一、商品回歸成本行情暫告段落

　　8月份以來，商品市場的跌勢開始加速，此前僅僅將下跌定義為短暫回調(diào)的大多數(shù)市場人士發(fā)現(xiàn)，高通脹與經(jīng)濟(jì)衰退并存對于商品需求的傷害遠(yuǎn)比其想象的猛烈，同時(shí)美元也出現(xiàn)大幅反彈，但這種反彈基于的基礎(chǔ)并非是美國經(jīng)濟(jì)的到了改善，而是歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了惡化，商品市場已經(jīng)出現(xiàn)了多米諾骨牌效應(yīng)般的崩塌，而新湖期貨在8月初推出的深度研究報(bào)告，對此次下跌的性質(zhì)(牛轉(zhuǎn)熊)和深度(回歸各品種生產(chǎn)成本)均做出了準(zhǔn)確的判斷，并且得到了市場充分的驗(yàn)證。截至目前，大多數(shù)商品價(jià)格，特別是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，已經(jīng)達(dá)到甚至跌破了成本價(jià)，比如大豆，美盤遠(yuǎn)期合約已經(jīng)低于巴西大豆1300美分的種植成本，而國內(nèi)0901合約最低探至3853元，08/09年度黑龍江大豆種植成本為3600元，加上運(yùn)至大連的各種費(fèi)用，已經(jīng)同3853元大體持平；而白糖期貨更是已經(jīng)處于種植成本之下相當(dāng)長一段時(shí)間，應(yīng)該說商品價(jià)格回歸成本的走勢有暫告段落的跡象。

　　二、大幅減倉過后下跌動(dòng)能宣泄

　　我們再來分析以持倉變化為代表的資金動(dòng)能流向。下表是7月份以來，國內(nèi)外商品市場各主要品種的持倉變化情況，

　　可以很清楚的看到，伴隨著商品牛市的高臺跳水，是各品種持倉的急劇縮減，國內(nèi)外市場均是這種情況，國外方面主要是基金的離場，而國內(nèi)市場中由于還沒有大型基金的存在，因此其多方止損離場的幅度更為劇烈。經(jīng)過了大規(guī)模的持倉縮減，特別是多方的止損盤被擊出，商品市場的下跌動(dòng)能得到了有效宣泄，短期內(nèi)出現(xiàn)震蕩行情整固修復(fù)市場指標(biāo)和人氣的可能性極大。應(yīng)該說，不僅僅從基本面和資金面，即從技術(shù)面而言，流暢的單邊走勢之后，出現(xiàn)較為

　　復(fù)雜的震蕩走勢，也是較為符合市場興衰交替的原則。而在這種流暢不足震蕩加劇的市況中，投資者如何及時(shí)改變操作思路？我們建議：保守型交易者可仍以看淡市場為主線，但不殺跌，而是逢反彈做空；激進(jìn)型交易者，則可以進(jìn)行震蕩交易，于區(qū)間兩端高拋低吸。