【導(dǎo)語(yǔ)】2024年上半年國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)整體經(jīng)歷先跌后有反彈過(guò)程，煤價(jià)波動(dòng)幅度較去年同期明顯收窄，且較2023年提前觸底；展望下半年，動(dòng)力煤市場(chǎng)供需格局整體仍偏寬松，但需求端存改善預(yù)期，預(yù)計(jì)價(jià)格重心或略高于上半年。

上半年國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)跌后略有反彈 波動(dòng)幅度明顯收窄

2024年上半年國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)震蕩運(yùn)行，整體經(jīng)歷先跌后有反彈過(guò)程，其走勢(shì)與我們?cè)凇?023-2024中國(guó)動(dòng)力煤市場(chǎng)年度報(bào)告》中預(yù)測(cè)的基本一致，但由于旺季預(yù)期提前發(fā)酵，市場(chǎng)價(jià)格反彈節(jié)點(diǎn)較前期預(yù)測(cè)有所提前。

以山東地區(qū)Q5000大卡動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格為例，截至6月24日主流市場(chǎng)價(jià)格在780-805元/噸，較2024年初累計(jì)下行65元/噸，降幅在7.58%；上半年均價(jià)在803.22元/噸，較去年同期下跌129.66元/噸，跌幅在13.9%；其中最高價(jià)格出現(xiàn)在年初為840-875元/噸，最低價(jià)格出現(xiàn)在4月9日為725-740元/噸，高低價(jià)差在125元/噸，振幅在17.07%，較2023年上半年收窄41.21個(gè)百分點(diǎn)，波動(dòng)幅度明顯收窄。

國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格同比下滑，主要因?yàn)楣┬韪窬秩云珜捤捎绊憽Ｒ环矫?，?guó)內(nèi)原煤產(chǎn)量同比雖有減少，但整體仍在高位水平，同時(shí)進(jìn)口增量明顯，有效保障國(guó)內(nèi)供應(yīng)；另一方面，需求跟進(jìn)有限，電廠庫(kù)存高位，非電行業(yè)僅保持剛需采購(gòu)，難以對(duì)市場(chǎng)形成有力支撐。具體來(lái)看：

國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量同比下滑，但仍在歷史偏高水平

進(jìn)入2024年，全國(guó)原煤產(chǎn)量繼續(xù)保持在近年來(lái)的高位水平，但受部分地區(qū)專項(xiàng)安全檢查及安監(jiān)常態(tài)化等因素影響，山西等局部地區(qū)存在產(chǎn)量同比下滑現(xiàn)象，帶動(dòng)全國(guó)原煤產(chǎn)量也在去年高基數(shù)基礎(chǔ)上有所下滑，一定程度上對(duì)煤價(jià)形成底部支撐，致使今年上半年動(dòng)力煤最低價(jià)格整體保持在去年低點(diǎn)之上。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-5月份，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量18.6億噸，同比下降3.0%。全國(guó)23個(gè)主要產(chǎn)煤省市中有13個(gè)省市產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，較去年同期減少4個(gè)省市，其中山西地區(qū)減量最為明顯，主要受區(qū)域內(nèi)開(kāi)展“三超”及隱蔽工作面專項(xiàng)整治及黃河治理等因素影響；此外，晉陜蒙新仍為原煤產(chǎn)量頭部四省，其中內(nèi)蒙古超越山西重回第一產(chǎn)煤大省地區(qū)，以上四省合計(jì)原煤產(chǎn)量在15.04億噸，占全國(guó)原煤產(chǎn)量的80.86%，較去年同期降低0.82個(gè)百分點(diǎn)。

環(huán)渤海港口煤炭庫(kù)存仍在高位 中間環(huán)節(jié)庫(kù)存充裕

就2024年上半年來(lái)看，環(huán)渤海主要港口（秦皇島港、曹妃甸四港及京唐港）合計(jì)煤炭庫(kù)存整體仍在偏高水平運(yùn)行，截至6月24日整體庫(kù)存在2543.4萬(wàn)噸，較年初增加158.8萬(wàn)噸，增幅在6.66%；較去年同期增加29.5萬(wàn)噸，增幅在1.17%；上半年日均煤炭庫(kù)存在2172.72萬(wàn)噸，較2023年同期減少352.49萬(wàn)噸，降幅在13.96%，但仍高于2022年同期24.40%。整體來(lái)說(shuō)港口煤炭庫(kù)存仍在高位水平，中間環(huán)節(jié)煤炭庫(kù)存充裕，今年長(zhǎng)協(xié)兌現(xiàn)率保持在高位水平，且4月以來(lái)陸續(xù)有部分鐵局出臺(tái)運(yùn)費(fèi)優(yōu)惠下浮政策，運(yùn)輸成本下滑，港口資源調(diào)入量理想；而下游用戶則受庫(kù)存高位、日耗提升緩慢等因素影響，拉運(yùn)采購(gòu)積極性整體表現(xiàn)并不理想，采購(gòu)連續(xù)性較差，致使港口整體以累庫(kù)為主，并未經(jīng)歷持續(xù)去庫(kù)過(guò)程。

