【導(dǎo)語】原料玉米反彈、供給壓力緩和、下游需求回暖及行業(yè)庫存壓力下降等多方面因素共振影響下，玉米淀粉現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)一波修復(fù)性上漲行情。其中原料玉米價格的持續(xù)上行成為驅(qū)動玉米淀粉價格上漲的重要動力，成本端對玉米淀粉價格的支撐作用明顯。

近期玉米淀粉現(xiàn)貨市場價格延續(xù)穩(wěn)步上行的走勢運(yùn)行。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)自5月4日轉(zhuǎn)入上行通道以來，已累計(jì)上漲80-150元/噸，山東地區(qū)現(xiàn)貨價格已反彈至3000元/噸以上。在成本支撐力度增強(qiáng)、供應(yīng)壓力緩和、下游需求復(fù)蘇及庫存壓力下降等多重因素共同影響下，主要企業(yè)挺價惜售心理強(qiáng)烈。由于下游終端與貿(mào)易商庫存處于低位，隨著現(xiàn)貨市場的止跌反彈，下游終端與貿(mào)易商剛需補(bǔ)貨積極性明顯好轉(zhuǎn)，市場走貨量增加，市場人士心態(tài)與信心得到有效修復(fù)。

1.糧源有效供給下降，成本支撐力度增強(qiáng)

進(jìn)入5月份之后，由于基層糧源供給量下降，玉米供應(yīng)量階段性收緊，深加工企業(yè)連續(xù)上調(diào)玉米收購價格刺激上貨量。原料玉米價格的持續(xù)上行成為驅(qū)動玉米淀粉價格上漲的重要動力，成本端對玉米淀粉價格的支撐作用明顯。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至5月17日，山東地區(qū)深加工企業(yè)平均收購價格為2344元/噸，較4月底漲101元/噸，漲幅4.51%；1-17日晨間平均剩車為390車，較4月份的均值973車減少583車。

2.停產(chǎn)檢修企業(yè)增多，行業(yè)供給壓力緩和

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2024年第19周國內(nèi)玉米淀粉行業(yè)開工負(fù)荷為62.96%，環(huán)比下降1.87個百分點(diǎn)。其中華北地區(qū)隨著各地氣溫快速回升，淀粉糖行業(yè)需求好轉(zhuǎn)，個別企業(yè)減少淀粉產(chǎn)量轉(zhuǎn)而生產(chǎn)液糖或其他下游深加工產(chǎn)品，導(dǎo)致行業(yè)開工率下滑。東北地區(qū)由于成本與虧損壓力增加，個別企業(yè)選擇降負(fù)荷生產(chǎn)。國內(nèi)其他地區(qū)行業(yè)開工率整體保持穩(wěn)定。進(jìn)入5月下旬之后，各地工廠季節(jié)性檢修陸續(xù)增多，行業(yè)供給壓力或逐步緩和。

3.下游終端開工負(fù)荷提升，下游行業(yè)需求回暖

淀粉糖作為玉米淀粉最主要的下游消費(fèi)，占比接近40%。進(jìn)入5月份之后，隨著各地氣溫回升速度加快，飲料、冷飲及啤酒等需求逐步復(fù)蘇，帶動下游液體糖（麥芽糖漿、果葡糖漿及葡萄糖漿等）需求量增加。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，2024年第19周麥芽糖漿開工負(fù)荷為44.20%，較上周提升2.84個百分點(diǎn); F55果葡糖漿開工負(fù)荷為52.28%，較上周提升0.30個百分點(diǎn)。目前各地氣溫處于快速回升階段，下游淀粉糖行業(yè)開工負(fù)荷或?qū)⒎€(wěn)步回升。

造紙行業(yè)作為玉米淀粉第二大消費(fèi)行業(yè)，進(jìn)入5月份之后，隨著停產(chǎn)檢修季的結(jié)束，部分前期停產(chǎn)或者減產(chǎn)的下游造紙企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)開工。其中河北、江蘇、福建等地區(qū)開工負(fù)荷率提升相對明顯，對玉米淀粉的需求量產(chǎn)生提振的作用。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2024年第19周瓦楞紙開工負(fù)荷率為57.42%，環(huán)比上周提升3.20個百分點(diǎn)，產(chǎn)量環(huán)比增加5.92%；箱板紙開工負(fù)荷率為61.22%，環(huán)比上周提升4.11個百分點(diǎn)，產(chǎn)量環(huán)比增加7.20%。

4.供需矛盾緩和，行業(yè)庫存壓力下降

國內(nèi)玉米淀粉行業(yè)庫存出現(xiàn)持續(xù)下滑，其中華北地區(qū)降幅要高于東北地區(qū)。首先，前期下游終端與貿(mào)易商庫存多保持低位運(yùn)行，受現(xiàn)貨市場反彈帶動，下游終端與貿(mào)易商補(bǔ)貨積極性明顯增加，市場走貨量較前期明顯好轉(zhuǎn)，導(dǎo)致庫存壓力出現(xiàn)明顯下降。其次，近期隨著各地氣溫的快速回升及華南等地連續(xù)降雨影響的減弱，下游制糖、啤酒、冷飲及造紙等行業(yè)需求復(fù)蘇，帶動消費(fèi)量的提升，供需矛盾緩和。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年第19周全國主產(chǎn)區(qū)玉米淀粉總庫存共計(jì)95.01萬噸，較上期（5月10日）下降51600噸，降幅5.15%，較去年同期增幅5.08%。

綜合以上分析，原料玉米反彈、供給壓力緩和、下游需求回暖及行業(yè)庫存壓力下降等多方面因素共振影響下，玉米淀粉現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)一波修復(fù)性上漲行情。其中原料玉米反彈是主要原因，其他三個方面屬于次要原因。卓創(chuàng)資訊認(rèn)為，短期國內(nèi)玉米淀粉現(xiàn)貨市場價格或轉(zhuǎn)入消化前期漲幅階段，或僵持平穩(wěn)運(yùn)行為主。由于下游對于高價存在抵觸心理，導(dǎo)致價格繼續(xù)上漲的動力不足。但考慮到原料玉米成本端支撐力度猶存，或在一定程度上限制玉米淀粉價格下行的空間。5月底之后華北地區(qū)由南向北麥?zhǔn)贞懤m(xù)展開，需要重點(diǎn)關(guān)注5月底至6月中旬華北地區(qū)原料玉米上貨量的變化。

（卓創(chuàng)資訊 張曉朋）