現(xiàn)在對(duì)于美國(guó)7000億的救市方案有人擔(dān)心產(chǎn)生流動(dòng)性過(guò)剩，濫發(fā)貨幣導(dǎo)致通漲，商品價(jià)格還會(huì)有大漲。

　　筆者認(rèn)為：一、目前美國(guó)，包括歐洲等西方金融體系的最大的問(wèn)題是沒(méi)有流動(dòng)性了。為什么要大規(guī)模救市，不是因?yàn)榉康禺a(chǎn)壞帳產(chǎn)生了實(shí)際的虧損多少，而是金融機(jī)構(gòu)之間無(wú)法進(jìn)行正常的融資和借貸。因此，流動(dòng)性能恢復(fù)就是救市的目標(biāo)。而且由于美國(guó)金融體系對(duì)金融衍生品的反思和重整，信用創(chuàng)造作用遠(yuǎn)不如從前。至于流動(dòng)性再次過(guò)剩，那是下一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的事情了，是一個(gè)比較遙遠(yuǎn)的事了。

　　二、救市導(dǎo)致濫發(fā)貨幣。這未必，要看救市資金的來(lái)源，如果救市資金直接來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)，即美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)購(gòu)財(cái)政部發(fā)行的國(guó)債，那就是增發(fā)貨幣，如果不是，那就是來(lái)自市場(chǎng)的存量資金。我們看到日本、中國(guó)等等央行紛紛表示支持美國(guó)政策救市政策，上周的外國(guó)央行持有的美國(guó)國(guó)債增加428億。各國(guó)的支持不可能是光動(dòng)動(dòng)嘴。目前也傳言中國(guó)會(huì)認(rèn)購(gòu)2000億。這是各國(guó)的態(tài)度，從私人部門來(lái)看，巴菲特也表示愿意認(rèn)購(gòu)。他覺(jué)得這是合算的交易。等到危機(jī)解除后，美國(guó)政策救市盈利的可能性還是非常高的。

　　三、商品目前由于流動(dòng)性過(guò)剩、通漲壓力而保值和投機(jī)性需求早就在持續(xù)弱化了。附加在商品上的金融屬性在不斷弱化。商品市場(chǎng)面臨最大的壓力還是經(jīng)濟(jì)衰退上。

　　四、歷次大型的金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)后面都是通貨緊縮，這次更不會(huì)例外。中國(guó)政策在98年亞洲金融危機(jī)時(shí)已經(jīng)深深的體會(huì)過(guò)危機(jī)后的通貨緊縮壓力，政策必然轉(zhuǎn)向保經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但能不能保住，真的難說(shuō)。

　　關(guān)于通漲的更多論述，我們?cè)? 月中旬的宏觀分析《內(nèi)憂外患，政策轉(zhuǎn)向》中有更多論述，請(qǐng)參考。

　　投資者要提防金融危機(jī)后接著來(lái)的通縮。

       （作者為銀河期貨分析師）