國際黃金連續(xù)四周攀升后陷入膠著區(qū)間，但是金價在突破1230美元/盎司后，上方空間已經(jīng)打開。滬金和紐約金技術形態(tài)良好，盡管均線向上發(fā)散間距較大，短線存在技術調(diào)整的可能，但利多充裕的貨幣環(huán)境和基金買盤，支撐其難以深度調(diào)整，國際金價將刷新前期高點1270.6美元/盎司，一山還比一山高將成為金價后市的寫照。

當前黃金投資方興未艾，經(jīng)濟復蘇途中的減速和其他突發(fā)性的系統(tǒng)性風險時而發(fā)生，而與此同時新興經(jīng)濟體的通脹預期持續(xù)升溫，投資者避險和保值需求高漲。經(jīng)濟減速迫使各國保持寬松的貨幣政策，投資需求從而有了充裕流動性保障。在私人投資者大量投資黃金的同時，各國央行儲備需求也倍增，且亞洲實物黃金消費旺季的來臨使得黃金漲勢如虎添翼。

全球經(jīng)濟減速和紙幣信心缺失

年初以來，經(jīng)濟復蘇由原來的極度樂觀演變?yōu)橹斏鳂酚^，特別是三季度全球主要經(jīng)濟體的表現(xiàn)，經(jīng)濟復蘇過程中一些結構性問題和政策方面的負面影響暴露，在經(jīng)濟增長恢復正常增長前，突發(fā)性的經(jīng)濟面、政策面和金融市場的系統(tǒng)性風險時不時的爆發(fā)，黃金的避險魅力將始終貫穿其中。

而鑒于美元等主要國家貨幣輪換貶值的預期也使得黃金受個人和機構投資者的青睞，從美國的次貸危機到歐元區(qū)主權債務危機，再到日本持續(xù)的通縮，美元世界結算貨幣和儲備低位動搖，而歐元和日元都還不足以替代美元充當世界貨幣。盡管這些貨幣危機都被各國政府和國際機構攜手度過危機，但是投資者信心缺乏，并重新選擇黃金作為替代物和避險工具。

全球?qū)捤傻呢泿怒h(huán)境和亞洲通脹預期升溫

眾所周知，全球經(jīng)濟減速將影響到各國國家的股市表現(xiàn)，而各國債市也因避險或者融資需求導致收益率不斷下降，從投資角度看，黃金相對抗風險而且投資回報相對穩(wěn)定成為個人和機構投資者單獨投資或者構建投資組合的首選。

當前全球貨幣政策環(huán)境總體上保持寬松，三季度經(jīng)濟減速延遲了政策的退出，因此市場出現(xiàn)另一種聲音——流動性泛濫擔憂。由于歐美經(jīng)濟體貨幣寬松主要是金融機構受益，而實體經(jīng)濟缺乏資金難以得到保障，除非金融機構對經(jīng)濟復蘇抱有信心，不然存在惜貸或囤積資金的行為。而亞洲等新興經(jīng)濟通脹指標或攀升或維持高位，通脹預期在嚴重持續(xù)升溫，相比較嚴重的印度和越南，中國通脹隱患很大，特別是糧食和豬肉價格居高不下。美聯(lián)儲(Fed)主席伯南克27日暗示很大可能重啟定量寬松貨幣政策，而日本30日也宣布將市場注資規(guī)模由目前的２０萬億日元提高到３０萬億日元，歐洲央行估計三季度寬松貨幣政策都不會變動。

投資需求和實物需求聯(lián)袂攀升

此前黃金的漲勢大多是有黃金的金融屬性（即投資需求）支撐或者拉動的，而下半年投資需求只會增加不會減少，此外亞洲（東亞、南亞和中東地區(qū)）實物黃金避險攀升，這為金價持續(xù)上漲保駕護航。

首先是投資需求，全球最大的黃金指數(shù)型基金ETF——SPDR進入八月來累計增加17.80噸黃金。而CFTC公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月24日當周，COMEX黃金期貨和期權的商業(yè)多頭頭寸增加20420手，凈多頭頭寸總計202471手，創(chuàng)下6月29日當周以來最大的凈多頭頭寸規(guī)模；非商業(yè)多頭頭寸增加17914手，凈多頭頭寸總計245456手。

其次是實物需求旺季來臨，全球最大的黃金市場印度即將迎來節(jié)日和結婚旺季，而印度黃金消費通常在節(jié)慶季上升，節(jié)慶季在上周由兄妹節(jié)揭開序幕，直到11月的排燈節(jié)。中國等東亞國家傳統(tǒng)的節(jié)日下半年居多，而中東地區(qū)三季度至四季度實物黃金需求也不斷攀升。

總之，對經(jīng)濟的擔憂提振避險資產(chǎn)，黃金在全球經(jīng)濟減速和寬松的貨幣政策背景下，投資和避險需求成為黃金市場的主線。而全球主要的大型投行和投資大鱷都把投資焦點瞄準在金市上，投資需求再加上下半年的實物黃金需求聯(lián)袂發(fā)力，1300美元估計還不是國際金價的頂部。