LLDPE1009合約至6月下旬以來，多空雙方持續(xù)大幅加倉，成交量明顯放大，7月15 日LLDPE單日成交量突破120萬手，創(chuàng)上市以來新高。但以此同時，LLDPE的走勢并未有出挑表現(xiàn)，長時間的底部橫盤，價格連創(chuàng)新低，使得市場一度失去信心，成交和持倉一度出現(xiàn)大幅萎縮。最終在國內(nèi)股市大盤的帶動下LLDPE一改此前陰霾，連收5根陽線，市場做多熱情重燃，多空主力倉差收窄，連續(xù)突破9500元/噸以及40日均線的壓制。目前價格在逐漸向萬元大關(guān)逼近，由于LLDPE受制于其基本面的供求矛盾，此次反彈應(yīng)是短期行為，對于反彈高度不宜過分樂觀，中長線仍以逢高拋空為好。

一、原油寬區(qū)間震蕩將成常態(tài)

至今年年初以來，國際原油就處于高位震蕩的走勢中，在4月底創(chuàng)下年內(nèi)高點后震蕩區(qū)間明顯下移，當前國際原油在70~80美元的區(qū)間內(nèi)運行已達3個月之久。盡管走勢缺乏明顯的長期單邊趨勢，但在市場多空消息頻出的背景下，資金的炒作熱情依舊將原油的小波段行情演繹的淋漓盡致。

受夏季颶風襲擾和美國汽油消費旺季影響，7月底國際原油市場呈現(xiàn)出小幅走高的態(tài)勢，然而價格在80美元附近再次遇阻，就目前看來，全球經(jīng)濟形勢及原油自身的基本面并未較上半年出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，后期寬區(qū)間震蕩將仍是常態(tài)。首先，全球經(jīng)濟復(fù)蘇進程仍然充滿不確定性，原油庫存也依然維持高位，油價缺乏大幅上漲的動能。其次，EIA公布的數(shù)據(jù)顯示美國汽油日需求量已達到去年8月以來的最高水平，汽油消費旺季的來臨加上颶風高發(fā)期對原油開采的影響，原油供應(yīng)過剩的情況將得以改善，油價得到一定支撐。而墨西哥灣漏油事件后奧巴馬政府下令暫停深海鉆探并延長新的深海鉆探許可禁令，后期對原油生產(chǎn)及油價走勢的影響也將逐步顯現(xiàn)。

結(jié)合基本面及技術(shù)面看，原油在75美元/桶已經(jīng)獲得較好支撐，若基本面出現(xiàn)持續(xù)利多，價格有望突破80美元壓制沖擊85美元，但高企的庫存終將成為拖累原油大漲的罪魁禍首，使得價格刷新年內(nèi)高點的可能大大降低，原油將依舊在寬區(qū)間內(nèi)演繹小波段行情。

二、乙烯跌勢放緩，后期依舊不容樂觀

亞洲乙烯價格較年初下跌幅度已超過40%，目前價格已經(jīng)處于09年10月份的低點附近，當前東北亞CFR乙烯價單體格報于849.5~851.5美元/噸，東南亞CFR乙烯價格報于794.5—796.5美元/噸。盡管在原油及石腦油反彈的帶動下跌勢有所放緩，但供應(yīng)的持續(xù)增加，加上需求不濟，乙烯在短暫調(diào)整后或有望重回跌勢。

盡管部分亞洲地區(qū)部分裝置短期停車使得市場供應(yīng)壓力有所緩解，由于多數(shù)中東地區(qū)裂解裝置開工均在滿負荷，其貨源已經(jīng)持續(xù)抵達中南亞，現(xiàn)貨庫存壓力逐漸增大，而終端用戶需求表現(xiàn)疲弱，供需矛盾持續(xù)升溫，市場心態(tài)被抑制，乙烯的價格重心將繼續(xù)下移，從而對LLDPE的成本支撐力度將進一步削弱。

三、短期PE供應(yīng)減少，未來將重新增加

2010年6月份國內(nèi)PE產(chǎn)量為90.96萬噸，同比增長54.35%；上半年累計產(chǎn)量為496.02萬噸，同比增長31.37%。從進口量來看，6月份PE總進口48.65萬噸，環(huán)比減少10.65%，同比減少32.2%，其中LLDPE進口量為15.09萬噸，較5月份進口量減少1.11萬噸，減幅為6.85%。從上組數(shù)據(jù)可以看出，國內(nèi)現(xiàn)貨市場的供應(yīng)量已有所減少，而市場供應(yīng)壓力的緩解也正是LLDPE這次行情反彈的主要推手。

