10月20日央行宣布人民幣存貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，使得原本處于高位調(diào)整的PTA加深了回調(diào)幅度，三日內(nèi)價(jià)格從8868元/噸的高點(diǎn)一路下探至8450元/噸附近。盡管目前價(jià)格略有回升，但走勢(shì)已大不如前。技術(shù)面上，5日均線下穿10日均線，已放出短期空頭信號(hào)，主力多頭資金的大幅離場也給市場帶來不小震動(dòng)。盡管基本面利好因素并未出現(xiàn)重大變化，但在缺乏主力資金配合的情況下，面對(duì)歷史高位區(qū)域的壓制，預(yù)計(jì)PTA上沖動(dòng)能不足，高位振蕩的時(shí)間也將延長。

加息有遠(yuǎn)慮無近憂，通脹壓力持續(xù)

上周央行在三年內(nèi)首次加息，當(dāng)天國內(nèi)商品市場在加息為利空消息的慣性思維下受挫低開，多數(shù)商品的上升通道被破壞。與此同時(shí)，外圍市場中的美原油、黃金應(yīng)聲下跌，歐美股市全線飄綠。在經(jīng)過一天的殺跌后，市場意識(shí)到在美聯(lián)儲(chǔ)新一輪量化寬松實(shí)施在即的預(yù)期下，此次中國加息并不會(huì)根本性改變大宗商品需求。于是，國內(nèi)市場和歐美股市紛紛從恐慌中走出，美元也重新回到77點(diǎn)的低位。

從21日公布的國內(nèi)第三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，也證實(shí)了整體國民經(jīng)濟(jì)向好勢(shì)頭未改。但9月份CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)下年內(nèi)新高，并且市場預(yù)計(jì)10月份CPI數(shù)據(jù)可能達(dá)到4%，這意味著通脹已經(jīng)形成，并將在很長一段時(shí)間內(nèi)存在。加息引發(fā)的人民幣升值將導(dǎo)致海外寬松貨幣政策實(shí)施所產(chǎn)生的充裕貨幣流入我國，加大國內(nèi)通脹壓力。

因此，在宏觀經(jīng)濟(jì)政策緊縮的初期和中期，加息不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場趨勢(shì)產(chǎn)生大的負(fù)面影響，由美元走軟引發(fā)的大宗商品上漲趨勢(shì)仍將持續(xù)。

PX漲勢(shì)良好，成本推動(dòng)因素持續(xù)

10月份以來，亞洲PX價(jià)格便以每周近100美元的速度飆升，目前價(jià)格站上1200美元關(guān)口已數(shù)周之久，對(duì)于PTA的成本支撐不言而喻。此前由于原油庫存居高不下，加上需求因汽油消費(fèi)旺季的結(jié)束進(jìn)一步萎縮，導(dǎo)致煉油廠開工率持續(xù)下滑，同時(shí)也導(dǎo)致原油裂解的副產(chǎn)品PX供應(yīng)大幅縮減，從而推動(dòng)了PX價(jià)格的上行。近期，原油價(jià)格邁上80美元關(guān)口，但PX漲勢(shì)依舊，這主要是因?yàn)镻X廠商因利潤過低而降低開工率，再加上設(shè)備停產(chǎn)檢修，使得市面上PX供應(yīng)量大幅減少。隨著產(chǎn)業(yè)鏈利潤的重新分布，目前PX生產(chǎn)利潤已有較大幅度的回升，從-40美元/噸回升到100美元/噸，基本上達(dá)到了均衡水平。不過，設(shè)備裝置的不穩(wěn)定因素使得供應(yīng)缺口短時(shí)間內(nèi)無法填補(bǔ)，基于PX的供應(yīng)影響，未來PX價(jià)格仍有望振蕩向上，繼續(xù)為PTA提供成本支撐。

集中檢修增多，PTA面臨供應(yīng)缺口

從10月份開始，上海石化、寧波臺(tái)化、大連逸盛進(jìn)行集中檢修，韓國三南、三星、KP在10月份的檢修也都在一周以上，印尼三菱、臺(tái)灣東展的檢修也在10月份進(jìn)行，印度三菱的運(yùn)行仍不正常，日本三井的檢修也剛剛結(jié)束。這些企業(yè)停產(chǎn)檢修的產(chǎn)能超過300萬噸，相對(duì)PTA每月平均消費(fèi)量將近200萬噸而言，短時(shí)間的供需缺口難以填補(bǔ)。9、10月份亞洲裝置的集中檢修使得10月份的PTA亞洲供應(yīng)相當(dāng)緊張，此前一直圍繞著PTA產(chǎn)業(yè)的高開工率、高庫存也有望因停工檢修得到緩解，市場供應(yīng)緊張的局面再次顯現(xiàn)，現(xiàn)貨價(jià)格也隨之水漲船高。