煤炭進(jìn)口量繼續(xù)保持在高位水平，補(bǔ)充國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)

據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024年1-5月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口煤炭20496.9萬(wàn)噸，同比增加12.6%；其中進(jìn)口動(dòng)力煤15178.32萬(wàn)噸，同比增加10.86%。2024年1-5月各月煤炭進(jìn)口量均較去年同期呈現(xiàn)正增長(zhǎng)，進(jìn)口量水平保持在高位，對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)形成有效補(bǔ)充，進(jìn)口煤數(shù)量保持在高位主要受兩方面因素支撐：一，全球主要煤炭出口國(guó)產(chǎn)量穩(wěn)中有增，對(duì)出口量增長(zhǎng)形成基礎(chǔ)保障，以全球第一大煤炭出口國(guó)印度尼西亞為例，據(jù)印尼礦能部數(shù)據(jù)顯示，一季度印度尼西亞煤炭產(chǎn)量同比呈現(xiàn)正增長(zhǎng)， 1-4月煤炭出口量1.76億噸，同比增長(zhǎng)4.2%；二，2024年以來(lái)，進(jìn)口煤較國(guó)內(nèi)同熱值煤炭存在一定價(jià)格優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)用煤企業(yè)對(duì)進(jìn)口煤接受度較高，采購(gòu)時(shí)優(yōu)先選擇進(jìn)口煤，以澳洲Q5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格為例，截至6月20日澳洲Q5500大卡動(dòng)力煤到岸價(jià)較國(guó)內(nèi)同熱值煤炭?jī)r(jià)格優(yōu)勢(shì)為54元/噸。

2024年上半年電力行業(yè)市場(chǎng)煤需求有限，非電行業(yè)按需采購(gòu)為主

電力行業(yè)來(lái)看，今年以來(lái)，在長(zhǎng)協(xié)煤保障下電廠煤炭庫(kù)存持續(xù)保持在高位水平，對(duì)市場(chǎng)煤采購(gòu)有限，據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委在6月18日舉行的2024年6月份新聞發(fā)布會(huì)上公布的數(shù)據(jù)顯示，截至目前統(tǒng)調(diào)電廠存煤在1.98億噸的高位水平；且今年自4月份開(kāi)始華南區(qū)域持續(xù)降雨，沿海電廠日耗提升遲緩，耗煤量少，且進(jìn)口低卡煤資源優(yōu)勢(shì)明顯，電廠對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)煤采購(gòu)需求比較有限，電力行業(yè)用煤需求對(duì)市場(chǎng)支撐偏弱。

非電行業(yè)方面，非電行業(yè)耗煤需求支撐主要來(lái)自于化工及鋼鐵行業(yè)，建材行業(yè)耗煤量相對(duì)低迷，具體來(lái)看：上半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)整體遲緩，尤其房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相對(duì)低迷，因此水泥、玻璃等建材行業(yè)發(fā)展受限，行業(yè)開(kāi)工率提升遲緩，限制耗煤需求增長(zhǎng)，以水泥行業(yè)為例，截至6月20日，中國(guó)通用水泥開(kāi)工率為44.29%，較去年同期下降7.59個(gè)百分點(diǎn)；而從化工及鋼鐵行業(yè)來(lái)看，上半年行業(yè)開(kāi)工率整體保持在相對(duì)高位水平，但由于盈利情況一般，對(duì)煤炭采購(gòu)積極性不佳，以滿足剛需為主，且多將煤炭庫(kù)存保持在中等偏低水平，以煤制甲醇行業(yè)為例，截至6月20日，煤制甲醇行業(yè)周度開(kāi)工率為75.42%，較去年同期提升8.06個(gè)百分點(diǎn)；煤制甲醇裝置虧損為127.43元/噸，雖較去年同期有減虧，但仍處于虧損狀態(tài)。

下半年國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)仍有支撐，但上漲高度或較有限

展望2024年下半年國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)供需關(guān)系整體或仍較寬松，但需求存改善空間，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)支撐力度將有改善，將對(duì)煤價(jià)形成支撐；但同時(shí)考慮到進(jìn)口量繼續(xù)在高位水平運(yùn)行，國(guó)內(nèi)原煤產(chǎn)量同比增速將有恢復(fù)，且各環(huán)節(jié)庫(kù)存高位，供應(yīng)端較為充裕，預(yù)計(jì)煤價(jià)整體上行空間或較有限。

