國際糖評述

　　紐約原糖主力合約0903上月行情逐周回顧表(9月2日——10月3日)

       

　　第一周，糖市價格在美元走強以及原油走弱的影響下，多頭進行清算(注：本周只有四個交易日，由于美國勞工節(jié)，ICE糖市周一休市)。紐約原糖主力合約0903周跌0.32美分。第二周，第三周，紐約原糖延續(xù)跌勢。其中第三周的下跌主要是受全球金融環(huán)境惡劣的影響，雖然全球央行都在緊急救市，但是，惡劣的環(huán)境使得投資資金不敢戀戰(zhàn)，甚至ED&F Man商品咨詢公司(MCA)已透露將要關(guān)閉旗下軟性商品的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。第四周，在美國政府7000億美元救市的消息和巴西糖預(yù)期減產(chǎn)刺激下，主力合約0903周大幅走高0.83美分。

　　上周，在飄搖不定的救市政策影響下，投資者出于對信貸緊縮的擔(dān)憂而紛紛保守投資，紐約原糖呈現(xiàn)暴跌的行情。上周四倫敦糖業(yè)會議的悲觀氣氛更是推波助瀾，主力合約0903下跌188點，收于12.60美分/磅。

　　本月國際糖下跌1.97美分/磅，其中兩個重點為：1、國際糖基本面重新修訂，國際評估機構(gòu)紛紛上調(diào)了新榨季需求缺口，從原來的380萬噸上調(diào)至450萬噸(原來Kingsman認為，估計08-09制糖年全球食糖市場將出現(xiàn)383萬噸的生產(chǎn)缺口)。主要原因為印度出現(xiàn)拖欠農(nóng)民甘蔗款、打白條事件，引發(fā)本榨季種植面積下滑，預(yù)計新榨季印度產(chǎn)量約為2379萬噸(上榨季約為2839萬噸)；另外歐盟甜菜糖產(chǎn)量大幅下滑，去年產(chǎn)量為1711萬噸(德國統(tǒng)計分析機構(gòu)F.O. Licht認為，估計08-09制糖年歐盟的食糖產(chǎn)量較07-08制糖年將萎縮20%，僅能達到1400萬噸的水平)。單從行業(yè)角度分析，國際糖基本面長期前景向好，出現(xiàn)有可能出現(xiàn)穩(wěn)中有升的走勢。2、金融動蕩影響國際糖；華爾街金融動蕩，出現(xiàn)系統(tǒng)性的風(fēng)險，原油從高位回落，跌穿100美元大關(guān)，向90美元靠攏，使得巴西廠家調(diào)整生產(chǎn)酒精和原糖的比例，對國際糖帶來負面影響；大宗商品以及相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品暴跌，國際糖也未能獨善其身，受此拖累走出大幅下跌行情。

　　小結(jié)：近期國際糖還將以消化金融系統(tǒng)性風(fēng)險，被動下跌為主基調(diào)，在消化完金融系統(tǒng)性風(fēng)險后，長線看，國際糖將走出有別于其它商品更多體現(xiàn)其基本面向好一面的獨立上升走勢。

       

　　國內(nèi)糖評述

　　1、一月現(xiàn)貨概述

       

　　2、鄭糖評述

       

　　第一周，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)打壓，多頭心理崩潰，鄭糖主力合約0905周跌11點。第二周，由于9月中下旬面臨一系列的交割套保糖流通及北方甜菜糖開榨壓力(9月底開榨)，同時銀行追加對質(zhì)押糖的保證金影響，鄭糖屢創(chuàng)新低，呈現(xiàn)抵抗性下跌行情，主力合約0905繼續(xù)下跌126點。第三周，受金融系統(tǒng)性風(fēng)險打壓，鄭糖主力合約0905持續(xù)下跌107點。第四周，雖然國際、國內(nèi)救市，但與國內(nèi)糖市無關(guān)，鄭糖再度下跌120點。

　　國內(nèi)鄭糖本月四大要點：1、華爾街金融動蕩引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險；華爾街爆發(fā)百年罕見的金融動蕩，盡管美國參議院、眾議員艱難的通過了經(jīng)濟拯救議案，但只起到延緩經(jīng)濟進一步下滑，提振市場人氣的作用，不能改變整個經(jīng)濟衰退的事實。同時，國際、國內(nèi)救市與國內(nèi)糖市無關(guān)，糖市更多體現(xiàn)其現(xiàn)貨屬性，其主要矛盾供過于求依然未變。2、行業(yè)風(fēng)險；廣西8月份產(chǎn)銷數(shù)據(jù)(8月單月廣西的銷糖量為47.42萬噸，累計銷糖769.27萬噸，產(chǎn)銷率82.08%)出人意料，差強人意(見下圖)。說明低糖價沒能有效拉動消費增長，為榨季末埋下更大的隱患。3、上月出現(xiàn)的“三鹿奶粉”事件以及“大白兔’奶糖事件，相關(guān)產(chǎn)品暫停銷售的影響；雖然此類出問題企業(yè)對食糖需求量所占比例很小，但對消費者心理的影響較大，變相抑制了食糖的消費。4、天氣炒作；一場秋雨澆滅了多頭的希望之火，9月底的臺風(fēng)“黑格比”帶來的豐沛的雨水，那么發(fā)生秋冬連旱的可能性甚微。

       

       

　　行情展望及操作建議

　　在國內(nèi)鄭糖休市期間，國際大宗商品出現(xiàn)罕見暴跌行情，受此拖累，國際糖也出現(xiàn)大幅下跌行情，紐約原糖主力合約0903周跌1.88美分(上周)；另外“現(xiàn)貨盤”廣西柳州批發(fā)市場，昆明商品批發(fā)市場軍出現(xiàn)百元以上的跌幅(“現(xiàn)貨盤”多兩個交易日，上周六、周日交易)。在雙重打壓下，預(yù)計周一鄭糖將跟隨別的商品一道補跌，出現(xiàn)開盤跌停的情況。

　　操作上，建議前期空單周一按兵不動，周二三逢低逐步兌現(xiàn)了結(jié)；前期搶反彈的多單一定要提高風(fēng)險防范意識。

        

 

        （作者系銀河期貨研究中心研究員熊梓敬）