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宏觀事件追蹤

中國11 月份PMI 指數(shù)為55.2% 連續(xù)第四個月回升

2010 年11 月，中國物流與采購聯(lián)合會(CFLP)中國制造業(yè)采購經理指數(shù)(PMI)為55.2%，比上月上升0.5 個百分
點。

從各分項指數(shù)來看，呈現(xiàn)穩(wěn)中略升基本態(tài)勢。同上月相比，只有采購量指數(shù)、進口指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)、供應商配送時間指數(shù)下降，其余各指數(shù)不同程度上升，其中生產指數(shù)、產成品庫存指數(shù)、購進價格指數(shù)上升幅度較大，超過1 個百分點，尤其以購進價格指數(shù)升幅最大，達到3.6 個百分點。在下降的4 個指數(shù)中，進口指數(shù)下降2.2 個百分點，其余3 個指數(shù)降幅較低，均在1 個百分點以內。

本月 20 個行業(yè)中，只有造紙印刷及文教體育用品制造業(yè)、紡織業(yè)、石油加工及煉焦業(yè)、飲料制造業(yè)行業(yè)低于50%，其余行業(yè)均在50%以上，其中電氣機械及器材制造業(yè)、服裝鞋帽制造及皮毛羽絨制品業(yè)、交通運輸設備制造業(yè)等行業(yè)高于60%。從產品類型看，原材料與能源類企業(yè)位于50%；中間品、生活消費品和生產用制成品類企業(yè)高于50%，在53.8%-58.3%之間。

針對 11 月份制造業(yè)采購經理調查情況，特約分析師張立群分析認為：" 11 月份PMI 指數(shù)繼續(xù)提高，預示經濟景氣度提高。與今年以來投資、出口、消費較高增幅是一致的。同時需注意工業(yè)增長率、GDP 增長率持續(xù)回調，這些指標變化與近幾個月來的PMI 指數(shù)走勢則不同。未來出口和投資、消費增幅均有回調可能，受其影響，經濟增速回調預計還將持續(xù)一段時間。綜合來看，當前經濟形勢比較復雜，未來走勢存在較大不確定性。"

新訂單指數(shù)基本平穩(wěn)。本月新訂單指數(shù)為58.3%，比上月微升0.1 個百分點。20 個行業(yè)中，只有造紙印刷及文教體育用品制造業(yè)、石油加工及煉焦業(yè)、紡織業(yè)、飲料制造業(yè)低于50%，其余行業(yè)均高于50%，其中尤以煙草制品業(yè)、服裝鞋帽制造及皮毛羽絨制品業(yè)為最高，達到70%以上。從產品類型來看，原材料與能源、中間品、生活消費品和生產用制成品類企業(yè)均高于50%。其中，生活消費品和生產用制成品類企業(yè)較高，達到60%以上；原材料與能源類企業(yè)較低，為51.7%。

生產指數(shù)繼續(xù)上升。本月生產指數(shù)為58.5%，比上月上升1.4 個百分點。20 個行業(yè)中，造紙印刷及文教體育用品制造業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、石油加工及煉焦業(yè)、飲料制造業(yè)低于50%；其余行業(yè)高于50%，其中尤以煙草制品業(yè)、電氣機械及器材制造業(yè)、交通運輸設備制造業(yè)、服裝鞋帽制造及皮毛羽絨制品業(yè)專為最高，達到70%以上。分產品類型來看，原材料與能源類企業(yè)低于50%；中間品、生活消費品和生產用制成品類企業(yè)均高于50%，其中生活消費品和生產用制成品類企業(yè)達到60%以上。

進口指數(shù)回落、新出口訂單指數(shù)小幅上升。本月進口指數(shù)為 50.6%，比上月回落2.2 個百分點。20 個行業(yè)中，服裝鞋帽制造及皮毛羽絨制品業(yè)、電氣機械及器材制造業(yè)、農副食品加工及食品制造業(yè)、交通運輸設備制造業(yè)等行業(yè)高于50%；木材加工及家具制造業(yè)、化學原料及化學制品制造業(yè)、化纖制造及橡膠塑料制品業(yè)等行業(yè)低于50%。分產品類型來看，原材料與能源和中間品類企業(yè)低于50%，生活消費品和生產用制成品類企業(yè)高于50%。

本月新出口訂單指數(shù)為 53.2%，比上月略升0.6 個百分點。20 個行業(yè)中，以電氣機械及器材制造業(yè)、煙草制品業(yè)、服裝鞋帽制造及皮毛羽絨制品業(yè)、金屬制品業(yè)、交通運輸設備制造業(yè)為首的11 個行業(yè)高于50%，為首的行業(yè)達到60%以上。紡織業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)等行業(yè)低于50%。從產品類型來看，原材料與能源類企業(yè)低于50%；中間品、生活消費品和生產用制成品類企業(yè)均高于50%，其中生產用制成品類企業(yè)最高，達到58.6%。

產成品庫存指數(shù)上升，但仍處在 50%以下。本月產成品庫存指數(shù)為47.7%，比上月上升2.0 個百分點。分行業(yè)來看，20 個行業(yè)中，電氣機械及器材制造業(yè)、農副食品加工及食品制造業(yè)、通用設備制造業(yè)等行業(yè)高于50%；飲料制造業(yè)、石油加工及煉焦業(yè)位于50%；通信設備計算機及其他電子設備制造業(yè)、化學原料及化學制品制造業(yè)、木材加工及家具制造業(yè)等行業(yè)低于50%。從產品類型來看，生產用制成品類企業(yè)略高于50%；原材料與能源、中間品和生活消費品類企業(yè)均低于50%。

