【導(dǎo)語(yǔ)】2014年2月28日，聚丙烯期貨在大連商品交易所上市交易。10年間，聚丙烯期貨市場(chǎng)從小到大、成熟蛻變，市場(chǎng)活躍度穩(wěn)步提升，在助力聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈參與者應(yīng)對(duì)內(nèi)外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揮了積極作用。期貨市場(chǎng)活躍度穩(wěn)步提升的背后，聚丙烯現(xiàn)貨市場(chǎng)新產(chǎn)能釋放如火如荼，供應(yīng)規(guī)模不斷壯大，投資結(jié)構(gòu)、供應(yīng)格局悄然生變，與聚丙烯期貨市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展相互見(jiàn)證、相互促進(jìn)。借聚丙烯期貨上市10周年，卓創(chuàng)資訊將推出聚丙烯現(xiàn)貨風(fēng)雨10年系列文章。本期將展出供應(yīng)篇——《聚丙烯10年風(fēng)雨兼程 供應(yīng)格局悄然生變》。

過(guò)去的10年當(dāng)中，聚丙烯處在兩輪擴(kuò)能高峰期內(nèi)。一輪是2014-2018年煤制烯烴為主導(dǎo)的煤化工產(chǎn)業(yè)的快速擴(kuò)張。第二輪則是2019年以來(lái)的以民營(yíng)煉化企業(yè)為代表的新煉化一體化企業(yè)的快速崛起和輕烴項(xiàng)目的提速發(fā)展。在10年的產(chǎn)能擴(kuò)張當(dāng)中，聚丙烯供應(yīng)格局悄然生變，并推動(dòng)市場(chǎng)貿(mào)易環(huán)境的變化，促使期現(xiàn)之間的關(guān)系更加緊密。

1.兩次擴(kuò)能高峰 產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)2倍以上增長(zhǎng)

2014-2023年國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)增，10年內(nèi)產(chǎn)能平均增長(zhǎng)率達(dá)到11.35%。截至2023年，國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能達(dá)到3889萬(wàn)噸，較2014年增長(zhǎng)2546萬(wàn)噸，增幅133.15%。10年來(lái)，聚丙烯處在兩次擴(kuò)能高峰中，第一次為2014-2018年，產(chǎn)能平均增長(zhǎng)率為11.04%，主要由煤化工企業(yè)的投產(chǎn)驅(qū)動(dòng)，國(guó)內(nèi)煤制聚丙烯技術(shù)的落地使得煤化工企業(yè)較早的進(jìn)入到聚丙烯領(lǐng)域，打破傳統(tǒng)兩油企業(yè)為供應(yīng)主體格局，并在2014-2018年持續(xù)壯大規(guī)模。第二次為2019-2023年，產(chǎn)能平均增長(zhǎng)率為11.66%。2019年以來(lái)，隨著石化基地項(xiàng)目向社會(huì)資本開放，以民營(yíng)企業(yè)為代表的新煉化一體化企業(yè)大舉發(fā)力進(jìn)入聚丙烯行業(yè)；同時(shí)在雙碳背景下，丙烷制聚丙烯項(xiàng)目投放提速，聚丙烯行業(yè)處在了第二輪擴(kuò)能高峰期。經(jīng)歷兩輪擴(kuò)能高峰期后，2023年聚丙烯產(chǎn)能即將邁進(jìn)4000萬(wàn)噸大關(guān)，產(chǎn)能較2014年增長(zhǎng)2.33倍。到此，中國(guó)聚丙烯產(chǎn)能在亞洲乃至世界產(chǎn)能中均處于絕對(duì)領(lǐng)先的地位。

2. 國(guó)內(nèi)產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng) 自給率穩(wěn)步提升 進(jìn)口依存度逐年下降

隨著聚丙烯新產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，近10年國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量亦逐年增長(zhǎng)，10年產(chǎn)量平均增長(zhǎng)率為10.16%，其中2014-2018年產(chǎn)量平均增長(zhǎng)率為11.23%，2019-2023年產(chǎn)量平均增長(zhǎng)率為9.09%。截至2023年，國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量達(dá)到3225.1萬(wàn)噸，較2014年增長(zhǎng)1851.2萬(wàn)噸，增幅134.74%，較2019年增長(zhǎng)990.32萬(wàn)噸，增幅44.31%。隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，聚丙烯自給率持續(xù)提升，對(duì)進(jìn)口資源的替代增強(qiáng)，2014年以來(lái)進(jìn)口依存度大趨勢(shì)上呈現(xiàn)逐年下降的態(tài)勢(shì)，尤其是2020年以來(lái)降速加快。數(shù)據(jù)顯示，2023年國(guó)內(nèi)聚丙烯進(jìn)口依存度11.74%，較2014年下降15.27個(gè)百分點(diǎn)，較2019年下降7.49個(gè)百分點(diǎn)。至此，聚丙烯市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)化的特征更加顯著，也更加凸顯出 “中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)定價(jià)”特點(diǎn)。

