【導(dǎo)語】2024年動力煤市場供需兩端有望繼續(xù)保持正增長，長協(xié)煤資源有所外溢，市場供需格局仍偏寬松，煤價或繼續(xù)承壓下行，向合理區(qū)間靠近，而港口煤價與主產(chǎn)區(qū)煤價仍存倒掛風(fēng)險，主產(chǎn)區(qū)煤礦定價話語權(quán)增強。

供應(yīng)端：2024年煤炭供應(yīng)依然較有保障

國內(nèi)煤炭產(chǎn)量繼續(xù)高位有增

中國是耗煤大國，煤炭在中國能源消費總量中占比超過50%，“富煤、貧油、少氣”的能源格局，決定了煤炭在國家能源安全穩(wěn)定供應(yīng)的“頂梁柱”、“壓艙石”地位。因此2024年保障國內(nèi)煤炭供應(yīng)穩(wěn)定依然是確保能源安全的重要環(huán)節(jié)。2021年以來，隨著國內(nèi)增產(chǎn)保供政策持續(xù)推進，國內(nèi)先進煤礦產(chǎn)能加速釋放，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量持續(xù)快速增長，據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2023年年末，中國國內(nèi)原煤產(chǎn)量為46.6億噸，較2021年增加5.89億噸，累計增長14.47%。但同時也注意到，2023年以來，國內(nèi)煤礦生產(chǎn)安全事故時有發(fā)生，給人民群眾生命財產(chǎn)安全帶來威脅，為堅決遏制重大生產(chǎn)安全事故發(fā)生，防患于未然，2023年主產(chǎn)區(qū)各級政府加強對區(qū)域內(nèi)煤礦生產(chǎn)安全的檢查力度，煤礦生產(chǎn)相對謹(jǐn)慎，以安全生產(chǎn)為前提，因此2024年來看，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量或依然穩(wěn)中有增，但增速較2023年有所放緩，預(yù)計2024年全國煤炭產(chǎn)量達(dá)到47.3億噸，同比增長1.5%，其中動力煤產(chǎn)量30.55億噸，同比增長0.39%。

進口量略有下滑，但依然保持在較高水平

2016年實施進口煤總量平控政策以來，國內(nèi)煤炭進口總量保持在3億噸上下，其中進口動力煤總量約為2.2億噸左右。而2023年在進口零關(guān)稅政策及恢復(fù)澳煤進口等多重利好政策支撐下，中國年度煤炭進口量達(dá)到4.74億噸，其中動力煤進口總量3.54億噸，創(chuàng)歷史記錄最高值。從2024年1月1日起，我國恢復(fù)進口煤關(guān)稅征收政策，主要影響來自于俄羅斯及蒙古等國家的煤炭進口成本，而印度尼西亞及澳大利亞按照自貿(mào)協(xié)定繼續(xù)實施零關(guān)稅。來自于俄羅斯及蒙古等國家的煤炭進口稅率將由0%提升至3%-6%不等，以俄羅斯Q5000大卡動力煤為例，恢復(fù)進口關(guān)稅后，從俄羅斯進口動力煤成本單噸將增加50元/噸左右，進口成本的增加，或?qū)?dǎo)致國內(nèi)終端用戶對來自俄羅斯及蒙古的動力煤接受度下降。2023年中國從俄羅斯及蒙古進口煤數(shù)量在中國年度煤炭進口總量中占比為35%左右，而俄羅斯方面宣布取消煤炭出口關(guān)稅、蒙古方面則側(cè)重優(yōu)化口岸出口效率、同時蒙煤性價比較高，因此將在一定程度上對沖中國恢復(fù)征收進口關(guān)稅帶來成本增加的影響，預(yù)計2024年中國年度煤炭進口總量或?qū)⑦_(dá)到4.3億噸水平，其中動力煤進口總量約為3.14億噸，雖較2023年有所回落，但整體仍保持在較高水平。

長協(xié)比例下調(diào)，市場煤可售資源增加

從國家發(fā)改委下發(fā)的《關(guān)于做好2024年電煤中長期合同簽定履約工作的通知》文件來看，2024年電煤中長期合同簽定較之前發(fā)生一定改變。首先電煤中長期合同覆蓋范圍有所收窄，2023年所有發(fā)電、供熱用煤企業(yè)都需簽定電煤中長期合同，而2024年則變更為統(tǒng)調(diào)公用電廠及承擔(dān)居民供暖任務(wù)的電廠要簽定電煤中長期合同，而集中供暖用煤企業(yè)則不再強制進行電煤中長期合同簽定；再就是簽訂比例有所下降，2023年要求電力企業(yè)用煤需求要保障長協(xié)煤100%至105%覆蓋，而2024年電力企業(yè)用煤需求覆蓋比例為80%-100%，2023年長協(xié)煤簽定總量定為26億噸，2024年未對簽定量做具體要求。因此從電煤中長期合同簽定相關(guān)變化情況來看，2024年市場煤數(shù)量較2023年將有所增加，預(yù)計長協(xié)煤資源向現(xiàn)貨市場的釋放量或?qū)⑦_(dá)到5億噸左右。

