【導語】2023年是中國PX行業(yè)快速發(fā)展的一年。在地緣政治矛盾頻發(fā)、全球經(jīng)濟形勢空前緊張、油市劇烈波動等錯綜復雜的內(nèi)、外部環(huán)境影響下，全球市場產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈的不穩(wěn)定性明顯增強。全年PX呈現(xiàn)兩輪“先漲后跌”走勢，整體下半年價格高于上半年平均水平。2024年，需求增速較快于供應增速，PX呈現(xiàn)緊平衡格局可能性較高，疊加油價預期向好，PX重心或將謹慎探漲。

供需錯配式模式下 2023年PX同比跌幅不及原油

2023年成本端原油下跌背景下，PX年均價伴隨性走低，然階段性供需格局支撐，降幅較為平緩。以CFR中國PX市場價格為基準，年度均價在1036.45美元/噸，同比下跌6.11%，較去年末上漲85.45美元/噸。年內(nèi)市場受原油、宏觀面及供需格局等因素綜合影響，PX市場大致呈現(xiàn)“M”型走勢。兩輪價格沖高行情的主要動力來源于原油價格探漲提供的成本推動以及主要下游PTA新增集中兌現(xiàn)引起的需求放量利好；兩輪價格下跌的主要驅動因素是原油回落整理帶動的成本壓力以及調(diào)油需求旺季結束轉產(chǎn)芳烴激化供需矛盾。因此2023年國際原油年均價下跌18%對PX價格形成明顯拖累，但階段性供需格局改善支撐下PX價格跌幅不及原油。

春節(jié)期間，中東問題蓋過了美國通貨膨脹影響和今年需求增長減緩的預期，WTI上漲至去年11月6日以來最高。原油價格的攀升推動亞洲PX市場商談重心上漲，假期內(nèi)，亞洲市場商談集中于1028-1041美元/噸區(qū)間震蕩，較節(jié)前漲幅超過20美元/噸。不過考慮到國內(nèi)PX負荷水平偏高，且亞洲仍有部分裝置重啟預期；國內(nèi)PTA工廠檢修計劃相對集中，加重參與者對后市供需擔憂情緒，預估節(jié)后PX價格或謹慎探漲。

預見2024——PX市場或謹慎探漲

綜合宏觀及供需基本面來看，2024年預計純苯在上下游產(chǎn)業(yè)鏈中價格表現(xiàn)仍然偏強。原油價格預期高位疊加下游需求集中釋放將對市場形成支撐。

擴產(chǎn)周期進入尾聲 供應增速明顯放緩對價格形成支撐

2024年PX市場整體供應將延續(xù)緊平衡局面，因此PX在產(chǎn)業(yè)鏈當中或表現(xiàn)相對偏強。根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)，2024-2026年期間PX新增產(chǎn)能擴張步伐放緩，中國PX新增產(chǎn)能共計970萬噸。其中2024年僅有煙臺裕龍島一套300萬噸新產(chǎn)能存在投放可能性，然進展緩慢，年內(nèi)實現(xiàn)產(chǎn)出概率偏低。另外在中國下游PTA產(chǎn)能投放未盡背景下，為滿足市場穩(wěn)定性及實際需求，預估每月仍需進口PX貨源70萬噸上下，因此綜合來看，供應端增速將在7.69%，預計國內(nèi)PX整體供應存在階段性緊張可能性，對市場價格繼續(xù)存在利好支撐。

綜合來看，2024年在國內(nèi)PX有效產(chǎn)出溫和提升及進口量緩慢回撤的雙重作用下，中國PX整體供應量將先波動后增長，2024年預計產(chǎn)量及進口量合計4480萬噸，同比上漲5.66%。雖年內(nèi)新增產(chǎn)能實際投放時間靠后影響產(chǎn)出兌現(xiàn)有限，然部分長停裝置恢復運行及2023年投產(chǎn)項目穩(wěn)定運行，故國內(nèi)PX自給能力實現(xiàn)進一步提升，其中在二季度檢修季前置影響下，對PX價格形成一定支撐效應，預計PX價格或受其影響呈現(xiàn)先強后弱走勢。

下游新增兌現(xiàn) 需求穩(wěn)步增長改善供需矛盾

2024年PX需求穩(wěn)步增長，預計對2024年PX市場將存在持續(xù)利好支撐。根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)，2024-2026年中國PX需求量將連創(chuàng)新高，PTA歷史上第二輪快速擴能周期帶來的消費增量將在該階段完全釋放，其中2024年PX需求量預計將增長335萬噸，需求放量將繼續(xù)對2024年PX市場形成支撐。2024年PX主要下游PTA計劃新增產(chǎn)能450萬噸，預估淘汰長停的落后產(chǎn)能232.5萬噸，預估2024年PTA產(chǎn)能將達到8215萬噸，產(chǎn)能增速將達到2.72%。

預計2024年中國PX總需求量為4487萬噸，年均增幅達到8.05%。2024年預計儀征化纖及寧波臺化共兩套PTA新增裝置將投放市場，兌現(xiàn)時間分別為3月份及第二季度，考慮新項目投放提前采購原料、以及2月份有效天數(shù)較少等因素的影響，預計3月份PX需求量會有較為明顯的增長。同時按照往年季節(jié)規(guī)律， 1月份PX總需求量為年內(nèi)高點394萬噸。因此階段性供需錯配下，將對PX價格形成明顯支撐，然供需基本面對價格產(chǎn)生的波動具有一定前置效應。

宏觀環(huán)境向好 原油偏強預期給予PX成本支撐

2024年油價及宏觀預期謹慎偏樂觀，給予PX市場有效成本動能。目前對于宏觀經(jīng)濟周期而言，目前歐美的經(jīng)濟已經(jīng)基本處于滯漲末期到衰退初期的過渡階段，而中國已經(jīng)處于復蘇階段；對于產(chǎn)業(yè)周期而言，供應端實際是資本開支和開采產(chǎn)能的周期，需求端實際和經(jīng)濟周期相匹配，預計2024年原油市場很可能繼續(xù)呈現(xiàn)中高位運行的特點，上半年偏弱下半年偏強，前低后高，從而給予國內(nèi)化工品市場帶來利好驅動。原油作為煉化一體化裝置中PX的直接采購上游原料，對其成本波動起到至關重要的影響，2024年價格有望跟隨原油偏強運行。

多重利好存在 2024年PX或謹慎探漲

綜合目前成本、供需、宏觀及價值鏈傳導等各要素來看，2024年預計PX在上下游產(chǎn)業(yè)鏈當中將表現(xiàn)突出，首先受全球經(jīng)濟運行預期、美國貨幣政策、地緣政治關系，以及美國和歐佩克引起的供需格局變動等多重因素影響下，油市高位整理可能性較大，PX成本端支撐力度仍存；其次供需基本面的影響增強，下游產(chǎn)能增速高于供應端增速背景下，市場缺口存在利好效應，因此產(chǎn)業(yè)鏈利潤或仍將集中在中上游，價格運行區(qū)間亦小幅上移。具體走勢來看，2024年初PX市場在成本偏強預期及需求轉好預期的雙重助力影響下，將出現(xiàn)一波沖高行情；而二季度以成本端原油回落為主導，供需格局矛盾逐漸激化而價格重心下移；自三季度因集中檢修裝置陸續(xù)復產(chǎn)，供需錯配下基本面矛盾激化，進而弱化油市提振效應，PX市場箱體波動可能性增強。但整體來看，2024年全年供需緊平衡格局預期下，PX價格重心或將呈現(xiàn)震蕩上移行情。

（卓創(chuàng)資訊 張慧、王姍）