【導語】清明節(jié)后，豆粕期貨主力合約換月，華東及山東區(qū)域豆粕現(xiàn)貨基差率先進入負基差局面。進入4月，隨著各區(qū)域工廠開工的逐步恢復，市場供應進一步寬松，卓創(chuàng)資訊預計豆粕現(xiàn)貨基差仍有擠壓空間。

期貨表現(xiàn)強于現(xiàn)貨 

3月份國內重點區(qū)域豆粕現(xiàn)貨基差呈現(xiàn)先漲后跌走勢，進入4月基差延續(xù)下行，其中華東及山東市場率先進入負基差狀態(tài)。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至4月8日，國內43%蛋白現(xiàn)貨均價為3402元/噸，較月初價格下跌56元/噸，跌幅1.62%。期貨方面，截至4月8日，大商所豆粕期貨合約M2409合約收盤3323元/噸，較月初跌幅0.24%。整體來看，期貨價格跌幅小于現(xiàn)貨跌幅是基差收窄的主要原因。

供應增加施壓現(xiàn)貨價格

3月份由于進口大豆到港不暢，國內部分油廠原料銜接不暢出現(xiàn)停機情況，國內油廠平均開工率呈現(xiàn)高位下滑態(tài)勢，進入4月數(shù)據(jù)呈現(xiàn)明顯回升。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測國內重點油廠的開停機數(shù)據(jù)顯示，4月1-7日當周國內重點油廠平均開機率為49.08%，環(huán)比增加5.07個百分點。根據(jù)卓創(chuàng)資訊對油廠開停機情況調研，預計未來一周（4月8-14日）國內重點油廠開機率繼續(xù)回升至59.37%，處于往年同期偏高水平。此外，4-5月國內進口大豆平均到港預估在900萬噸以上，預計供應明顯增量對現(xiàn)貨價格帶來較大壓力，4月豆粕現(xiàn)貨價格將承壓運行。

成本支撐豆粕期貨價格 

從巴西大豆升貼水報價來看，自2月以來，價格呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，帶動進口成本走高，成本端的支撐更多地兌現(xiàn)到豆粕期貨價格上，這也是期貨價格表現(xiàn)強于現(xiàn)貨價格的主要原因。根據(jù)巴西國家商品供應公司（CONAB）統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，巴西2023/24年度大豆收獲進度為71.0%，連續(xù)第三周低于去年同期進度，中北部產(chǎn)區(qū)的降雨阻礙了收割進度，并對產(chǎn)量造成一定影響，巴西大豆2023/24年度產(chǎn)量或存下調空間，短期內對巴西大豆升貼水價格帶來一定支撐。

綜上所述，4月份豆粕期貨價格在成本支撐下或仍強于現(xiàn)貨，卓創(chuàng)資訊預計豆粕現(xiàn)貨基差仍有收窄空間。

（卓創(chuàng)資訊 王汝文）