【導(dǎo)語】回顧整個(gè)2024年上半年，鎳價(jià)震蕩上漲表現(xiàn)樂觀，但不難發(fā)現(xiàn)國內(nèi)鎳價(jià)上方16萬元/噸一線阻力較強(qiáng)，同時(shí)短期看14萬元/噸一線支撐也稍顯疲弱。大區(qū)間盤整走勢背后更多的是消息面提振，消息利多消耗殆盡之后，供需失衡問題再度施壓價(jià)格，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)，下半年鎳市“上方難突破，下方無支撐”走勢會循環(huán)。

作為期貨品種，鎳價(jià)本身就受限于多重因素影響，尤其是國際局勢、全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢以及其他消息面的指引，這些消息都在一定程度上影響鎳價(jià)走勢。但消息的指引終將會逝去，回歸供需面上，供需失衡問題就變得更加刺眼。

供應(yīng)端：產(chǎn)能擴(kuò)張加速  減少進(jìn)口也無濟(jì)于事

電解鎳市場供應(yīng)端主要集中在國內(nèi)產(chǎn)量、進(jìn)口量兩個(gè)方面。伴隨中資企業(yè)海外投產(chǎn)后的二級鎳持續(xù)回流，近幾年國內(nèi)電解鎳產(chǎn)能釋放提速明顯。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2024年1-5月國內(nèi)電解鎳產(chǎn)量在11.85萬噸，噸，同比去年同期增加3.17萬噸，增幅為36.52%，產(chǎn)量數(shù)據(jù)創(chuàng)新高。

產(chǎn)量增加的對立面，進(jìn)口量出現(xiàn)了明顯下滑趨勢，從近幾年的進(jìn)口趨勢來看，2022年國內(nèi)產(chǎn)能釋放之后，電解鎳進(jìn)口量就出現(xiàn)了明顯減少趨勢。海關(guān)總署局勢顯示，2024年1-4月電解鎳進(jìn)口量在21391噸，較去年同期減少5747噸，減少幅度在21.18%。

產(chǎn)量增加進(jìn)口減少，但進(jìn)口減少量未能抵消產(chǎn)量增加量，因此國內(nèi)電解鎳總供應(yīng)增加趨勢不減，卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示：2024年1-4月國內(nèi)電解鎳總供應(yīng)在11.44萬噸，同比去年同期增加1.9萬噸，增幅在19.92%。供應(yīng)增加在一定程度上施壓鎳價(jià)，這也是為何16萬元/噸一線難突破的主要影響因素之一。

需求端：出口增量效果不佳  累庫問題日趨嚴(yán)峻

面對供應(yīng)的持續(xù)增加，需求端卻因不銹鋼低迷行情表現(xiàn)并不樂觀。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，自2021年9月以來，國內(nèi)不銹鋼月產(chǎn)量均未能突破250萬噸一線，偏低的開工情況延續(xù)至今，2024年1-5月國內(nèi)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量僅有1168.82萬噸，較去年同期變動不明顯。為此，國產(chǎn)鎳板近幾年分分注冊的海外交易所的交割資格。出口量在一定程度上緩解了供應(yīng)壓力，但綜合看效果并不明顯，最終累庫問題日趨嚴(yán)峻。其中海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年1-4月電解鎳出口量在21237噸，較去年同期增加8812噸，增加幅度高達(dá)70.92%。

出口數(shù)據(jù)亮眼但奈何此前出口基數(shù)偏低，最終對電解鎳消耗意義不大，因此2023年至今期鎳庫存累庫走勢明顯。根據(jù)國內(nèi)外各大期貨交易所庫存數(shù)據(jù)顯示，截至6月19日，倫鎳庫存為89562噸，較上月同期增加7758噸，增幅為9.48%，較去年同期增加52752噸，增幅為75.57%；上期所鎳庫存為20543噸，較上月同期減少249噸，減少幅度在1.20%，與去年同期相比增加18646噸，增幅高達(dá)984.06%。

供需失衡問題依舊存在  短期鎳價(jià)偏弱概率較大

綜上所述，產(chǎn)能釋放加速的同時(shí)，需求端改善并不樂觀，因此電解鎳庫存出現(xiàn)了猛增，同時(shí)，卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，除去期貨庫存的明顯增加之外，現(xiàn)貨商家?guī)齑嬉渤霈F(xiàn)了增長趨勢。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至5月月末國內(nèi)庫存（包含上期貨庫存）已經(jīng)漲至4萬噸附近，較去年同期增加超過3萬噸，增幅高達(dá)75%，同時(shí)，根據(jù)卓創(chuàng)資訊預(yù)估，下半年電解鎳供需失衡空間會擴(kuò)大，庫存累計(jì)增長有望超過5萬噸，因此鎳價(jià)短期偏弱下行概率較大，下方關(guān)注12萬元/噸一線支撐。

（卓創(chuàng)資訊 王依）