勞先生針對剛滿月的滬深300股指期貨客觀存在的一些問題，提出了改進股指期貨交易規(guī)則的一些建議，確有發(fā)人深省之處。但該文的理論前提“股指期貨操作需做出的僅僅是對這一結果未來走勢的判斷，而不是需要再創(chuàng)造一個新的‘結果’”，明顯有悖百余年商品期貨市場及近二十年金融期貨市場發(fā)展經驗的實證。

股票現(xiàn)貨市場最主要的功能或許是直接融資，其按一定市盈率(P/E)折現(xiàn)未來現(xiàn)金流并通過集中競價方式“發(fā)現(xiàn)”出投資價值的當前均衡價格的功能，即使在歐美所謂“有效市場”上也是不完美的，否則不會出現(xiàn)本世紀初的“IT網(wǎng)絡泡沫”。其關鍵就在，股票現(xiàn)貨市場通常能充分反映當前及過去的各種已知相關信息，卻不能充分吸收有關未來信息。而股指期貨市場，恰好可以通過“精明投機者”對未來信息的發(fā)掘并通過與套期保值者、“噪聲交易者”之間的競價形成一個可指導未來價格走勢的期貨價格。因此，股票現(xiàn)貨市場與期貨市場的功能定位不同，不存在所謂股指期貨憑空創(chuàng)造一個新的“結果”的問題。況且，股指的另一大重要功能即套期保值或“風險管理”也是在未來充滿不確實性的股票現(xiàn)貨市場所不能替代的。

至于“從目前全球各市場股指期貨運行的情況看，基本上是造出一條與對應指數(shù)走勢若即若離的曲線”，確實如中金所總經理朱玉辰日前戲稱滬深300股指期、現(xiàn)貨價格走勢如同人的“雙眼皮”，但畢竟“雙眼皮”要比“單眼皮”好看。事實上，由于股票現(xiàn)貨市場也是連續(xù)交易并可迅速消化期貨價格信息的高效市場，股票期、現(xiàn)貨市場走勢較商品市場出現(xiàn)的高度一致性并不奇怪。

且現(xiàn)金交割的股指期貨，因套利交易在到期日必將與現(xiàn)貨出現(xiàn)偏差極小的趨同收斂，但僅憑此卻得出“股指期貨合約最終交割的依據(jù)恰恰是股指現(xiàn)貨交割日收盤前兩個小時的平均值，所以股指期貨完全沒有必要去主動報價”的結論卻是很令人驚奇的。

如從“微觀市場結構理論”分析，按“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”原則集中競價撮合成交方式，因能極大滿足買賣雙方的效用，也是大宗交易中最有效率的。其實，期貨價格相對現(xiàn)貨加一定持倉成本計算的理論價格進行上下波動，也正是其魅力及交易效率的體現(xiàn)。

反觀文章作者提出的可“消滅了一個股指期貨自己單獨創(chuàng)造的走勢曲線”的非“主動報價然后撮合成交”方式，作為一個僅供競猜股市現(xiàn)貨漲跌的金錢游戲或許是一個天才的設想。但依國內外期貨市場實踐經驗，要取代現(xiàn)有成熟的交易模式則有異想天開之嫌。且不說這一模式對期貨市場的套期保值者、套利者甚至投機者的大規(guī)模參與均缺少足夠的吸引力，而且其設想仍保留期貨市場競價交易方式以外的交易結算制度來維持其設想模式的運轉，在面臨下單指令僅“時間優(yōu)先”且未成交時一直有效，及保證金交易的浮動盈虧結算時，均存在可操作性問題。

其實，在香港等境外市場上長期存在的外匯孖展(Margin)交易及上海黃金交易所的延期交割交易，均是解決現(xiàn)貨交易中缺乏杠桿效應的模式，但這兩者均實行集合競價，且由于這類交易透明度較期貨市場低，并不適合各類投資者的廣泛參與。