需求端：需求量穩(wěn)步增長

用煤需求穩(wěn)步增長

2024年在國內(nèi)積極財政政策及穩(wěn)健貨幣政策的支撐下，預(yù)計國內(nèi)經(jīng)濟將延續(xù)向好態(tài)勢，這將對國內(nèi)煤炭消耗量增長起到支撐。煤炭下游消費領(lǐng)域主要集中在電力、鋼鐵、建材、化工等四大行業(yè)，這四大行業(yè)在國內(nèi)煤炭年度消耗總量中占比超90%。從電力行業(yè)來看，電力行業(yè)受經(jīng)濟發(fā)展拉動作用較強，在經(jīng)濟穩(wěn)步增長帶動下，預(yù)計未來火電裝機規(guī)模將依然呈現(xiàn)增長趨勢，支撐火電發(fā)電量提升；但在“雙碳”目標(biāo)制約下，火電規(guī)模增長幅度將逐步收窄，預(yù)計2028年火電發(fā)電量規(guī)模將達(dá)到67121.2億千瓦時，根據(jù)發(fā)1度電需要耗420g原煤，2028年火電耗煤量約為28.19億噸。而受《堅決遏制“兩高”項目盲目發(fā)展，嚴(yán)格落實產(chǎn)能置換》政策及房地產(chǎn)行業(yè)延續(xù)弱穩(wěn)影響，2024年鋼鐵及建材行業(yè)規(guī)模增長將相對受限，預(yù)計2024年鋼鐵及建材行業(yè)耗煤量基本與2023年持平，分別為7億噸、5.3億噸；化工行業(yè)受“關(guān)于從嚴(yán)從緊控制現(xiàn)代煤化工產(chǎn)能規(guī)模的通知”政策的影響，未來煤化工行業(yè)發(fā)展也將受到一定限制，相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)量將整體趨于平穩(wěn)，預(yù)計2024年煤化工行業(yè)耗煤量為3.5億噸。整體來看，2024年下游各行業(yè)耗煤總量或?qū)⑦_(dá)到47億噸左右，較2023年提升0.5億噸，增幅為1.08%。

價格端：煤價承壓偏弱運行為主，港口與主產(chǎn)區(qū)煤價走勢或仍有分化

煤價整體或繼續(xù)向下調(diào)整

2024年國內(nèi)煤炭市場供需兩端均存在增長預(yù)期，2024年總供應(yīng)量將達(dá)到51.6億噸（產(chǎn)量+進口量），同比增加0.26億噸，增幅0.51%；總需求量為47億噸，同比增長0.5億噸，增幅1.08%。供需差為4.6億噸，供需關(guān)系依然偏寬松，價格繼續(xù)下調(diào)預(yù)期較強。綜上所述，2024年煤炭市場供需關(guān)系仍顯寬松，煤炭市場將繼續(xù)承壓運行，但不排除存在階段性小幅反彈行情的出現(xiàn)，不過整體反彈空間比較有限。

港口與主產(chǎn)區(qū)煤價仍存倒掛風(fēng)險，主產(chǎn)區(qū)煤礦議價能力增強 

2023年由于主產(chǎn)區(qū)與港口煤價持續(xù)倒掛，對貿(mào)易商向港口發(fā)運煤炭積極性有明顯拖累，以大同地區(qū)為例，2023年大同地區(qū)Q5500大卡動力煤發(fā)往秦皇島港口平均每噸煤炭虧損20元左右，最高虧損可達(dá)100元。2019-2023年，晉陜蒙地區(qū)煤炭產(chǎn)量由26.4億噸增長為33.29億噸，累計增長6.89億噸，增幅26.10%，而同期秦皇島港口煤炭資源調(diào)入量由1.91億噸降至1.69億噸，減少0.22億噸，降幅11.52%。2024年來看，低價進口煤將繼續(xù)對港口煤價形成沖擊，港口煤價與主產(chǎn)區(qū)煤價倒掛風(fēng)險仍存在；而主產(chǎn)區(qū)煤礦生產(chǎn)靈活性較高，可通過停減修控制煤炭供應(yīng)，因此煤礦較港口議價能力增強。

綜上所述，2024年國內(nèi)動力煤市場供需兩端均存在增長預(yù)期，同時長協(xié)煤簽約比例下調(diào)將有一部分資源向市場煤傾斜，市場煤價格下行預(yù)期仍較強；在低廉進口煤資源的沖擊下，港口煤價與主產(chǎn)區(qū)煤價倒掛風(fēng)險仍然存在，2024年港口煤價與主產(chǎn)區(qū)煤價走勢或繼續(xù)分化，煤礦則由于可靈活調(diào)控生產(chǎn)進度，對煤價定價話語權(quán)更重。

（卓創(chuàng)資訊 趙麗）