【導語】重堿下游主要用于生產(chǎn)浮法玻璃、光伏玻璃，2022年以來純堿需求的增量主要來自光伏玻璃。2024年上半年光伏玻璃產(chǎn)能持續(xù)擴張，但二季度光伏玻璃行業(yè)景氣度明顯下降，光伏玻璃廠家盈利情況欠佳。7月份以來放水冷修光伏玻璃產(chǎn)線增多，光伏玻璃對重堿用量減少。后期仍有部分光伏玻璃產(chǎn)線有放水冷修計劃，純堿需求前期堪憂。

重堿需求取決于平板玻璃產(chǎn)能，光伏玻璃對重堿需求影響增加

2020年1月份-2023年3月份純堿價格與平板玻璃日熔量呈正相關(guān)關(guān)系，2023年4月-2024年6月兩者相關(guān)性走弱，2024年7月兩者同方向向下。在2023年平板玻璃產(chǎn)能持續(xù)增長的背景下，重堿價格確出現(xiàn)重心震蕩下移的走勢，主要原因在于純堿產(chǎn)能的大幅度擴張。2023年純堿新增產(chǎn)能投放530萬噸，2024年上半年純堿產(chǎn)能增加250萬噸。2023-2024年純堿供應(yīng)增速大于需求增速，供應(yīng)對市場的影響增加，帶動純堿價格重心下移。

重堿9成用于生產(chǎn)浮法玻璃、光伏玻璃，平板玻璃日熔量變化決定重堿用量。2020年以來，重堿需求增速提升，2020-2021年浮法玻璃日熔量不斷提升，拉動重堿需求增長。2022-2024年浮法玻璃日熔量維持在17萬噸左右。2022年以來光伏玻璃產(chǎn)能持續(xù)增長，成為拉動重堿需求的主要動力。目前光伏玻璃在純堿的下游消費占比已經(jīng)超過20%，光伏玻璃產(chǎn)能變動直接影響重堿需求。

7月光伏玻璃產(chǎn)能明顯萎縮，重堿價格持續(xù)下行

近期國內(nèi)終端電站項目推進不及預(yù)期，海外訂單跟進量有限。7月份組件廠家排產(chǎn)維持低位，部分消化成品庫存。較低利潤水平下，多數(shù)廠家按需采購，備貨意愿普遍不高，且存繼續(xù)壓價心理。月內(nèi)玻璃廠家訂單跟進不飽和，庫存呈現(xiàn)連續(xù)增加趨勢。部分庫存壓力明顯，成交存商談空間。月內(nèi)2.0mm鍍膜玻璃主流價格14-14.5元/平方米，3.2mm鍍膜玻璃價格23.5元/平方米左右。雖純堿價格松動，生產(chǎn)成本稍降，但成品價格亦處于低位，廠家利潤空間壓縮明顯，部分略有虧損。在此背景下，裝置冷修增加，部分新產(chǎn)線投產(chǎn)節(jié)奏放緩。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至本月底，國內(nèi)超白壓延玻璃在產(chǎn)基地61個，窯爐122座，生產(chǎn)線524條，日熔量為109650噸/日，環(huán)比減少4.04%；同比增加20.85%。月內(nèi)新點火窯爐一座，日熔量1200噸/日，冷修產(chǎn)線13座，日熔量合計6250噸/日，占在產(chǎn)總產(chǎn)能的5.70%。據(jù)了解部分裝置有冷修計劃，后期供應(yīng)量呈現(xiàn)繼續(xù)下降趨勢。

7月份光伏玻璃及浮法玻璃產(chǎn)能均下滑，重堿需求邊際減少。純堿行業(yè)維持一定利潤，檢修、減量企業(yè)不多，純堿產(chǎn)量維持在高位，純堿企業(yè)庫存增加。加之期貨盤面震蕩下行，期現(xiàn)商貨源價格優(yōu)勢明顯。純堿廠家多靈活接單為主，7月份國內(nèi)處純堿價格下滑100-200元/噸。

未來光伏玻璃增長空間有限，純堿行業(yè)維持供大于求的局面

近期國內(nèi)雖有部分終端項目陸續(xù)啟動，但多數(shù)推進一般，海外訂單跟進仍有限。短期來看，終端需求支撐不足?，F(xiàn)階段組件廠家訂單跟進不飽和，加之成品庫存較高，后期開工率難有明顯提升，玻璃或繼續(xù)堅持按需采購。目前玻璃廠家出貨欠佳，庫存呈現(xiàn)連續(xù)增加趨勢。部分庫存壓力明顯，積極讓利吸單，成交重心繼續(xù)下移。8月份新單價格較7月份繼續(xù)下調(diào)0.5元/平方米左右，且后期仍有下探空間。多數(shù)玻璃廠家生產(chǎn)無利可圖，部分略有虧損。短期來看，新產(chǎn)線投產(chǎn)時間延遲，部分裝置有冷修計劃，預(yù)計光伏玻璃日熔量穩(wěn)中小幅縮減，純堿需求呈現(xiàn)減少趨勢。

在光伏玻璃產(chǎn)能縮減的情況下，浮法玻璃產(chǎn)能也將進一步下滑。近期部分浮法玻璃廠家持續(xù)虧損，后期仍有部分浮法玻璃產(chǎn)線有放水冷修計劃，對重堿用量減少。下半年重堿需求或穩(wěn)中小幅下降，輕堿需求或呈現(xiàn)季節(jié)性特點。從供應(yīng)端看，下半年新產(chǎn)能投放進度放緩，新增產(chǎn)能有限。但三季度檢修季之后，四季度純堿供應(yīng)或再度回歸到高位，純堿行業(yè)維持供大于求的局面。2025年仍將有超過200萬噸新增產(chǎn)能釋放，但需求增長前景堪憂，產(chǎn)能過剩局面或加劇，行業(yè)景氣度下降。

（卓創(chuàng)資訊 陳秋莎）