受加息影響，目前現(xiàn)貨方面追隨期貨市場適時(shí)回調(diào)，市場恐高情緒有所釋放。目前處于國內(nèi)政策頻出之際，市場情緒再次出現(xiàn)分歧，但在供需缺口支撐下，現(xiàn)貨價(jià)格有望振蕩向上。目前內(nèi)盤主流現(xiàn)貨現(xiàn)款自提成交水平價(jià)為8350—8400元/噸，外盤臺(tái)產(chǎn)現(xiàn)貨現(xiàn)款船板成交水平價(jià)為1045美元/噸左右?，F(xiàn)貨價(jià)格的堅(jiān)挺，也為期貨行情走勢(shì)提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

高價(jià)棉帶動(dòng)聚酯需求，下游開工率穩(wěn)步上升

因減產(chǎn)嚴(yán)重，今年9、10月份期貨市場棉花價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，輕松越過各個(gè)阻力關(guān)口，向25000元/噸靠攏；現(xiàn)貨方面，有棉花企業(yè)正三級(jí)皮棉現(xiàn)貨報(bào)價(jià)高達(dá)27000元/噸，全球供求緊張的格局主導(dǎo)著市場。受此帶動(dòng)，同為紡織原料的聚酯也受益匪淺。隨著近期滌短價(jià)格走勢(shì)平穩(wěn)，棉花、粘短價(jià)格繼續(xù)高漲，棉花、粘短與滌短的價(jià)差拉大至13000元/噸、10000元/噸。從歷史數(shù)據(jù)來看，棉花、粘短價(jià)格早已突破歷史高點(diǎn)，滌短距高點(diǎn)仍有一段距離，同時(shí)下游純滌紗價(jià)格也早已超越前期低點(diǎn)，滌短價(jià)格相對(duì)仍處于滯漲狀態(tài)。

隨著聚酯企業(yè)利潤率的大幅提高，企業(yè)開工率也處于小幅抬升的狀態(tài)，這加大了市場對(duì)PTA的需求。因夏季用電高峰期對(duì)聚酯企業(yè)的限電措施，使得下游庫存處于較低水平，根據(jù)CCF公布的滌綸庫存指數(shù)，目前滌綸庫存處于2009年7月以來的相對(duì)低位。加上今年國內(nèi)可能面臨千年極寒的說法，各紡織企業(yè)均在加大生產(chǎn)力度，聚酯企業(yè)10月和11月合同貨缺失明顯，近期的現(xiàn)貨補(bǔ)貨動(dòng)作頻繁，使得PTA現(xiàn)貨價(jià)格下行空間有限。

由于較高的利潤吸引了資金投入，目前聚酯新產(chǎn)能頻繁投產(chǎn)，今年上半年有4套聚酯裝置共計(jì)88萬噸的新產(chǎn)能投產(chǎn)，下半年仍會(huì)有12套裝置共321萬噸的新產(chǎn)能計(jì)劃開出，聚酯的擴(kuò)產(chǎn)將保證未來PTA需求一路暢通。

主多資金離場，上沖行情無法有效展開

一直以來，PTA都是資金青睞的品種之一。然而自4月份行情大幅回落以來，PTA的持倉量與成交量始終不溫不火。在缺少大資金關(guān)注的情況下，PTA走勢(shì)也只能維持區(qū)間振蕩。中秋節(jié)后，在多重利好的推動(dòng)下，盡管走勢(shì)擺脫了振蕩模式，但持倉量并未隨之迅速放大，成交量也維持在60萬手的正常水平上下。近日，隨著期貨市場價(jià)格出現(xiàn)小幅回落，持倉量與成交量俱減，PTA或?qū)⒒氐较惹敖煌肚宓臅r(shí)期。

此外，從主力持倉變化表中可以看出，在PTA此次上漲過程中，盡管凈空持倉一度有所減少，但總量依舊高于1.5萬手。在漲勢(shì)發(fā)起初期，每當(dāng)價(jià)格上漲，多頭持倉便會(huì)增加，但一旦行情出現(xiàn)回調(diào)，多頭持倉也會(huì)隨之大量減少，然而空頭持倉相對(duì)變化較小。近期隨著價(jià)格的高位受阻，多頭持倉離場跡象越發(fā)明顯，而空頭持倉卻在悄然增加。由此可以看出，多頭行情的參與者多為短線資金，一旦行情出現(xiàn)不確定，他們便選擇逢高獲利了結(jié)，早早離場，相反由于空頭主力多為現(xiàn)貨商套保盤，表現(xiàn)較為平穩(wěn)。目前市場缺乏長線做多主力資金，凈空持倉的持續(xù)放大將對(duì)走勢(shì)產(chǎn)生明顯壓制。
　　　　
　　
　　總而言之，如今PTA基本面利好因素仍有望支撐其上行，但由于目前價(jià)格已接近歷史高位區(qū)域，且9000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口壓力較大，在無主力多頭資金參與的情況下，上漲行情難以有效展開。鑒于成本支撐力度較大及流動(dòng)性過剩因素影響，價(jià)格的下行空間有限，8400點(diǎn)處將形成有效支撐，投資者可于此價(jià)位附近逢低介入。