【導(dǎo)語(yǔ)】3月下旬，瓦楞紙市場(chǎng)供需矛盾愈發(fā)明顯。由于市場(chǎng)利好支撐不足，疊加成本面的利空因素，瓦楞紙市場(chǎng)交投疲軟，紙價(jià)持續(xù)下跌。預(yù)計(jì)3月底前，下游需求改善跡象不明顯，疊加紙廠庫(kù)存壓力較大，紙價(jià)仍有可能進(jìn)一步下跌，3月份瓦楞紙市場(chǎng)或以跌勢(shì)收尾。

自3月份以來(lái)，瓦楞紙行業(yè)的開(kāi)工負(fù)荷保持穩(wěn)定，現(xiàn)貨供應(yīng)充足，然而需求端的訂單釋放不足，導(dǎo)致市場(chǎng)供需矛盾逐步加劇。此外，主要原料廢舊黃板紙價(jià)格弱勢(shì)下行，成本面的下跌對(duì)紙價(jià)形成一定的利空影響。因此，在市場(chǎng)交投持續(xù)疲軟的背景下，紙價(jià)承壓偏下運(yùn)行。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月21日，中國(guó)AA級(jí)120g瓦楞紙市場(chǎng)日均價(jià)為2804元/噸，較上月末下跌2.44%，較去年同期跌幅0.99%，已接近去年同期低位水平，反映出瓦楞紙行業(yè)景氣度較低。

行業(yè)開(kāi)工率平穩(wěn)，現(xiàn)貨供應(yīng)充足

瓦楞紙行業(yè)盈利水平相對(duì)穩(wěn)定，紙廠開(kāi)工積極性尚可。目前僅華北個(gè)別紙廠裝置短停，其他紙廠開(kāi)工負(fù)荷率穩(wěn)定，因此行業(yè)開(kāi)工環(huán)比上月仍呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至3月21日，中國(guó)瓦楞紙行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率58.93%，較上月末上升4.35個(gè)百分點(diǎn)，且多數(shù)紙廠庫(kù)存處在偏高水平，市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)量較為充足。

原料廢紙價(jià)格下跌，成本面利空市場(chǎng)

3月份，由于瓦楞紙價(jià)格弱勢(shì)下跌，主要原料廢紙市場(chǎng)受到顯著影響。紙廠為緩解自身成本壓力，多降低原料收購(gòu)價(jià)格。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，截至3月21日，中國(guó)廢舊黃板紙日度市場(chǎng)均價(jià)為1433元/噸，較本月初下跌91元/噸，跌幅5.97%，成本面對(duì)瓦楞紙市場(chǎng)形成一定利空影響。

成本跌幅大于紙價(jià)跌幅，行業(yè)理論利潤(rùn)增加

3月份瓦楞紙及其主要原料廢舊黃板紙的價(jià)格都呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。其中，原料廢舊黃板紙價(jià)格出現(xiàn)明顯下移，導(dǎo)致綜合成本下跌幅度大于瓦楞紙價(jià)格下跌幅度，行業(yè)毛利率環(huán)比增加。截至3月21日，瓦楞紙?jiān)露染鶅r(jià)為2846元/噸，均價(jià)環(huán)比下跌0.82%，而主要原料廢紙?jiān)戮鶅r(jià)為1481元/噸，環(huán)比跌幅2.86%，導(dǎo)致綜合成本下跌55元/噸，因此成本跌幅大于瓦楞紙價(jià)格跌幅，行業(yè)理論毛利潤(rùn)增加28元/噸。

市場(chǎng)缺少利好支撐，月底前市場(chǎng)或延續(xù)跌勢(shì)

從供需面來(lái)看，目前瓦楞紙市場(chǎng)僅有個(gè)別紙廠出現(xiàn)短暫停機(jī)，其余紙廠均無(wú)停機(jī)計(jì)劃，行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率保持正常水平，現(xiàn)貨供應(yīng)充足，瓦楞紙進(jìn)口量也保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)短期內(nèi)行業(yè)供應(yīng)壓力依然較大。而終端需求暫無(wú)明顯改善，下游包裝廠訂單跟進(jìn)乏力，這削弱了下游采購(gòu)積極性，成交難以放量。疊加4月份處于傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，業(yè)者對(duì)后期需求跟進(jìn)程度多持看空心態(tài)，因此下游包裝廠多維持剛需采購(gòu)，暫無(wú)補(bǔ)庫(kù)意愿。整體供大于求格局暫難改變。

從成本面來(lái)看，短期廢舊黃板紙價(jià)格仍有下跌可能，利空瓦楞紙價(jià)格；且隨著上游紙廠庫(kù)存壓力繼續(xù)上升，需求無(wú)起色的背景下，紙廠出貨壓力增加，或繼續(xù)利空價(jià)格運(yùn)行。但考慮到主要原料廢紙價(jià)格已下跌至低位水平，繼續(xù)下跌空間有限，若原料廢舊黃板紙價(jià)格止跌反彈，或帶動(dòng)瓦楞紙市場(chǎng)價(jià)格止跌。

綜上所述，瓦楞紙市場(chǎng)供需失衡格局延續(xù)，成本端走勢(shì)偏弱，預(yù)計(jì)月底前瓦楞紙市場(chǎng)價(jià)格或跌勢(shì)收尾。

（卓創(chuàng)資訊 李莉）