購進價格指數(shù)繼續(xù)攀升。本月購進價格指數(shù)為73.5%，比上月上升3.6 個百分點。分行業(yè)來看，20 個行業(yè)全部高于50%，其中有15 個行業(yè)高于70%，尤其以化纖制造及橡膠塑料制品業(yè)、木材加工及家具制造業(yè)、石油加工及煉焦業(yè)、化學原料及化學制品制造業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)為最高，達到80%以上。分產品類型來看，原材料與能源、中間品、生活消費品和生產用制成品類企業(yè)普遍較高，只有生活消費品類企業(yè)略低于70%，其余三種產品類型企業(yè)均達到70%以上。

海通點評

11 月份PMI 指數(shù)走高推動周期股反彈，我們昨日建議投資者不必盲目悲觀，權重股估值底線封殺現(xiàn)指大幅調整空間，除此之外的內力則是AH 股的負溢價，A 股金融股的折價狀態(tài)維持越久、折價幅度越大，權重股進一步下跌的風險則越小。政策收緊預期博弈估值底線使得期現(xiàn)市場陷入觀望狀態(tài)。從債券市場來看，在央行短期內連續(xù)兩次提高存款準備金率后，短端利率水平仍處于不斷上升的態(tài)勢中，顯示債市投資者仍普遍預期年內再次加息的可能性較大。由于央票一、二級市場利差倒掛幅度較大，央票發(fā)行陷入幾乎無所作為的困境。歷史經驗表明，每次央票利差大幅拉升后，央票發(fā)行利率都會出現(xiàn)調整，加息隱憂未能有效降低，多頭上攻動能不足。

現(xiàn)貨市場動態(tài)

【國內市場】

市場表現(xiàn)

滬深 300 指數(shù)成分股漲跌幅排名（前五）

領漲股      最新價    漲跌幅度      領跌股          最新價     漲跌幅度
         新希望      20.31       10.02%      濰柴動力     122.2        -6.72%
         雙匯發(fā)展 59.87        9.99%       中海油服      20.95        -4.69%
        首創(chuàng)股份 7.24           6.47%       煤氣化          20.88        -4.22%
        華魯恒升 15.55         6.36%      山推股份      15.1           -3.88%
        S 上石化 8.84           4.99%      中國國旅       32.26        -3.62%
        數(shù)據(jù)來源：Wind，海通期貨研究所

海通點評

周三A 股市場小幅收高，結束連續(xù)三日以來的跌勢。昨天官方公布的中國11 月份制造業(yè)PMI 指數(shù)連續(xù)第四個月走高，令市場擔心更多緊縮措施將會出臺；不過，銀行股和地產股超跌反彈，最終支撐大盤翻紅。昨天A 股市場個股表現(xiàn)漲跌各半，按照新財富行業(yè)分類，公用事業(yè)、銀行、家電、通信、房地產等行業(yè)領漲大市；另外，醫(yī)藥生物、石油化工、機械、汽車及零部件、計算機等行業(yè)表現(xiàn)疲弱。

【國際市場】

市場表現(xiàn)

道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲249.67 點，收于11，255.78 點，漲幅2.27%；納斯達克綜合指數(shù)上漲51.20 點，收于2，549.43 點，漲幅2.05%；標準普爾500 指數(shù)上漲25.52 點，收于1，206.07 點，漲幅2.16%。

日本日經 225 指數(shù)周三收高0.51%，報9988.05 點，造紙及電力股漲幅居前。

港股恒生指數(shù)周三午后扭轉跌勢，各分類指數(shù)全線上漲，工商分類指數(shù)漲幅居前。不過內地 11 月PMI 連續(xù)第四個月走高，引發(fā)市場對于政策進一步收緊的憂慮，中資金融股跑輸大市。恒生指數(shù)全日收報23249.8 點，上漲241.81點或1.05%，主板成交890.22 億港元；國企指數(shù)收報12949.85 點，上漲132.26 點或1.03%；紅籌指數(shù)收報4153.01點，上漲43.03 點或1.05%。

海通點評

受到眾多利好因素推動，周三美國股市大幅收高，標普500 指數(shù)獲得了兩個月以來的最大單日漲幅。投資者預測歐洲債務危機可能迎來新的轉機，美國、中國以及歐洲的經濟數(shù)據(jù)均十分強勁，美聯(lián)儲對經濟狀況的積極評價也令他們甚感安慰。

期貨市場動態(tài)

銀行地產股超跌反彈，滬深300 現(xiàn)指窄幅震蕩，收盤與上一交易日幾乎持平，成交量維持在低位，觀望情緒較為濃厚。12 月合約盤中再現(xiàn)直線起起落落，顯示多空雙方爭奪較為激烈，3170 點附近遇阻。

投資建議

從技術形態(tài)來看，自7 月初至9 月底的原始上升趨勢線，12 月合約昨日在此獲得一定支撐，暫時止跌，3100 點可以看作短期支撐位，壓力位仍然是我們昨日提及的3170 點-3180 點。從持倉量來看，12 月合約前20 位主力凈空單量較上一交易日增加了1142 手，主力間分歧也較大。操作方面，近期投資者仍然適宜日內短線操作，快進快出，降低止盈位。激進投資者可嘗試逢低吸納，止損位3120 點。