【導語】國際糖價下跌以及國內(nèi)市場供強需弱矛盾突出，春節(jié)后白糖市場價格下跌。3月國內(nèi)糖廠生產(chǎn)季尚未結(jié)束，庫存累積至峰值，市場供應(yīng)寬松，需求增量預(yù)期有限，疊加國際市場利多難尋，預(yù)計白糖市場弱勢行情延續(xù)。

春節(jié)后白糖市場價格跌幅近3%

春節(jié)后白糖市場價格進入下行通道，截至2月27日，主產(chǎn)區(qū)廣西南寧市場平均價格6430元/噸，較春節(jié)前下跌2.87%。內(nèi)外環(huán)境雙重制約導致此次糖價下跌。國外方面，主產(chǎn)國巴西中南部出現(xiàn)降雨預(yù)期，緩解干旱天氣對甘蔗生長影響不利的擔憂，導致春節(jié)假期間國際糖價跌幅超過5%；國內(nèi)方面，春節(jié)后市場需求恢復(fù)緩慢，南方糖廠處于生產(chǎn)和累庫的高峰期，市場走貨壓力較大。

巴西天氣改善疊加亞洲生產(chǎn)提速，國際糖價跌勢持續(xù)

主產(chǎn)國巴西中南部的干旱天氣一直被市場所擔憂，可能會影響4月開始的新榨季糖產(chǎn)量。但2月中旬以來巴西中南部出現(xiàn)降雨預(yù)期，對甘蔗生長較為有利，市場預(yù)計2024/25榨季巴西中南部食糖豐產(chǎn)，糖產(chǎn)量將繼續(xù)維持在4000萬噸以上。除此之外，印度和泰國糖廠正處于生產(chǎn)高峰期，截至2月中旬，印度產(chǎn)糖2236萬噸左右，泰國產(chǎn)糖650萬噸左右，本榨季生產(chǎn)進度均超過70%。

雖然巴西2023/24榨季產(chǎn)糖工作進入尾聲，但4月即將開始的新榨季食糖豐產(chǎn)預(yù)期仍然較強；疊加印度和泰國正處于生產(chǎn)高峰期，國際市場貿(mào)易流暫時寬松，糖價上漲存在阻力。截至2月27日，ICE原糖期貨主力合約價格22.68美分/磅，環(huán)比下跌4.59%。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)分析得出，自2020年至今，ICE原糖期貨主力合約收盤價與廣西南寧白糖現(xiàn)貨價格的相關(guān)性系數(shù)為0.6，屬于中度正相關(guān)。國際糖價下跌對國內(nèi)白糖市場走勢有明顯利空影響。

國內(nèi)糖廠生產(chǎn)和累庫高峰期，市場供應(yīng)充裕

按照國內(nèi)白糖生產(chǎn)的季節(jié)性規(guī)律，一般每年12月到次年2月屬于生產(chǎn)高峰期，該時間段的糖產(chǎn)量占到總產(chǎn)量的70%。雖然2月廣西和廣東分別有個別糖廠收榨，但南方整體仍然處于生產(chǎn)高峰期。按照季節(jié)性生產(chǎn)規(guī)律以及本榨季增產(chǎn)預(yù)期，卓創(chuàng)資訊預(yù)計2月全國糖產(chǎn)量240萬噸，環(huán)比減少27.25萬噸，但較五年產(chǎn)量均值水平增加21.14萬噸。隨著糖廠生產(chǎn)工作的進行，國內(nèi)白糖庫存量也處于上升階段，一般每年3月達到全年庫存峰值。卓創(chuàng)資訊預(yù)計截至2月底，國內(nèi)糖廠工業(yè)庫存量425萬噸，環(huán)比增加149.95萬噸。

傳統(tǒng)需求淡季，春節(jié)后市場恢復(fù)較慢

春節(jié)后白糖市場交易陸續(xù)恢復(fù)，但通過市場反饋情況來看，多數(shù)中下游仍然在消耗春節(jié)前的庫存，而且今年春節(jié)市場消費普遍不及預(yù)期，導致庫存消耗進度較慢。疊加春節(jié)后白糖價格處于下跌通道，加劇市場觀望心態(tài)，節(jié)后市場采購積極性較低，產(chǎn)銷區(qū)走貨存在較大壓力。飲料作為白糖下游主要應(yīng)用領(lǐng)域，一季度產(chǎn)量較低，對白糖的采購需求處于淡季。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2019-2023年一季度飲料平均產(chǎn)量，較二季度平均產(chǎn)量減少18.15%。

利多難尋，3月市場或延續(xù)弱勢行情

根據(jù)2011-2023年白糖價格季節(jié)性波動特點，3月價格漲跌概率均有，但綜合來看波動空間有所收窄。結(jié)合2024年3月國內(nèi)白糖市場情況分析，3月主產(chǎn)區(qū)廣西糖廠陸續(xù)收榨，國內(nèi)生產(chǎn)高峰期將結(jié)束，但庫存累積至全年峰值狀態(tài)，而且1-2月進口量預(yù)期同比增長，進口原糖到貨后加工糖廠或陸續(xù)開機生產(chǎn)，市場供應(yīng)端維持寬松狀態(tài)；需求端，年后白糖市場處于傳統(tǒng)需求淡季，雖然中下游庫存偏低的情況下，存在一定補倉需求，但市場整體消耗量處于相對低位。另外國際市場方面，亞洲主產(chǎn)國生產(chǎn)季尚未結(jié)束，且4月份巴西將開始新榨季，國際糖市貿(mào)易流相對寬松，糖價上漲動力不足。

綜上所述，2024年3月國內(nèi)外白糖市場利多難尋，現(xiàn)貨市場或延續(xù)供強需弱的狀態(tài)，預(yù)計白糖市場價格小幅下跌的概率較大。

（卓創(chuàng)資訊 孫悅）