下游補庫難以持續(xù)

玻璃補庫難以持續(xù)的根本原因在于目前的弱需求不能匹配高供給，產(chǎn)業(yè)處于階段過剩格局。南方梅雨季節(jié)馬上來臨，將對玻璃的運輸和儲存帶來不便，玻璃廠在高庫存下不排除降價促銷的可能。

玻璃2409合約自今年3月底降至年內(nèi)低點1407元/噸后啟動了反彈行情，5月10日玻璃2409合約達到階段高點1646元/噸，較3月29日漲幅近17%。本輪反彈行情主要是清明節(jié)產(chǎn)銷大幅好轉(zhuǎn)、價格提漲導致的，但4月個別下游訂單雖有改善，但改善程度有限，因此在中游拿貨情緒走弱后，4月末盤面出現(xiàn)回調(diào)。但五一假期后，玻璃盤面延續(xù)了反彈走勢，主要是政策預期提振了市場信心，基差走弱給出套利空間，達成正反饋效果。而強預期消化之后，盤面仍會回歸到現(xiàn)實邏輯，本周玻璃盤面走弱明顯。

政策預期提振市場情緒

五一之后玻璃延續(xù)反彈，主要是因為房地產(chǎn)政策提振了市場信心，玻璃需求預期增強。4月30日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作。在針對房地產(chǎn)市場的表述中，會議強調(diào)，要持續(xù)防范化解重點領域風險。繼續(xù)堅持因城施策，壓實地方政府、房地產(chǎn)企業(yè)、金融機構各方責任，切實做好保交房工作，保障購房人合法權益。同時，要結(jié)合房地產(chǎn)市場供求關系的新變化、人民群眾對優(yōu)質(zhì)住房的新期待，統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施。相應地，地方相關政策密集出臺，一線城市北京、深圳等對樓市進行區(qū)域性的限購“松綁”，二線城市杭州、西安先后全面取消住房限購?！耙耘f換新”、放寬公積金貸款政策、購房補貼、取消首套房商貸利率下限等一系列活躍新房市場的政策和措施一定程度上改善了市場對房地產(chǎn)的預期，疊加玻璃 “金九銀十”的傳統(tǒng)旺季預期，玻璃2409合約反彈延續(xù)。

玻璃產(chǎn)銷情況明顯好轉(zhuǎn)

近期，地產(chǎn)政策優(yōu)化提振了市場信心，同時再次提振了中下游的拿貨情緒，尤其是當基差走弱后，期現(xiàn)商拿貨意愿增加。五一節(jié)前，雖然部分玻璃廠出臺優(yōu)惠政策，但中下游并沒有進行過多的補庫。節(jié)后中下游在市場情緒的影響以及補庫需求下，拿貨積極性明顯增加，部分地區(qū)產(chǎn)銷過百。另外，盤面與現(xiàn)貨的走勢分化，導致基差迅速走弱，給出套利空間，期現(xiàn)商開始拿貨，玻璃廠產(chǎn)銷率大幅好轉(zhuǎn)，尤其是沙河區(qū)域玻璃廠產(chǎn)銷火爆，成為盤面繼續(xù)上行的驅(qū)動之一。

終端需求改善幅度有限

雖然玻璃廠產(chǎn)銷出現(xiàn)了明顯好轉(zhuǎn)，但終端需求仍面臨較大的壓力。機構調(diào)研顯示，玻璃深加工企業(yè)目前多數(shù)以承接家裝訂單為主，訂單交付期7~10天居多，工裝類訂單多數(shù)尚未承接，有承接工程類訂單的交付期目前在30~40天，但相對有限。截至2024年4月30日，玻璃深加工企業(yè)訂單天數(shù)11.1天，環(huán)比下降1.77%，同比下降32.7%。整體來看，工程類訂單偏弱導致玻璃終端需求改善有限，經(jīng)銷商及期現(xiàn)商拿貨后不能持續(xù)向終端傳導，因此拿貨的持續(xù)性有限，近期部分地區(qū)產(chǎn)銷已經(jīng)出現(xiàn)走弱跡象。

玻璃補庫難以持續(xù)的根本原因在于目前的弱需求不能匹配高供給，產(chǎn)業(yè)處于階段過剩格局。截至2024年5月9日，全國浮法玻璃日產(chǎn)量為17.38萬噸，周產(chǎn)量為122.29萬噸，處于歷史高位水平。近期玻璃價格企穩(wěn)止跌，利潤暫未被壓縮到負值，短期內(nèi)看不到大規(guī)模冷修的跡象，因此玻璃的高供給還將維持一段時間。南方梅雨季節(jié)馬上來臨，將對玻璃的運輸和儲存帶來不便，玻璃廠在高庫存下不排除降價促銷的可能，現(xiàn)貨價格走弱的概率較大。

玻璃近期的反彈主要是房地產(chǎn)政策預期提振市場信心、中下游低位補庫導致的，但短期中下游庫存增加后拿貨積極性開始走弱，市場在交易完預期后也將重回現(xiàn)實。由于地產(chǎn)端需求保持弱勢，高供給、高庫存下玻璃現(xiàn)貨價格將繼續(xù)承壓，盤面繼續(xù)反彈缺乏實際利好支撐，警惕盤面后續(xù)出現(xiàn)負反饋行情。