套期保值是以回避現(xiàn)貨價格風險為目的的期貨交易行為。要實現(xiàn)這一目的，通常要求投資者在期貨市場買進或賣出與現(xiàn)貨資產(chǎn)品種相同、數(shù)量相當、方向相反、月份相同的期貨合約，從而在期貨和現(xiàn)貨兩個市場之間建立盈虧對沖機制，進而規(guī)避現(xiàn)貨價格波動風險。盡管套保目的是對沖風險，但是套保中的一些內(nèi)在機制決定了套保本身也存在風險。

首先是基差風險。套保交易中，只有現(xiàn)貨價格變動幅度和期貨價格變動幅度完全相同，才會達到完美套期保值的目的。實際中，兩個市場變動幅度完全相同的情況非常罕見。如果兩個市場波動不完全相同，就會出現(xiàn)凈盈利或凈虧損的情況，這就是基差風險?；畹拇笮∽兓小白邚姟焙汀白呷酢眱煞N。如果基差走強，買入套期保值者就會遭到虧損；如果基差走弱，賣出套期保值者就要遭受損失。

其次，交叉套保風險。品種相同是套期保值的一個基本原則，也就是說，所選擇的期貨品種必須與現(xiàn)貨品種相同。只有品種相同，期貨價格和現(xiàn)貨價格之間才有可能形成密切的關(guān)系，價格走勢才能趨同。股指期貨交易的對象滬深300指數(shù)是特定的，無論投資者的現(xiàn)貨股票組合構(gòu)造的如何完美，都不可能與指數(shù)構(gòu)成完全相同。所以，在股指期貨套期保值中，通常采用“交叉套期保值”的方法，也就產(chǎn)生了“交叉套?！憋L險。

再者，數(shù)量風險。套期保值要求堅持數(shù)量相等原則，即所選用的期貨合約數(shù)量必須和現(xiàn)貨頭寸相等。因為只有兩個市場交易品種數(shù)量相等，才能使一個市場盈利額與另一個市場虧損額相等。我們知道，套期保值期貨合約數(shù)=（現(xiàn)貨資產(chǎn)價值/期貨合約規(guī)模）×β系數(shù)。根據(jù)數(shù)量相等原則，股票現(xiàn)貨在總額上必須能被期貨合約整除。對于出現(xiàn)的除不盡情況，如果四舍五入，則會出現(xiàn)保值不足；如果向上進位，則又會保值有余。因而產(chǎn)生一定的差異就再說難免。

還有，模型風險。套期保值需要計算β系數(shù)，并假定現(xiàn)貨股票組合嚴格按照β系數(shù)比例漲跌。然而現(xiàn)實中，這很難實現(xiàn)。盡管β系數(shù)的計算有普通最小二乘法、B-VAR模型、VECM模型以及ARCH模型等多種計算方法，但是不管哪種方法計算的β系數(shù)都是基于歷史數(shù)據(jù)，其代表的是歷史上該股票現(xiàn)貨組合與滬深300指數(shù)的相互關(guān)系。歷史不同于現(xiàn)實，投資者現(xiàn)貨組合在未來時間的實際β系數(shù)與歷史β系數(shù)之間必然會存在一定誤差。如果實際β值大于歷史β值，在上升行情中，買入套期保值者就會遭受損失；如果實際β值小于歷史β值，在上升行情中，買入套期保值者則有盈利。對于賣出套期保值者來說，影響正好相反。

最后，成本風險。套期保值的成本主要包括三個方面：一是交易手續(xù)費；二是交易保證金；三是潛在資金需求。套保過程中，如果套保合約虧損達到一定程度，就必須追加保證金，否則所持合約頭寸將被強行平倉，致使套期保值失敗。即使是行情發(fā)展有利于期貨合約持倉頭寸，在資金安排上也要留有余地以備不時之需。這些成本因素的存在有可能完全抵消套保的收益。