3. 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快  中高端、專用產(chǎn)品產(chǎn)量增長(zhǎng)提速

聚丙烯品種較為豐富，主要包括拉絲料、均聚注塑料、共聚注塑料、纖維料、BOPP聚丙烯膜料、CPP聚丙烯膜料、管材料、透明料八個(gè)大類，不同品類的聚丙烯可以滿足下游工廠不同應(yīng)用方向的需求。近10年來(lái)看，聚丙烯在中高端產(chǎn)品及專用產(chǎn)品領(lǐng)域增長(zhǎng)提速，尤其是均聚注塑料、共聚注塑、纖維料、聚丙烯膜料以及透明料產(chǎn)量增長(zhǎng)較快，平均增速依次達(dá)到22.95%、14.6%、16.5%、10.5%、17.6%，高于聚丙烯總產(chǎn)量平均增速。

分階段來(lái)看，2014-2018年均聚注塑料、共聚注塑料、透明料產(chǎn)量增幅較為明顯，2019-2023年則是均聚注塑料、纖維料、CPP膜料以及透明料產(chǎn)量增幅更為顯著。得益于透明聚丙烯制品的外觀、耐熱性等優(yōu)點(diǎn)，10年內(nèi)逐步取代PVC、PS、PET、PC等產(chǎn)品并廣泛應(yīng)用于包裝、醫(yī)療、嬰兒用品等領(lǐng)域，這也令10年內(nèi)透明料產(chǎn)量增量始終表現(xiàn)突出。而CPP膜料作為近5年產(chǎn)量增長(zhǎng)亮點(diǎn)，主要受生產(chǎn)企業(yè)加大專用料部署計(jì)劃影響，2021年起中化泉州、揚(yáng)子石化、鎮(zhèn)海煉化、中科煉化等企業(yè)陸續(xù)研發(fā)生產(chǎn)CPP膜料，成功實(shí)現(xiàn)CPP膜料國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)口的宿愿，進(jìn)口依存度持續(xù)下降。

中高端產(chǎn)品及專用產(chǎn)品產(chǎn)量快速增長(zhǎng)的背后，一方面源于聚丙烯新產(chǎn)能的持續(xù)釋放：聚丙烯通用領(lǐng)域例如拉絲料由于生產(chǎn)技術(shù)相對(duì)簡(jiǎn)單，門檻較低，新投產(chǎn)企業(yè)亦會(huì)出于乙烯和助劑供應(yīng)、上下游物料平衡以及生產(chǎn)穩(wěn)定安全等因素考慮，優(yōu)先生產(chǎn)拉絲料，導(dǎo)致通用領(lǐng)域供應(yīng)愈發(fā)充裕，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇，促使企業(yè)積極向中高端方向調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并逐步替代進(jìn)口依存度比較高的品類，像近5年國(guó)內(nèi)企業(yè)在原進(jìn)口依存度比較高的中高熔共聚、CPP膜、透明料等產(chǎn)品上自給能力大幅提升，對(duì)進(jìn)口資源替代節(jié)奏明顯加快。另一方面則得益于終端消費(fèi)領(lǐng)域升級(jí)及消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整，尤其近年來(lái)汽車、家電、醫(yī)療衛(wèi)生及個(gè)性化日用領(lǐng)域需求增長(zhǎng)良好也為企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整帶來(lái)了機(jī)會(huì)，包括三年特殊時(shí)期醫(yī)療衛(wèi)材、外賣等方向需求增長(zhǎng)促進(jìn)纖維料、透明料、薄壁注塑料等方向的需求提升，下游高附加值需求亦會(huì)吸引生產(chǎn)企業(yè)調(diào)整生產(chǎn)方向，提升盈利水平。

4.單企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大 民營(yíng)進(jìn)入頭部領(lǐng)域

近10年中，聚丙烯新進(jìn)入企業(yè)數(shù)量逐年增加，產(chǎn)能集中度小幅下滑。截至2023年，PPCR5企業(yè)產(chǎn)能集中度約為20%，較2014年降低2個(gè)百分點(diǎn)，較2019年提升2個(gè)百分點(diǎn)；CR10企業(yè)產(chǎn)能集中度約為32%，較2014年降低5個(gè)百分點(diǎn)，較2019年提升1個(gè)百分點(diǎn)。單從企業(yè)規(guī)模特點(diǎn)上來(lái)看，大型化設(shè)備占比顯著增加，2023年單企業(yè)50萬(wàn)噸以上產(chǎn)能占比約在23%，較2014年提高12個(gè)百分點(diǎn)，較2019年提高3個(gè)百分點(diǎn)，單企業(yè)規(guī)模呈現(xiàn)呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)。2023年單企業(yè)規(guī)模在5-15萬(wàn)噸產(chǎn)能占比約19%，較2014年降低10個(gè)百分點(diǎn)，較2019年降低6個(gè)百分點(diǎn)，小規(guī)模企業(yè)占比明顯下降。

