由于雞蛋供大于求，蛋價(jià)低迷，下游一直維持偏低庫存。勞動(dòng)節(jié)前，下游并沒有像往年一樣季節(jié)性補(bǔ)貨，只是在節(jié)后開啟備貨。渠道也處于低庫存格局，下游階段性采購后，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)。然而，雞蛋階段性備貨持續(xù)性不足，下游對漲價(jià)后的雞蛋有所抵觸，采購?fù)瓿珊?，產(chǎn)區(qū)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格松動(dòng)，疊加雞蛋養(yǎng)殖利潤改善，產(chǎn)能去化受阻，均對雞蛋期貨尤其是近月合約價(jià)格產(chǎn)生壓力。5月21日，雞蛋期貨近月合約大跌，2406合約跌幅接近6%，而主力合約2409跌幅不到2%。隨后，盤面并未長時(shí)間大幅偏離成本線，再度出現(xiàn)反彈。

蛋雞總產(chǎn)能擴(kuò)張

4月全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.87億只，環(huán)比增幅0.34%，同比增幅7.3%。存欄結(jié)構(gòu)方面，4月新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量環(huán)比增長0.8%，待淘老雞占比環(huán)比減少0.11個(gè)百分點(diǎn)，而后備雞占比環(huán)比增加0.11個(gè)百分點(diǎn)。

4月樣本點(diǎn)銷售蛋雞雞苗4436萬羽，環(huán)比增長1.56%，同比減少3.2%。當(dāng)前企業(yè)排單到6月上旬，種蛋的利用率在40%～70%。從年初開始，蛋雞雞苗銷量呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢。通常而言，蛋雞雞苗生長4個(gè)月后開始產(chǎn)蛋，隨后的1—2個(gè)月進(jìn)入產(chǎn)蛋高峰期，該階段可以持續(xù)3—4個(gè)月。蛋雞年齡過大之后，產(chǎn)蛋下降明顯，一般18個(gè)月左右的蛋雞會(huì)被淘汰。現(xiàn)在新增的蛋雞產(chǎn)能，對應(yīng)的是2023年底以及2024年初銷售的蛋雞雞苗，那個(gè)時(shí)期雞苗銷售量處于高位，且逐步增加。

現(xiàn)在淘汰的蛋雞，對應(yīng)的是2022年年底銷售的蛋雞雞苗，那個(gè)時(shí)期蛋雞雞苗銷售量處于歷史同期偏低位置，這決定了當(dāng)前可淘汰蛋雞數(shù)量不多。截至5月24日當(dāng)周，樣本點(diǎn)淘汰蛋雞55.54萬只，環(huán)比減少1.66%。淘汰雞平均出欄日齡為509天，與前一周持平。近期雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格總體走強(qiáng)，養(yǎng)殖戶淘汰蛋雞意愿下降，淘汰蛋雞數(shù)量連續(xù)數(shù)周下降。由于可淘汰蛋雞數(shù)量不多，預(yù)估短期蛋雞淘汰數(shù)量可能繼續(xù)下降，平均出欄日齡也將繼續(xù)維持，目前蛋雞產(chǎn)能處于擴(kuò)張階段。

階段性補(bǔ)貨結(jié)束

5月24日當(dāng)周，樣本點(diǎn)雞蛋周度發(fā)貨達(dá)到7480萬噸，略低于前一周的7490萬噸，發(fā)貨量處于偏高水平。隨著下游階段性補(bǔ)貨以及雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)，產(chǎn)區(qū)發(fā)貨意愿較強(qiáng)。5月24日當(dāng)周，樣本點(diǎn)銷售雞蛋6179萬噸，略高于前一周的6058萬噸，銷區(qū)銷售量處于歷史同期偏低水平，主產(chǎn)區(qū)的發(fā)貨量遠(yuǎn)大于雞蛋銷區(qū)銷量，庫存也更多積壓在流通環(huán)節(jié)。5月24日當(dāng)周，流通環(huán)節(jié)雞蛋庫存為1.02天，前一周為1.18天，低于往年平均的1.31天；生產(chǎn)環(huán)節(jié)庫存為0.77天，前一周為0.79天，低于往年平均的1.45天。

目前雞蛋銷區(qū)和產(chǎn)區(qū)價(jià)格仍然處于倒掛狀態(tài)，5月24日當(dāng)周為-0.06元/斤，價(jià)差處于近年同期最低水平，從側(cè)面說明雞蛋現(xiàn)貨偏弱的消費(fèi)狀態(tài)。下游階段性補(bǔ)貨趨于完成，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)從最高的4.17元/斤下跌至4.10元/斤，這也是上周二雞蛋期貨大跌的主要原因之一。

逢高布局遠(yuǎn)月合約空單

5月24日當(dāng)周，蛋雞養(yǎng)殖成本為3.67元/斤，周度養(yǎng)殖利潤從最高的0.51元/斤下降至0.43元/斤。在現(xiàn)在的養(yǎng)殖利潤下，蛋雞產(chǎn)能去化受阻，不會(huì)改變雞蛋供大于求的基本面。2406和2407合約價(jià)格在3300～3400元/500千克，貼水現(xiàn)貨（4100元/500千克）700～800元/500千克，且在成本線（3670元/500千克）之下。臨近交割月，盤面存在補(bǔ)漲可能性。2408和2409合約價(jià)格在4000元/500千克，略貼水現(xiàn)貨，但是在養(yǎng)殖成本線上方。考慮到飼料端玉米和豆粕可能受天氣因素影響而階段性走強(qiáng)，進(jìn)而帶動(dòng)雞蛋，可逢反彈在遠(yuǎn)月合約上布局空單。