具有一定的反彈幾率。

全年趨勢來看，預(yù)計2024年中厚板市場價格將呈現(xiàn)震蕩上漲趨勢，二季度起整體運行好于2023年同期。季節(jié)性表現(xiàn)來看，除9月份、11月份之外，預(yù)計其他月份市場價格走勢基本符合季節(jié)性表現(xiàn)。長周期來看，預(yù)計2024年中厚板全年市場價格仍運行于高軌與中軌區(qū)間位置，且逐漸向高軌靠近。2024年市價上漲從宏觀到微觀，主要是受以下驅(qū)動：首先，2024年貨幣政策大概率將呈現(xiàn)寬松趨勢，利多中厚板等大宗商品市場發(fā)展；其次，近五年中厚板及熱軋板卷、冷軋板卷等板材產(chǎn)品產(chǎn)能保持正增長背景下，年開工負荷始終運行于79%-90%水平，表明行業(yè)發(fā)展整體穩(wěn)定向好；最后，從中厚板基本面來看，2024年其需求邊際好轉(zhuǎn)概率較大。

熱軋板卷：供應(yīng)或保持增加趨勢，價格重心稍有上移

市場供需雙增，且供應(yīng)增幅大于需求增幅，預(yù)計市場供需矛盾或擴大。2024年熱軋板卷市場預(yù)計有4條軋線，1470萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)，受此推動，預(yù)估2024年熱軋板卷產(chǎn)量為29760萬噸，同比增幅3.21%，供應(yīng)量呈現(xiàn)增加趨勢。需求方面，隨著機械領(lǐng)域的好轉(zhuǎn)以及裝配式建筑進一步發(fā)展，預(yù)計2024年需求呈現(xiàn)增加趨勢，預(yù)估需求量為27474萬噸，同比增幅2.56%。

預(yù)計2024年熱軋板卷價格重心或有上移可能性。2024年來看，針對鋼鐵及板材市場的影響集中在經(jīng)濟恢復(fù)性增長向內(nèi)生性增長的進一步轉(zhuǎn)移上。當下我國已經(jīng)進入經(jīng)濟換擋期，高質(zhì)量的發(fā)展成為主導(dǎo)?？紤]到2024年處于新一輪庫存周期中的補庫存階段，價格反彈存在支撐，但2024年供需矛盾依舊較大，抑制鋼價反彈空間，總體預(yù)計年內(nèi)價格重心或有上移可能性。但考慮到2024年市場供需矛盾繼續(xù)擴大，因此預(yù)計價格漲幅相對平緩。預(yù)計2024年波動區(qū)間在3900-4250元/噸，2024年年均價為4074.83元/噸，較2023年上漲25.78元/噸，漲幅為0.64%。

冷軋板卷：供需雙增延續(xù) 價格重心或?qū)⑸弦?/strong>

供應(yīng)方面，基于冷軋板卷市場新投產(chǎn)能的影響，預(yù)計2024年冷軋板卷產(chǎn)量增加總供應(yīng)增加，進口表現(xiàn)或保持相對穩(wěn)定。近年來由于鋼廠深化產(chǎn)業(yè)鏈的需求以及產(chǎn)業(yè)鏈偏末端產(chǎn)品盈利優(yōu)勢更大的影響，鋼廠有一定擴增產(chǎn)能的積極性。在2024年預(yù)期新投產(chǎn)的冷軋板卷產(chǎn)能約400萬噸，其中380萬噸有下游鍍鋅的配套產(chǎn)能。由此預(yù)測，在2024年新增產(chǎn)能均能達產(chǎn)的預(yù)期下，冷軋板卷市場供給有所增加但對市場實際影響有限。

需求方面：總體預(yù)計2024年冷軋板卷下游消費量14116萬噸，較2023年增加約2.13%。鍍鋅行業(yè)尤其長流程鍍鋅板卷仍有行業(yè)內(nèi)較高的盈利能力，且在高質(zhì)量發(fā)展背景下，終端汽車、家電等行業(yè)對鍍鋅板卷需求仍有較高的增加預(yù)期。結(jié)合卓創(chuàng)資訊調(diào)研的鋼廠新投產(chǎn)計劃，預(yù)計未來五年鍍鋅行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴大，2024年鍍鋅行業(yè)年產(chǎn)能新增528萬噸。以鍍鋅行業(yè)冷軋板卷消耗模型和新增產(chǎn)能投產(chǎn)情況預(yù)計2024年鍍鋅行業(yè)對冷軋板卷需求量增加505.34萬噸至5278萬噸。終端上，2023年中國汽車行業(yè)表現(xiàn)超出預(yù)期，以當下市場的發(fā)展情況來看，2024年汽車行業(yè)需求增量或較2023年有所減少，預(yù)計2024年汽車行業(yè)冷軋板卷需求在2587萬噸左右。

預(yù)計2024年冷軋板卷市場供需雙增，市場均價有所上升。年內(nèi)月均價高點在3月或12月，低點在7月，年內(nèi)高低價差240元/噸。影響市場供需平衡的一個重點因素在凈出口的表現(xiàn)上：國際方面存在的不確定因素將對冷軋板卷出口帶來一定影響。國內(nèi)方面則需注意成本變動對市場價格的邊際影響。