7月是傳統(tǒng)的裝置檢修期，國內(nèi)石化廠家中大慶石化裝置已經(jīng)停車檢修，預(yù)計將持續(xù)至8月8日，揚子石化(000866,股吧)和中原石化也都有檢修計劃，而且近日揚子石化裝置出現(xiàn)意外情況，因檢測不過關(guān)導致無法放貨。供應(yīng)的減少也給石化帶來調(diào)漲價格的機會，在7月下旬國內(nèi)石化廠家借著國際油價反彈的順風車紛紛上調(diào)掛牌價格，極大的激發(fā)了市場炒作熱情，在7月底石化廠家將陸續(xù)出臺新定價，照目前形勢推測，新定價有望繼續(xù)為市場提供良好支撐。

然而當前良好的現(xiàn)貨市場交易氣氛多來自于在貿(mào)易商自身之間，下游工廠心態(tài)較為謹慎，追漲積極性不高。由此可以看出此次LLDPE的反彈并未得到需求面的配合，后期一旦集中檢修結(jié)束，國內(nèi)主要裝置恢復(fù)正常開工，市場上的供應(yīng)將重新增加，交易各方或?qū)⒅匦旅媾R此前交投清淡的尷尬。由于09年大批新裝置集中投產(chǎn)，2010年LLDPE供應(yīng)的大幅增加已是不可避免，短期的供應(yīng)壓力緩解依舊難掩其基本面長期的疲軟。

四、下游需求好轉(zhuǎn)仍需時日

之前提到，此次推動LLDPE反彈的利好因素基本來源于供應(yīng)面。對于需求，目前市場關(guān)注度都集中在已經(jīng)到來的農(nóng)膜備貨旺季。但目前需求情況仍未有明顯好轉(zhuǎn)，下游接貨意向不高。在經(jīng)歷過年初的囤貨的慘痛經(jīng)歷后，當前的情形仿佛是對當時的復(fù)制，隨著原料價格的一路下滑，無論是貿(mào)易商或是下游工廠囤貨連收傷害，導致市場心態(tài)低迷。

后期隨著LLDPE價格的回升，市場氣氛或有所緩解，但預(yù)期中的農(nóng)膜旺季卻無法扭轉(zhuǎn)LLDPE的頹勢。農(nóng)膜旺季只能支撐PE原料價格走勢，難以左右其供需基本面，今年春季的地膜生產(chǎn)就是一個非常好的例子。農(nóng)膜在塑料制品中所占的比例，初步估計在10.7%左右，所占比例對整體的需求起不到舉足輕重的作用。塑料絕大部分的消費是用于包裝膜，但包裝膜的消費多依賴出口貿(mào)易，但目前國際國內(nèi)的經(jīng)濟都處在調(diào)整期，經(jīng)濟增速有所放緩，進出口貿(mào)易形勢不容樂觀，因此塑料的消費前景仍然堪憂。

五、前期超跌已有所緩解，反彈量能減弱

連塑至年初下跌以來，全程大多都處于20日均線的壓制下運行，當中幾乎沒有構(gòu)成威脅的反彈，技術(shù)上已存在一定的超跌。加上此前大量資金涌入市場，價格卻表現(xiàn)為弱勢筑底，行情啟動已是一觸即發(fā)，因此借著國內(nèi)股市大盤反彈的契機，加上基本面的利好配合，LLDPE的反彈行情得以順利展開。

但目前隨著價格逐漸向萬元逼近，上方的壓力也凸顯出來，價格上漲的幅度也明顯放緩，于此同時，連續(xù)兩日的縮量減倉也是市場對于反彈幅度信心不足的一個信號。鑒于前期的技術(shù)超跌已有所緩解，市場將重新回歸多空平衡的狀態(tài)，基本面的供需關(guān)系將重新主導行情。因此，投資者對此次LLDPE的反彈高度不宜過分高估，對于未來行情應(yīng)仍以空頭思維為主。

當前由于目前國內(nèi)股市依舊向好，市場做多氣氛仍在，且無論是期貨市場亦或現(xiàn)貨市場，LLDPE也未出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)向信號，因此建議當前順勢操作，以1009合約為例，在40日均線附近可逢低吸入，關(guān)注上方60日均線及萬元壓制。后期若價格沖擊60日均線失敗，加之基本面利好因素消化，投資者可重新回歸空頭操作。