盡管在各國(guó)政府的聯(lián)合救市干預(yù)下，原油價(jià)格在供需矛盾突出的情況下勉強(qiáng)回穩(wěn)，但市場(chǎng)的頹勢(shì)不言而喻。下游方面據(jù)中國(guó)化纖工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，近期化纖業(yè)的下游需求很難有明顯放大，整體經(jīng)濟(jì)效益下滑幾乎成為定局。對(duì)于下游織造方面更是難以擺脫低迷的狀況，內(nèi)外銷(xiāo)不暢，紡織廠的布匹庫(kù)存多達(dá)20天以上，企業(yè)回款周期的明顯拖長(zhǎng)令下游需求受到明顯的抑制。筆者分析，PTA仍是跌勢(shì)不改，前期空頭可繼續(xù)持有。

　　市場(chǎng)信心缺失打壓原油PTA共振難消

　　目前歐美金融市場(chǎng)的一個(gè)突出表現(xiàn)就是流動(dòng)性匱乏,加之擔(dān)心未來(lái)需求恐受衰退波及影響,各個(gè)機(jī)構(gòu)紛紛從大宗商品期貨市場(chǎng)撤離頭寸兌現(xiàn)。根據(jù)筆者統(tǒng)計(jì),7月初以來(lái),各類(lèi)商品總持倉(cāng)和CFTC統(tǒng)計(jì)的商品非商業(yè)頭寸凈持倉(cāng)有了明顯的下滑,美國(guó)期貨交易委員會(huì)(CFTC)上周末公布的截至10月14日當(dāng)周的各類(lèi)商品分類(lèi)持倉(cāng)報(bào)告顯示,原油非商業(yè)部位的多空頭寸均遭到減持。過(guò)去幾年,能源市場(chǎng)的投機(jī)力量曾對(duì)牛市起到推波助瀾作用,目前的集體撤離動(dòng)作則在迅速擠出泡沫。

　　雖然我國(guó)央行下調(diào)利率對(duì)于紡企來(lái)說(shuō)存在一定的利好，但在PTA產(chǎn)能過(guò)剩以及紡織業(yè)疲軟的大勢(shì)中， PTA的弱勢(shì)震蕩格局仍難以改變。同時(shí)西方主要經(jīng)濟(jì)體中央銀行采取聯(lián)合行動(dòng)同時(shí)降低利率，努力應(yīng)對(duì)當(dāng)前的金融危機(jī)和恢復(fù)市場(chǎng)信心。當(dāng)天，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)、歐洲央行、英國(guó)英格蘭銀行以及加拿大、瑞士和瑞典等國(guó)的央行均宣布將基準(zhǔn)利率降低0.5個(gè)百分點(diǎn)。但市場(chǎng)信心明顯不足，在利多消息出現(xiàn)后油價(jià)一度上漲，但隨后快速下滑，大幅震蕩。

　　原油價(jià)格急速走低，市場(chǎng)面對(duì)如此深重的金融危機(jī)，對(duì)經(jīng)濟(jì)和需求的悲觀情緒愈加彌漫。在這樣的情況下，原油下滑的趨勢(shì)不容逆轉(zhuǎn)，除非有重大的利好消息，而這是很難出現(xiàn)的。國(guó)際貨幣基金組織將全球經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?月3.9%的預(yù)估值降至3.0%，該組織還警告說(shuō)，此次1930年以來(lái)最嚴(yán)重的金融危機(jī)所需的復(fù)蘇時(shí)間將更漫長(zhǎng)。石油是全球工業(yè)的血液，經(jīng)濟(jì)的低迷必將導(dǎo)致需求量的減少；各大央行普遍降息，可見(jiàn)金融危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的重創(chuàng)非同一般。在市場(chǎng)悲觀情緒彌漫之際，原油的走低在所難免，因此PTA下滑趨勢(shì)短期內(nèi)無(wú)法改變。

　　下游聚酯需求低迷PTA恐受拖累

　　在國(guó)際油價(jià)暴跌的影響下，PTA、MEG行情的下滑，對(duì)聚酯短纖行情產(chǎn)生壓力。近日來(lái)，聚酯長(zhǎng)絲繼續(xù)保持盤(pán)整下跌的趨勢(shì)，不少?gòu)S家都有降價(jià)促銷(xiāo)的舉動(dòng)，一些品種價(jià)格有100-200元/噸的下跌空間。目前影響聚酯價(jià)格的最主要的因素仍是下游需求，盡管自8月1日起執(zhí)行上調(diào)后的紡織品出口退稅率，上調(diào)政策一度使得市場(chǎng)信心有所提升，但是這對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)而言還是起不到多少作用，終端紡織品的市場(chǎng)形勢(shì)低迷依舊。目前聚酯短纖的生產(chǎn)企業(yè)普遍虧損，市場(chǎng)銷(xiāo)售又十分不暢，聚酯短纖的開(kāi)機(jī)率已經(jīng)降到了相當(dāng)?shù)偷乃?。估?jì)總體負(fù)荷僅在一半多一點(diǎn)而已，但是目前下游紡織品的開(kāi)機(jī)水平也很低，對(duì)聚酯短纖的需求也在萎縮，因此聚酯短纖生產(chǎn)廠家的庫(kù)存量仍有所增加，壓力之下廠家只能選擇降價(jià)促銷(xiāo)。在下游形勢(shì)低迷的情況下，聚酯短纖行情很難有轉(zhuǎn)機(jī)，后期走勢(shì)還要看上游原料的走勢(shì)，近期走低的可能性比較大。而在下游聚酯終端需求低迷的情況下，PTA自然難免受累。

　　紡織業(yè)利潤(rùn)增速大減

　　PTA的下游紡織行業(yè)，盡管前期出臺(tái)了調(diào)高出口退稅的政策，以后難以從前期的困境之中拯救出來(lái)，全行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益大幅下滑，虧損面達(dá)24.13%。同時(shí)，傳統(tǒng)的銷(xiāo)售淡季也使需求持續(xù)減少。使多數(shù)企業(yè)持謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年前8月紡織品服裝出口增速僅7.72%，剔除匯率因素已下降2.25%；投資方面，前8月紡織行業(yè)實(shí)際完成固定資產(chǎn)投資1589.67億元，同比增長(zhǎng)11.14%，如果考慮到同期投資價(jià)格指數(shù)，則實(shí)際投資增速僅在3%左右；而被業(yè)內(nèi)寄予厚望的內(nèi)需，受居民收入增長(zhǎng)乏力等多重因素抑制，實(shí)際增長(zhǎng)情況也并不樂(lè)觀，前8月國(guó)內(nèi)服裝銷(xiāo)售增長(zhǎng)速度僅在10%-15%之間。

　　綜合分析，首先美國(guó)次貸危機(jī)帶來(lái)的金融危機(jī)，使得全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)整體趨于疲弱，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐步受到影響，四季度前后歐美、日本等主要紡織品出口地區(qū)訂單勢(shì)必受到巨大影響。其次，11月是傳統(tǒng)意義上的防治淡季，在10月末時(shí)一部分聚酯企業(yè)可能在銷(xiāo)售以及對(duì)行情判斷不明的壓力之下，減產(chǎn)動(dòng)作也可能逐步出現(xiàn)。因此結(jié)合諸多因素來(lái)判斷， PTA后市很有可能將繼續(xù)重創(chuàng)新低。