IF1005合約期滿退市，漲漲跌跌的行情中作者為我們分析究竟誰在盈利？

受股市下挫的影響，IF1005在僅有的一個月“生命期”內，從上市到摘牌，共下跌600多點，20%的跌幅可謂不小，日間波動也較為頻繁。

但是從參與者反映來看，盡管下跌趨勢明顯，但能在股指期貨上賺錢的投資者仍是少數(shù)。除有做多習慣的股民沒賺到錢外，老期民賺錢比例也并不高。那么，賺錢的是哪些人？他們慣用的交易模式又是怎樣的呢？

“買強賣弱”跨市場套利

習慣做商品套利的投資者多年來養(yǎng)成了內外盤一起看的習慣，也練就了一雙發(fā)現(xiàn)兩個相關市場價格（差價或比價）“毛刺”的“火眼金睛”。我國股指期貨上市以來，IF1005、IF1006、IF1009、IF1012合約間價格呈升水排列，而香港恒指期貨市場卻是反向市場格局，兩個市場價差結構嚴重背離中蘊藏的投資機會就引起了“ST大豆”先生的關注。這種機會也為一些機構投資者所發(fā)現(xiàn)，有些機構也做了期現(xiàn)套利。然而，同樣是基于對國內期貨升水收窄的預期，富有“永不虧錢套利”盛名的“ST大豆”采用的卻是賣滬深300期指買恒指期貨的跨市場套利，毛利潤也有30%?！懊髅魇窍碌鴦?，但期貨相對現(xiàn)貨升水60多個點，顯然是市場上有人犯錯了，于是我賣空了國內期指?！迸c此同時，由于5月香港市場上的大市值股票都有分紅派息預期，恒指期貨5月合約相對現(xiàn)貨竟貼水200多個點，相當于小型恒指貼水40多點，于是他同時又買入了小型恒指期貨。這樣一來，就做了一個“買強賣弱”的跨市場套利。“現(xiàn)貨不好買，而且買了當日不能平倉，另外也沒有杠桿，所以一般我都不做期現(xiàn)套利。”“ ST大豆”表示。

日內短線交易

“我一般采用日內短線交易，依據(jù)的是一分鐘K線圖，也有幾個自己常用的短期指標?！崩掀诿窭钕壬谝淮喂芍钙谪浬除埳蠈ψ约旱牟僮魇址ê敛谎陲?。盡管股指期貨這波下跌趨勢明顯，加上自己浸淫期市十幾年，并有多年恒指期貨交易經驗，但是李先生還是坦言自己仍不太敢做趨勢，很少持倉過夜。上市后第二個交易日就入市的李先生習慣于盤中搶反彈?！叭諆确磸楛c數(shù)達到二三十個點的機會也不少，只要能抓得住一半點數(shù)的利潤，用幾乎100%的倉位，一天做個兩三次就夠了?！庇捎诓怀謧}過夜，李先生經常賺不到跳空開盤的利潤，但是他也回避了反向跳空開市的風險。交易以來，他只有一個交易日發(fā)生過虧損，虧損比例為1.5%?！俺酥猓刻煊€都以超過1%的速度增長，至今盈利35%左右?！?/P>

證券私募楊先生掌控的數(shù)千萬資金分批入市，在短短一個月內也有30%的盈利進賬。除將自己在股市的短線交易法成功復制到股指期貨上外，他還憑借對股指走勢的良好感覺，趨勢、反彈“通吃”。“過夜單一般是做趨勢的，最長拿過好幾天，期間也有過加倉。短線反彈也參與，反彈單基本當天就平了?！睏钕壬Q，5月10日國外股市大漲但國內股指不跟漲，于是自己預測次日要補漲，便在當天收市前搶反彈單持倉過夜，結果第二天期指高開，他迅速平了多單，反手做空。

電腦程序化交易

程序化交易是海外機構投資者慣用的交易方式，一些已經嘗試將其應用在國內商品期貨市場的投資者，對這種方式在國內股指期貨市場的應用前景也充滿了期待。在股指期貨上市幾天后，隨著持倉和交易規(guī)模的擴大，蔣先生負責的電腦程序化交易系統(tǒng)才開始運行。盡管處于測試階段只是一手一手地下單，但是在階段操作中盈利率也近100%?！扒捌诘男星橐米鳇c，后期市場總是出現(xiàn)鋸齒狀行情，程序化交易就很難做了，市場下跌，系統(tǒng)賣出，但是感覺老有人在拉價格，短時間內很快又被打出來了?！笔Y先生所在公司的程序化交易系統(tǒng)平均每天自動交易15—20次，以一分鐘線為參考依據(jù)。談及交易股指期貨的感受，他表示，開始覺得系統(tǒng)很好做，但是隨著影響因素更加復雜，必須把“自適應”的東西加到系統(tǒng)里才能取得好點的效果。另據(jù)一些程序化交易愛好者反映，股指期貨有時滑差（變動點數(shù)）太大，會使得原本盈利的單子由于不能及時平倉而變成虧損，這也是當前程序化交易要完善的地方。

盡管本輪股市下跌趨勢明顯，但是很多擅長趨勢交易的“老期貨”依然自稱不敢輕舉妄動，一方面在等待新品種進一步成熟，另一方面也是由于當時還不能清楚地判斷市場的趨勢特征。不過，現(xiàn)在看來即使錯過了這波趨勢行情，他們也不覺得后悔，因為這不是他們要做的行情。在期貨投資圈里有這樣一個共識：一個投資者要“有所為，有所不為”，也就是說投資者一旦形成自己穩(wěn)定的盈利模式后，就會傾向于選擇適合自己的行情去投資，對不適合自己交易風格的行情要“經得住誘惑”，也就是所謂的幾種盈利模式不能共存。也許對一般的股民而言，如何能清晰地識別當前市場的特征，根據(jù)行情形成自己的投資風格，就能轉化成一個成功的期民了。