CR10企業(yè)來(lái)看，單企業(yè)產(chǎn)能達(dá)到80萬(wàn)噸以上，目前東華能源甚至達(dá)到200萬(wàn)噸的產(chǎn)能。從企業(yè)類型來(lái)看，較多的民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入到TOP10領(lǐng)域，與傳統(tǒng)油化工企業(yè)展開競(jìng)爭(zhēng)。

5. 供應(yīng)增長(zhǎng)雖有差異??但各區(qū)域內(nèi)資源穩(wěn)定性提升

近10年來(lái)，在聚丙烯產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張背景下，各區(qū)域產(chǎn)能均得到不同幅度提升。截至2023年，聚丙烯華北、華東、華南三大主消費(fèi)區(qū)域產(chǎn)能總占比達(dá)到64.93%，較2014年62.08%增長(zhǎng)2.85個(gè)百分點(diǎn)，整體供應(yīng)還是在向消費(fèi)區(qū)域傾斜。

從近10年聚丙烯區(qū)域產(chǎn)能擴(kuò)張軸線來(lái)看，2014-2018年為煤化工企業(yè)投產(chǎn)的高峰期，因此2014-2018年西北區(qū)域增幅較為明顯，期間平均增長(zhǎng)率達(dá)到25.47%，西南地區(qū)則在區(qū)域市場(chǎng)需求提升的背景下于2014年落地第一套聚丙烯裝置四川石化，2017年新增第二套裝置云天化。2014-2018年間主消費(fèi)區(qū)域華北、華東、華南地區(qū)產(chǎn)能中等增速增長(zhǎng)，期間平均增長(zhǎng)率分別為12.37%、6.22%、11.84%，東北、華中則呈現(xiàn)低增長(zhǎng)。2019-2023年，聚丙烯產(chǎn)能逐步向沿海消費(fèi)區(qū)域轉(zhuǎn)移，華北、華東、華南區(qū)域擴(kuò)能提速，期間產(chǎn)能增長(zhǎng)率分別達(dá)到12.50%、15.91%、16.84%。而西北地區(qū)隨著煤化工投產(chǎn)高峰期結(jié)束，產(chǎn)能增長(zhǎng)明顯放緩，2019-2023年平均增長(zhǎng)率僅為3.73%。

雖然10年來(lái)各區(qū)域供應(yīng)增長(zhǎng)有差異，但在新增產(chǎn)能的釋放背景下，各區(qū)域的供應(yīng)逐漸充裕，尤其是供需缺口較大的華北、華東、華南地區(qū)在區(qū)域內(nèi)新產(chǎn)能的不斷釋放下，供需差顯著收窄，區(qū)域資源供應(yīng)穩(wěn)定性顯著提升。西北產(chǎn)能更加富裕，既充分滿足了區(qū)域內(nèi)的消費(fèi)，更在近五年效補(bǔ)充了華中、西南地區(qū)的供應(yīng)缺口，令華中、西南地區(qū)資源亦趨于穩(wěn)定。各區(qū)域內(nèi)供應(yīng)穩(wěn)定性的提升為貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展及終端消費(fèi)提供了更有力的保障。

6. 投資者格局呈多元發(fā)展 競(jìng)爭(zhēng)漸激烈

近10年的聚丙烯擴(kuò)能歷程中，國(guó)內(nèi)投資者格局逐漸呈現(xiàn)出中石化、中國(guó)油、煤化工企業(yè)、輕烴化工企業(yè)及新煉化企業(yè)共同競(jìng)爭(zhēng)的局面，尤其是后三者在近10年當(dāng)中快速成長(zhǎng)、壯大，令國(guó)內(nèi)聚丙烯投資主體多元化競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年兩油占比仍可達(dá)到61.6%，煤化工占比21.6%，PDH企業(yè)占比4.8%，幾大主體占到總產(chǎn)能的85%以上，到2018年兩油占比下降至45.3%，煤化工提升至30%，PDH企業(yè)占比提升至7.7%，幾大主體占總產(chǎn)能的83%。2023年，傳統(tǒng)的兩油產(chǎn)能占比僅在30%附近，煤化工占比下降至22.7%，PDH提升至14.85%,新煉化一體化企業(yè)在2019-2023年間快速崛起，2023年產(chǎn)能占比達(dá)到16.6%。至此，聚丙烯不同投資者產(chǎn)能占比更加均衡化，基于不同投資者之間的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈化。

