花生為一年一季的農(nóng)作物，我國花生主要在春夏播種、秋天收獲，當(dāng)下又到新花生收獲上市季，河南、山東等部分主產(chǎn)區(qū)已經(jīng)陸續(xù)有新花生上市，東北地區(qū)花生預(yù)計也將在十一前后上市。雖然豐產(chǎn)預(yù)期有所降溫，但源源不斷的貨源及下游羸弱的需求使得近期花生期貨、現(xiàn)貨表現(xiàn)偏弱，價格下跌。

總產(chǎn)仍然維持高位

今年花生播種面積同比依舊有一定的增加，主要原因是競爭作物價格偏弱，特別是玉米價格持續(xù)下跌，使得部分玉米地轉(zhuǎn)種花生。根據(jù)調(diào)研反饋及第三方機構(gòu)的數(shù)據(jù)，今年國內(nèi)花生種植面積預(yù)計有一成左右的增幅，為連續(xù)第二年兩位數(shù)左右的增長，絕對數(shù)值回到歷史略偏高的水平，其中增幅較大的主產(chǎn)區(qū)包括河南及吉林地區(qū)。天氣方面，今年產(chǎn)區(qū)天氣較差，特別是河南大部分地區(qū)和山東西部地區(qū)遭遇旱澇急轉(zhuǎn)的天氣模式，在5—6月的播種初期受困于持續(xù)的高溫干旱，6月中旬豫南及魯西南較多地區(qū)出現(xiàn)重旱至特旱，但6月下旬起，前期干旱地區(qū)迎來大規(guī)模降雨，7月河南大部分地區(qū)都錄得近些年最高單月降雨量。雖然在花生的開花下針期，充足的水分有益于植株開花數(shù)的提高，進(jìn)而為后續(xù)可能的高單產(chǎn)打下基礎(chǔ)，但過多的雨水會使得植株光照時間不足，部分根系潰爛，特別是旱澇急轉(zhuǎn)的天氣模式，并不利于單產(chǎn)提高。

目前上市的大部分是春花生，其受災(zāi)害天氣的影響相對較小，后續(xù)河南蒜茬花生將逐步上市，極端天氣預(yù)計對單產(chǎn)有一定影響，但考慮到今年整體播種面積的增加，單產(chǎn)的下滑或僅僅使得產(chǎn)量維持平產(chǎn)，而絕對供應(yīng)量依舊維持高位。另外，從新花生的上市價格來看，河南駐馬店新花生通貨米開秤價接近10000元/噸，當(dāng)下已跌至8800元/噸，接近上一年度收尾價，整體采購氛圍謹(jǐn)慎。

未來是否存在預(yù)期差

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，近期山東臨沂一級花生油報價為14450元/噸，較年初的15600元/噸下滑約7.4%；山東46%花生粕價格為3125元/噸，較年初的3550元/噸下滑約12.0%。油廠理論壓榨利潤在今年上半年持續(xù)偏弱，經(jīng)計算當(dāng)下約-1000元/噸的壓榨利潤在近8年內(nèi)僅好于2019年同期，故當(dāng)下的壓榨利潤使得市場更為擔(dān)憂新花生大量上市后，需求端難以承接。

在供增需弱的背景下，新花生價格逐步走低，而未來的變盤點在于供求兩端是否會產(chǎn)生顯著的預(yù)期差。供應(yīng)方面剛剛已經(jīng)有所提及，今年的天氣限制了產(chǎn)量的上限，雖然當(dāng)下主流的預(yù)估仍然是豐產(chǎn)，但后續(xù)收獲期天氣存在不確定性，且今年夏季的多雨可能使得花生黃曲霉毒素超標(biāo)，對后續(xù)可交割品數(shù)量或有一定影響。從需求端來看，花生油、粕的價格與三大油脂、豆粕息息相關(guān)，當(dāng)下正值南美大豆播種初期，巴西出現(xiàn)歷史極為干旱的天氣，后續(xù)天氣問題對豆粕價格存在支撐，而馬來西亞棕櫚油報價堅挺及中加貿(mào)易摩擦均在一定程度上利多油脂。

當(dāng)然，從交易層面來看，供大于求的基本面在當(dāng)下仍然沒有變化，中短期需尊重目前下跌的趨勢，而四季度后期投資者更應(yīng)關(guān)注上述潛在的利多題材是否會發(fā)酵，存在階段性反彈的可能性，但整體還是維持價格處于熊市周期的判斷。