【導(dǎo)語】2024年至今，熱軋板卷市場基本呈現(xiàn)供強需弱的局面，到5月份，需求表現(xiàn)不及預(yù)期，供應(yīng)則繼續(xù)保持高位，在供應(yīng)量與需求量變化方向相悖的背景下，熱軋板卷價格承壓明顯，或仍存下行空間。

就卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計近四年熱軋板卷供需變動情況可以看出，近四年熱軋板卷供應(yīng)保持逐年遞增趨勢，需求增速則相對緩慢，2024年更是較2023年出現(xiàn)一定程度下滑，在供應(yīng)保持增加，而需求止步不前，甚至一定程度下滑的背景下，市場供應(yīng)與需求的差值——供需差逐步擴大。具體數(shù)據(jù)來看，2024年1-5月，熱軋板卷供需差基本保持在1160-1390萬噸以上水平。

為更好對比供需差變動與熱軋板卷價格的關(guān)系，卓創(chuàng)資訊引入供需差環(huán)比值的概念，通過對比供需差環(huán)比變動方向與熱軋板卷價格波動可以看出大多數(shù)時間，供需差的變動方向與熱軋板卷價格呈現(xiàn)負相關(guān)。由圖2可以看出，當供需差環(huán)比為負值即供需差下降時，熱軋板卷價格往往出現(xiàn)上漲行情，而當供需差環(huán)比增加即供需差擴大時，熱軋板卷價格重心往往出現(xiàn)下移。該關(guān)系之所以較為穩(wěn)固，主要原因在于，當供需差收窄時，往往意味著市場供過于求的矛盾緩解，無論是需求好轉(zhuǎn)還是供應(yīng)減量，都很大程度上緩解供需作用在價格上的壓力，從而帶動市價上漲；而當供需差擴大時，則意味著市場供過于求的矛盾升溫，市場供多需少，則帶動市場價格下跌。

由上文可以看出，市場供需關(guān)系將很大程度決定熱軋板卷價格走勢，5月份市場供需矛盾預(yù)計仍將處在偏高水平，就此可以預(yù)計，卷價仍存下跌空間。

供應(yīng)來看，由于熱軋板卷月度進口量僅有5-8萬噸水平，不足總供應(yīng)量的1%，因此產(chǎn)量基本可以代表熱軋板卷供應(yīng)情況，就近四年月度產(chǎn)量變動情況來看，見圖3，可以看出，熱軋板卷產(chǎn)量基本呈現(xiàn)逐年遞增狀態(tài)，2024年月度產(chǎn)量運行于近四年上方。具體數(shù)據(jù)來看，2024年1-4月，熱軋板卷月均產(chǎn)量在2559.66萬噸，較2023年1-4月均產(chǎn)量增加12.27%。產(chǎn)量的增加帶動市場供應(yīng)保持高位水平。

5月份產(chǎn)量情況來看，就卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，自年初至今，全國共有3條軋線投產(chǎn)，產(chǎn)能在1410萬噸，且5月份新增產(chǎn)能已經(jīng)全部調(diào)試完畢，正式出產(chǎn)熱軋板產(chǎn)品，新增產(chǎn)能的介入，無疑將帶動熱軋板卷產(chǎn)量繼續(xù)保持高位水平。預(yù)計5月份，熱軋板卷總產(chǎn)量有望達到2640萬噸左右，較4月環(huán)比增加2.89%。就此可以預(yù)計，5月供應(yīng)端繼續(xù)保持高壓模式。

需求情況來看，就卓創(chuàng)資訊監(jiān)測2021年至今熱軋板卷月度需求變動情況來看，近四年需求變動相對平緩，2024年需求運行于近四年高位水平，具體數(shù)據(jù)來看，2024年1-4月熱軋板卷月均需求量在2465.61萬噸，較去年月均需求量增加5.74%，而產(chǎn)量同比增幅則達到12.27%，供應(yīng)增幅大于需求增幅，從而使得市場供過于求的矛盾持續(xù)增加。5月份市場需求情況來看，隨著梅雨季節(jié)來臨，且進入傳統(tǒng)需求淡季，熱軋板卷需求或呈現(xiàn)減量趨勢，預(yù)計5月熱軋板卷需求量或?qū)⒃?540萬噸水平，較4月環(huán)比下降1.74%。

5月份熱軋板卷市場供應(yīng)增加，而需求減量，供應(yīng)與需求變動方向相反，需求向左供應(yīng)向右的相悖走勢將同時帶動熱軋板卷供需差擴大，就上文分析可以看出，供需差擴大后對價格形成負反饋作用，進而預(yù)計5月熱軋板卷行情或仍存下跌空間?？紤]到宏觀消息的不確定性，隨著消息的釋放，卷價或存在階段性反彈的可能，但就全月價格重心來看，主要驅(qū)動因素仍將集中在供需基本面，預(yù)計5月價格重心大概率保持下移趨勢。

（卓創(chuàng)資訊 李歡）