【導(dǎo)語(yǔ)】進(jìn)入4月份，國(guó)內(nèi)43%蛋白豆粕現(xiàn)貨基差計(jì)價(jià)變?yōu)閷?duì)M2409合約，多數(shù)區(qū)域現(xiàn)貨基差由正轉(zhuǎn)負(fù)，華南區(qū)域亦在其中，且伴隨時(shí)間的推移基差不斷向下。華南區(qū)域的風(fēng)向標(biāo)省份為廣東，按照油廠開(kāi)工計(jì)劃以及大豆到港計(jì)劃推算，后續(xù)貨源供應(yīng)仍較為寬松，而需求端并不強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨基差仍將繼續(xù)向下，廣東貨源仍有向外輻射的可能。

廣東現(xiàn)貨基差承壓并長(zhǎng)時(shí)間維持在低位 

進(jìn)入2024年度，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨基差就維持不斷下跌的局面，主要原因在于供應(yīng)相對(duì)寬松以及需求兌現(xiàn)不及預(yù)期。對(duì)比國(guó)內(nèi)各大區(qū)域基差價(jià)格，以東莞為代表的華南區(qū)域多數(shù)時(shí)間處于價(jià)差前三低位的水平。4月份后廣東43%蛋白豆粕現(xiàn)貨對(duì)M2409合約基差進(jìn)入到負(fù)值狀態(tài)并維持至今，至5月22日東莞現(xiàn)貨基差為對(duì)M2409-120元/噸，低于2021-2023年同期水平?，F(xiàn)貨供應(yīng)相對(duì)充足以及需求弱勢(shì)是基差表現(xiàn)不佳的主要原因，另外進(jìn)入5月份的強(qiáng)降雨天氣導(dǎo)致下游水產(chǎn)養(yǎng)殖恢復(fù)進(jìn)程放緩，也延遲了水產(chǎn)養(yǎng)殖對(duì)于飼料需求旺季的到來(lái)。

廣東與廣西價(jià)差波動(dòng)頻率增加、幅度擴(kuò)大

廣東豆粕價(jià)格維持在偏低水平有利于對(duì)外省調(diào)運(yùn)，4月下旬，廣東現(xiàn)貨價(jià)格較廣西低約90元/噸并持續(xù)了一周左右的時(shí)間，部分廣東貨源流向廣西地區(qū)。從輻射區(qū)域來(lái)看，廣東貨源可向廣西、云南、貴州、福建等地調(diào)運(yùn)，其中同屬于華南區(qū)域的廣西是主要調(diào)運(yùn)對(duì)象。

對(duì)比廣東、廣西43%蛋白豆粕現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)，在2022年前兩者價(jià)差相對(duì)穩(wěn)定，維持在-50元/噸至50元/噸的區(qū)間，2022年后伴隨廣東油廠產(chǎn)能的不斷增加，價(jià)差波動(dòng)頻率、幅度均有增，也為區(qū)域調(diào)運(yùn)奠定了基礎(chǔ)。

依托碼頭船運(yùn)，廣東有貨物外運(yùn)優(yōu)勢(shì)

因原料大豆主要依賴進(jìn)口的原因，壓榨企業(yè)多集中在沿海，從而物流運(yùn)輸方面船運(yùn)更有優(yōu)勢(shì)。根據(jù)物流運(yùn)輸及運(yùn)費(fèi)情況，廣東東莞船運(yùn)至廣西南寧、貴港運(yùn)費(fèi)在40-50元/噸，也就是說(shuō)在兩地價(jià)差超出50元/噸即可構(gòu)成調(diào)運(yùn)條件，另外廣西部分貨源發(fā)往大豆壓榨企業(yè)較少的云南省、貴州省，若廣東與廣西價(jià)差超過(guò)100元/噸，廣東貨源便可輻射到廣西的銷售區(qū)域。

另外5月6日位于廣東麻涌的中糧廣東產(chǎn)業(yè)園配套碼頭正式開(kāi)港，實(shí)現(xiàn)常態(tài)化運(yùn)營(yíng)，中糧廣東產(chǎn)業(yè)園成為華南地區(qū)配套最全的綜合性糧油產(chǎn)業(yè)園，預(yù)計(jì)每年接卸進(jìn)口糧食及發(fā)運(yùn)各類產(chǎn)品350萬(wàn)噸，包含米、面、油以及豆粕等。碼頭的正式運(yùn)營(yíng)將有利于東莞中糧的豆粕資源通過(guò)船運(yùn)的方式運(yùn)往廣西、福建、海南等地。

產(chǎn)能提升后，廣東豆粕有外運(yùn)需求

從產(chǎn)能分析來(lái)看，廣東也是華南區(qū)域的首位，至2024年廣東大豆日壓榨產(chǎn)能達(dá)到7萬(wàn)噸左右，廣西壓榨產(chǎn)能4.65萬(wàn)噸/日，福建在2萬(wàn)噸左右。對(duì)比庫(kù)容來(lái)看，廣東壓榨企業(yè)大豆庫(kù)容量在145萬(wàn)噸左右，豆粕庫(kù)容量在24.4萬(wàn)噸左右；廣西大豆庫(kù)容量稍小在91萬(wàn)噸，而豆粕庫(kù)容在23.3萬(wàn)噸左右。廣東較強(qiáng)的大豆庫(kù)容能力可以支撐其保持相對(duì)靈活的排產(chǎn)計(jì)劃，但豆粕庫(kù)容不高導(dǎo)致其在豆粕需求偏弱時(shí)會(huì)面臨明顯的脹庫(kù)壓力，進(jìn)而低價(jià)促進(jìn)銷售的可能性就較大。

綜合以上，后續(xù)廣東地區(qū)仍將是華南豆粕的主要外發(fā)省份，價(jià)格亦是區(qū)域內(nèi)風(fēng)向標(biāo)。豆粕現(xiàn)貨基本面來(lái)看，5月中下旬至6月，市場(chǎng)供應(yīng)端壓力依舊明顯，最新預(yù)估大豆5月到港量在900萬(wàn)噸，預(yù)期寬松，下游需求端因此亦較為觀望，維持剛需、滾動(dòng)補(bǔ)貨。短期豆粕現(xiàn)貨基本面難以改善，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)現(xiàn)貨基差或仍有向下可能。

（卓創(chuàng)資訊 甄亞男）