供應(yīng)端仍有增量空間

國(guó)內(nèi)供應(yīng)方面，山西地區(qū)“三超”及隱蔽工作面專項(xiàng)整治工作結(jié)束，同時(shí)產(chǎn)地部分地區(qū)仍在強(qiáng)調(diào)增產(chǎn)保供工作；并考慮到下半年接連迎來(lái)迎峰度夏、金九銀十、迎峰度冬，且煤礦企業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)整體仍較理想，預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量同比增速將繼續(xù)修復(fù)，降幅逐步收窄，并存在出現(xiàn)同比由降轉(zhuǎn)增可能。整體來(lái)看，預(yù)計(jì)全年煤炭產(chǎn)量或較去年基本持平，保持在46.6億噸左右。

進(jìn)口方面，印度尼西亞、俄羅斯、澳大利亞、蒙古等全球主要煤炭出口國(guó)，2024年計(jì)劃煤炭產(chǎn)量均較2023年保持正增長(zhǎng)，將對(duì)煤炭出口量增長(zhǎng)形成支撐；同時(shí)進(jìn)口煤較國(guó)內(nèi)煤存在明顯價(jià)格優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)用戶對(duì)進(jìn)口煤接受度較高，進(jìn)口動(dòng)力較強(qiáng)，進(jìn)口煤數(shù)量保持在高位水平，對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)形成補(bǔ)充，預(yù)計(jì)全年煤炭進(jìn)口總量或在4.5億噸左右。

需求端存在一定支撐

2024年下半年國(guó)內(nèi)用煤需求較上半年存在改善預(yù)期，具體來(lái)看：電力行業(yè)方面，下半年迎峰度夏、迎峰度冬期間，電力行業(yè)耗煤量將有提升，市場(chǎng)煤采購(gòu)量存在增長(zhǎng)預(yù)期。非電行業(yè)方面，2024年5月份國(guó)務(wù)院首次提出并確定了房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的“人民性、政治性”地位，并通過(guò)回收存量房、降低房貸利率及首付等政策積極引導(dǎo)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，進(jìn)而將對(duì)水泥、玻璃等建材行業(yè)有一定利好，有望提升建材行業(yè)開(kāi)工率，增加煤炭消耗量；同時(shí)《推動(dòng)大型設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》以及發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力等政策的提出，將有力促進(jìn)國(guó)內(nèi)投資及消費(fèi)，進(jìn)而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步平穩(wěn)發(fā)展，對(duì)煤炭消耗量起到一定支撐。整體而言，下半年用煤需求存在改善預(yù)期。

整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)供需格局整體偏寬松，但下半年需求端支撐或較上半年有所改善，需求增量有望保持在供應(yīng)增量之上，對(duì)煤價(jià)形成較強(qiáng)底部支撐，并存在帶動(dòng)煤價(jià)上行可能；但考慮到各環(huán)節(jié)庫(kù)存高位等因素限制，預(yù)計(jì)煤價(jià)上行空間有限，下半年煤價(jià)或保持區(qū)間震蕩運(yùn)行為主，波動(dòng)幅度較上半年將有收窄，均價(jià)重心略高于上半年。綜合上述分析，卓創(chuàng)資訊《2023-2024中國(guó)動(dòng)力煤市場(chǎng)年度報(bào)告》中關(guān)于下半年的趨勢(shì)預(yù)測(cè)略做調(diào)整，預(yù)計(jì)三季度迎峰度夏期間，考慮到電廠及港口等環(huán)節(jié)庫(kù)存均在高位，且水電對(duì)火電替代作用較強(qiáng)，預(yù)計(jì)煤價(jià)整體保持窄幅震蕩；后隨非電行業(yè)進(jìn)入“金九銀十”，同時(shí)政策端利好消息刺激，非電行業(yè)開(kāi)工率提升，耗煤需求增加，并有部分電廠或提前開(kāi)啟迎峰度冬前備貨工作，需求端支撐存在支撐，或?qū)?dòng)煤價(jià)上行，并于10月中旬附近達(dá)到下半年價(jià)格最高點(diǎn)；11-12月部分非電行業(yè)進(jìn)入錯(cuò)峰生產(chǎn)階段，電廠也多以消化庫(kù)存為主，長(zhǎng)協(xié)保障下市場(chǎng)煤采購(gòu)節(jié)奏將有放緩，預(yù)計(jì)煤價(jià)或以偏弱調(diào)整為主。

（卓創(chuàng)資訊 任慧云）