7. 原料路徑多元發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)更加復(fù)雜化

2014-2023年是聚丙烯原料來(lái)源多元化快速發(fā)展的10年，也是見(jiàn)證聚丙烯從單一油制烯烴，到煤制烯烴的長(zhǎng)足發(fā)展，繼而到輕烴裂解發(fā)展的過(guò)程，也是從傳統(tǒng)工業(yè)邁向新興工業(yè)、環(huán)保工業(yè)發(fā)展的全過(guò)程。

縱觀聚丙烯2014-2023年的原料來(lái)源發(fā)展，從2019年為界線，可以大致分為兩個(gè)時(shí)期。其中2014-2018年，以油為路徑的聚丙烯產(chǎn)能達(dá)到了1262萬(wàn)噸，五年平均增長(zhǎng)率 3.41%，煤為原料路徑的聚丙烯產(chǎn)能從296萬(wàn)噸快速增長(zhǎng)至654萬(wàn)噸，五年產(chǎn)能平均增長(zhǎng)率達(dá)到40.99%，以丙烷為原料路徑的聚丙烯產(chǎn)能由80萬(wàn)噸增長(zhǎng)至220萬(wàn)噸，五年產(chǎn)能平均增長(zhǎng)37.89%。五年間以煤為原料路徑的聚丙烯快速增長(zhǎng)，使得煤路徑聚丙烯在這一時(shí)期成長(zhǎng)為可以跟油路徑聚丙烯比肩的最主要原料來(lái)源之一。

2019-2023年，聚丙烯原料來(lái)源多元化發(fā)展進(jìn)入另外一個(gè)新紀(jì)元。在這個(gè)時(shí)期內(nèi)，沉寂3年、在總產(chǎn)能占比當(dāng)中下滑的以油為路徑的聚丙烯再現(xiàn)增量，增量的主體來(lái)自于新煉化一體化企業(yè)的加速發(fā)展和以丙烷為原料路徑的聚丙烯提速增長(zhǎng)，而以煤為原料路徑的聚丙烯由于受到相關(guān)政策和原料的影響，產(chǎn)能擴(kuò)增稍顯遲滯。在這一時(shí)期，聚丙烯原料來(lái)源的多元化、均衡化特征更加明顯。

2019-2023年，油制聚丙烯占據(jù)總產(chǎn)能的比重下降至54.05%。2023年油制聚丙烯產(chǎn)能到了2102萬(wàn)噸，五年產(chǎn)能平均增長(zhǎng)率在11.68%。煤制聚丙烯來(lái)源占比提升至19.13%，產(chǎn)能由654萬(wàn)噸增長(zhǎng)至744萬(wàn)噸，五年產(chǎn)能平均增長(zhǎng)率在6.15%。而以丙烷為原料路徑的聚丙烯占比悄悄來(lái)到21%左右的水平，產(chǎn)能則由220萬(wàn)噸增長(zhǎng)至725萬(wàn)噸，五年產(chǎn)能平均增長(zhǎng)率37.87%。

聚丙烯原料路徑多元化的發(fā)展也使得聚丙烯不同原料路徑成本之間的競(jìng)爭(zhēng)更加復(fù)雜化，但原料路徑多元化降低了原材料價(jià)格波動(dòng)所帶來(lái)的對(duì)帶來(lái)的沖擊，從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。原料多元化的發(fā)展，也使得期現(xiàn)套保業(yè)務(wù)有了更廣闊的使用空間。

總結(jié)：聚丙烯期貨本質(zhì)上是現(xiàn)貨供需的反饋。隨著近10年聚丙烯產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張，市場(chǎng)參與群體、參與貨物量均大幅提升，貨物供應(yīng)結(jié)構(gòu)亦更加多元， 促使市場(chǎng)環(huán)境不斷變化。也正是因?yàn)檫@種變化，市場(chǎng)玩家對(duì)于產(chǎn)融結(jié)合的理解不斷深入，基差貿(mào)易、場(chǎng)外期權(quán)等交易模式得以在產(chǎn)業(yè)鏈普及和應(yīng)用，豐富了產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)沖現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的手段，使得PP期現(xiàn)結(jié)合更加靈活、緊密，同時(shí)也推動(dòng)上游生產(chǎn)企業(yè)、中游貿(mào)易商和下游加工企業(yè)等市場(chǎng)玩家們見(jiàn)證了PP期貨市場(chǎng)成熟與發(fā)展。