橡膠

方向：滬膠，觀望；20膠，觀望；合成膠，觀望。   

邏輯：截至2024年9月1日，青島天然橡膠樣本一般貿(mào)易庫(kù)存較上期(20240825)減少0.62萬(wàn)噸至39.41萬(wàn)噸，降幅1.55%。青島天然橡膠樣本保稅庫(kù)存較上期(20240825)增加0.12萬(wàn)噸至6.10萬(wàn)噸，增幅2.06%。上周中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.90%，環(huán)比+0.20個(gè)百分點(diǎn)，同比+0.90個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為61.86%，環(huán)比+2.07個(gè)百分點(diǎn)，同比-2.35個(gè)百分點(diǎn)。

觀點(diǎn)：【天氣】臺(tái)風(fēng)“摩羯”已經(jīng)離開(kāi)海南，截至9月7日15時(shí)，臺(tái)風(fēng)“摩羯”共造成全省因?yàn)?zāi)死亡4人，受傷95人。?？趽p失約263.24億元。短期天氣炒作可能告一段落，不宜追多。

【原料】泰國(guó)原料端周初小幅下跌后，重新上漲。泰國(guó)降雨預(yù)期在9月中下旬有所改善，9月整體割膠時(shí)間有限。原料價(jià)差方面，煙片對(duì)膠水價(jià)差繼續(xù)走高，已經(jīng)超過(guò)五年極值，對(duì)應(yīng)上歐美的補(bǔ)庫(kù)周期，煙片的需求給予盤(pán)面支撐。

【內(nèi)外價(jià)差】：內(nèi)外價(jià)差持續(xù)倒掛，發(fā)往海外的橡膠要比國(guó)內(nèi)的貴30~50美金/噸，本輪倒掛從22年下半年開(kāi)始，持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，程度深。之前17年出現(xiàn)過(guò)持續(xù)7個(gè)月左右的內(nèi)外價(jià)差倒掛（由于16年泰國(guó)發(fā)大水導(dǎo)致供應(yīng)不足），后因?yàn)閲?guó)內(nèi)庫(kù)存過(guò)高難以消化，價(jià)差回歸后橡膠走弱。但今年國(guó)內(nèi)橡膠庫(kù)存偏低，青島港庫(kù)存還在去庫(kù)，而且尚未到庫(kù)存拐點(diǎn)。

【非標(biāo)基差】：RU盤(pán)面和泰混基差始終拉不開(kāi)，今年的非標(biāo)基差不夠吸引套利盤(pán)，套利空頭進(jìn)場(chǎng)動(dòng)力弱。且從昨日開(kāi)始，受臺(tái)風(fēng)影響，空頭資金有明顯減倉(cāng)避險(xiǎn)行為。策略：短期等回調(diào)至16000-16200考慮買(mǎi)入。

棉花

方向：CF2501偏空觀望為主。

邏輯：隨著軋花廠后點(diǎn)價(jià)敞口出清，市場(chǎng)轉(zhuǎn)向以新花成本定價(jià)為主導(dǎo)的2501合約交易，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存壓力和疲軟的終端消費(fèi)預(yù)期可能令2501合約繼續(xù)承壓。雖然USDA調(diào)降新年度美棉產(chǎn)量引發(fā)美棉短暫上漲，但鄭棉在當(dāng)下供需格局變化有限的背景下，表現(xiàn)依然疲軟。近日倉(cāng)單流出速度再次放緩，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存壓力下紡織開(kāi)工預(yù)期減弱，金九銀十旺季可能落空，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存壓力壓制舊作價(jià)格。此外終端消費(fèi)疲軟，且恢復(fù)動(dòng)力不足，國(guó)內(nèi)服裝鞋帽社零增速持續(xù)下降，海外市場(chǎng)方面，宏觀衰退交易在就業(yè)數(shù)據(jù)方面存在分歧，暫難驅(qū)動(dòng)美國(guó)服裝市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)需求。策略：建議CF2501合約逢高試空，或逢高賣出01合約虛值看漲期權(quán)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球棉區(qū)天氣、宏觀因素。