雖然滬鋁主力合約期價前期創(chuàng)下22040元/噸的高位，但鋁價高企令市場需求受阻，隨著市場情緒減弱，滬鋁運行重心下降，目前期價在20500元/噸附近徘徊。預計后期滬鋁以區(qū)間整理行情為主。

電解鋁產(chǎn)能保持上升趨勢

6月份國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能維持上升，主因是云南地區(qū)電力供給穩(wěn)步恢復，剩余產(chǎn)能穩(wěn)步復產(chǎn)，且內(nèi)蒙古華云三期新增項目預計繼續(xù)投產(chǎn)。6月國內(nèi)建成產(chǎn)能有望增至4536萬噸。目前國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能約4300萬噸，SMM預計6月底國內(nèi)電解鋁年化運行產(chǎn)能增至4327萬噸，6月份電解鋁產(chǎn)量或達354萬噸。

進口方面，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年1—5月我國電解鋁進口量為109.79萬噸，同比增長177.23%。年初進口窗口開啟，推動國內(nèi)電解鋁進口量持續(xù)增長。隨著進口窗口關(guān)閉，后期鋁錠進口數(shù)量存在回落預期，但每月俄鋁長單仍會流入國內(nèi)市場，這將限制進口鋁錠數(shù)量的下跌空間。

6月初以來，廣西地區(qū)棒廠全面復產(chǎn)，隨著鋁棒加工費回暖，鋁水合金化比例提高，行業(yè)鑄錠量呈現(xiàn)邊際下滑，且國內(nèi)鋁價運行重心回落提振下游補庫積極性。在此背景下，國內(nèi)電解鋁錠社會庫存6月中旬以來再度去化。截至6月20日，國內(nèi)電解鋁錠社會總庫存為75.6萬噸。鑒于鋁加工企業(yè)開工率短期低迷態(tài)勢難改，預計近期電解鋁錠社會庫存去化幅度有限。

電解鋁成本略有回落

6月SMM全國氧化鋁日均價在3900元/噸附近徘徊，運行重心小幅下移，這意味著電解鋁成本中的氧化鋁部分稍有回落。電力方面，隨著云南和四川進入豐水期，企業(yè)用電成本環(huán)比下降。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至6月20日，國內(nèi)電解鋁總成本在17960元/噸，較5月底下降44.94元/噸，較去年同期增加2017.52元/噸。由于近期電解鋁現(xiàn)貨價格下降明顯，帶動電解鋁盈利水平大幅回落。截至6月20日，國內(nèi)電解鋁行業(yè)利潤水平為2489.26元/噸，較5月底下降745.06元/噸，較去年同期減少417.52元/噸。綜合來看，SMM預計6月國內(nèi)電解鋁行業(yè)含稅完全成本平均值在17500～17800元/噸。

國內(nèi)汽車產(chǎn)銷小幅增長

5月國內(nèi)經(jīng)濟總體產(chǎn)出擴張，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動呈現(xiàn)恢復發(fā)展態(tài)勢，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷同環(huán)比均小幅增長。5月我國汽車產(chǎn)銷量分別為237.2萬輛和241.7萬輛，同比分別增長1.7%和1.5%。

為進一步提振國內(nèi)汽車市場需求，汽車市場利好政策近期頻頻推出。后期隨著我國一系列促進汽車消費相關(guān)政策的深入實施，以及汽車生產(chǎn)企業(yè)不斷創(chuàng)新，汽車消費潛能將得到進一步激發(fā)。

下方支撐猶存

宏觀面，上周公布的美國6月PMI初值超預期回升，顯示增長整體仍有韌性，這提升了市場對美國經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的預期，且令市場對美聯(lián)儲降息的預期再度降溫。

從基本面來看，供給端，目前國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能維持抬升，云南復產(chǎn)仍在持續(xù)推進，整體復產(chǎn)預計在6月完成，電解鋁供應壓力較前期有所提升。鋁內(nèi)外比價走低，進口窗口仍未開啟，短期進口壓力不明顯。需求端，上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率為63.6%，較前一周下降0.4個百分點，較去年同期下降0.3個百分點。雖然鋁價回落令補貨情緒有所修復，但國內(nèi)消費淡季臨近，后期鋁加工企業(yè)開工率面臨走弱壓力。

總體而言，在供需矛盾不突出的背景下，預計滬鋁近期以區(qū)間震蕩行情為主，主力合約上方壓力位在20800元/噸，下方支撐位在20150元/噸。