鍍鋅板卷：供需矛盾緩和 價格重心有上移預(yù)期

預(yù)計2024年鍍鋅板卷需求降幅略弱于產(chǎn)量降幅，供需矛盾略有緩和跡象。由于鍍鋅板卷行業(yè)目前新增產(chǎn)能較少，2024年預(yù)計有120萬噸附近新增產(chǎn)能投入，供應(yīng)方面更多關(guān)注加工型企業(yè)受訂單和價格影響的排產(chǎn)差異對供應(yīng)面的影響。需求端來看，隨著2024年國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟促消費相關(guān)措施落地，疊加經(jīng)濟內(nèi)生動能的自發(fā)修復(fù)，我國經(jīng)濟有望繼續(xù)邊際改善，有望提振涂鍍板卷及終端汽車、家電等的消費需求，并反饋至鍍鋅板卷市場，但供給增幅的擴大或?qū)⒁欢ǔ潭壬蠅褐菩枨蟮恼蚍答仭?024年依然要關(guān)注鍍鋅板卷及鋼鐵相關(guān)下游終端的進一步變化，需求依然在弱現(xiàn)實的落地方面進行。整體預(yù)測2024年鍍鋅板卷產(chǎn)量在4800.5萬噸，較去年減少0.98%。需求量在4960.5萬噸，較去年減少0.23%，需求降幅略弱于產(chǎn)量降幅。供需矛盾略有緩和跡象。主要體現(xiàn)在以下幾點：1、2024年房地產(chǎn)新開工面積降幅或收窄，由此帶來地產(chǎn)端的數(shù)據(jù)階段性好轉(zhuǎn)概率增加；2、新能源汽車購置稅優(yōu)惠政策延續(xù)，利好新能源汽車消費，利空傳統(tǒng)能源汽車，汽車產(chǎn)銷2024年溫和增長可能較大；3、家電或受益地產(chǎn)后端竣工面積繼續(xù)增加的影響呈復(fù)蘇狀；4、機械行業(yè)整體復(fù)蘇，中國制造占比繼續(xù)抬升；5、造船處于景氣度回升局面，需求呈現(xiàn)增加狀態(tài)；6、出口增速面臨略大的下滑壓力。

2024年，預(yù)測鍍鋅板卷市場價格呈現(xiàn)W型走勢，價格重心較2023年有所上移。從國際層面來看，2024年國際經(jīng)濟形勢復(fù)蘇仍然需要較長時日，發(fā)達經(jīng)濟體有進入衰退概率出現(xiàn)，伴隨多變的外交博弈，對于鍍鋅板卷來說出口量難以出現(xiàn)有效的上行突破，或在均值附近徘徊，出口對鍍鋅板卷的價格支撐效果略減弱一些；從國內(nèi)層面來看，首先關(guān)注的則是穩(wěn)經(jīng)濟的進一步推進。相關(guān)的貨幣政策聯(lián)合地產(chǎn)端復(fù)蘇和消費相關(guān)舉措落地，會對鍍鋅板卷下游需求形成一定上行拉動效果，由此對于2024年的鍍鋅板卷價格形成一定支撐。其次要關(guān)注原料端雙碳大環(huán)境下，粗鋼減產(chǎn)預(yù)期和落地的對稱性表現(xiàn)，對于想板卷上游原料熱卷排產(chǎn)力度依然有一定減少預(yù)期存在，從而進一步支撐鍍鋅板卷價格上行；再次，在鍍鋅板卷行業(yè)利潤逐步修復(fù)的過程中，鍍鋅板卷生產(chǎn)企業(yè)加工熱情也會增加，從而形成供需矛盾的進一步轉(zhuǎn)化，制約價格持續(xù)上行。結(jié)合季節(jié)性因素的存在，未來一年仍然難以維持穩(wěn)定局面。最終，在2024仍然有諸多超預(yù)期事件出現(xiàn)的概率，從而對于鍍鋅板卷的價格反彈形成制約。綜合來看，2024年鍍鋅板卷市場價格將會筑底后逐步反彈，但受到國內(nèi)外黑天鵝等超預(yù)期影響反彈力度相對減弱。鍍鋅板卷主流價格運行區(qū)間在5000-5250元/噸，預(yù)計2024年運行的高點出現(xiàn)在9月份或12月份，低點出現(xiàn)在2月份。

綜上來看，2024板材產(chǎn)業(yè)鏈行情在大宗商品進入新一輪庫存周期的補庫存周期和國內(nèi)經(jīng)濟保持穩(wěn)中求進的背景下價格重心存上移預(yù)期。但2024年仍將有較多新增產(chǎn)能投產(chǎn)，市場仍面對一定供應(yīng)壓力，而下游需求釋放不確定因素較多，因此預(yù)計上方空間有限。

風(fēng)險提示：美聯(lián)儲貨幣政策超預(yù)期，海外經(jīng)濟衰退超預(yù)期；國內(nèi)穩(wěn)增長政策超預(yù)期變現(xiàn)；地緣風(fēng)險超預(yù)期。

（卓創(chuàng)資訊 劉炙鑫）