今日宏觀事件及評(píng)論

11月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)再呈升勢(shì)

2010年11月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為55.2%，高于上月0.5個(gè)百分點(diǎn)。自2009年3月以來，該指數(shù)已連續(xù)二十一個(gè)月位于臨界點(diǎn)50%以上的擴(kuò)張區(qū)間，表明中國制造業(yè)經(jīng)濟(jì)總體繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的上升態(tài)勢(shì)，增速較上月略有加快。

從各分項(xiàng)指數(shù)來看，呈現(xiàn)穩(wěn)中略升基本態(tài)勢(shì)。同上月相比，只有采購量指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)下降，其余各指數(shù)不同程度上升，其中生產(chǎn)指數(shù)、產(chǎn)成品庫存指數(shù)、購進(jìn)價(jià)格指數(shù)上升幅度較大，超過1個(gè)百分點(diǎn)，尤其以購進(jìn)價(jià)格指數(shù)升幅最大，達(dá)到3.6個(gè)百分點(diǎn)。在下降的4個(gè)指數(shù)中，進(jìn)口指數(shù)下降2.2個(gè)百分點(diǎn)，其余3個(gè)指數(shù)降幅較低，均在1個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)。新訂單指數(shù)基本平穩(wěn)。本月新訂單指數(shù)為58.3%，比上月微升0.1個(gè)百分點(diǎn)。生產(chǎn)指數(shù)繼續(xù)上升。本月生產(chǎn)指數(shù)為58.5%，比上月上升1.4個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)口指數(shù)回落、新出口訂單指數(shù)小幅上升。本月進(jìn)口指數(shù)為50.6%，比上月回落2.2個(gè)百分點(diǎn)。本月新出口訂單指數(shù)為53.2%，比上月略升0.6個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)成品庫存指數(shù)上升，但仍處在50%以下。購進(jìn)價(jià)格指數(shù)繼續(xù)攀升。本月購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為73.5%，比上月上升3.6個(gè)百分點(diǎn)。

評(píng)論：

整體來看，PMI 連續(xù)四個(gè)月回升，預(yù)示經(jīng)濟(jì)增長平穩(wěn)。從各項(xiàng)指數(shù)來看，內(nèi)外需平穩(wěn)增長是拉動(dòng)11 月PMI 繼續(xù)小幅回升的主要原因。新訂單指數(shù)今年一直呈波動(dòng)中上升態(tài)勢(shì)，其中反映內(nèi)部需求的新出口訂單指數(shù)雖然較上個(gè)月回落0.5 個(gè)百分點(diǎn)，但仍保持在5.1 的較高水平，特別是9 月份以來9、10、11 月份新出口訂單指數(shù)分別達(dá)到3.5、5.6 和5.1，表明內(nèi)部需求仍較為穩(wěn)定。與此同時(shí)，新出口訂單指數(shù)小幅上升，表明外需狀況良好。此外，11 月購進(jìn)價(jià)格指數(shù)的連續(xù)四個(gè)月大幅上漲，預(yù)示著PPI 上漲壓力重現(xiàn)。而11 月產(chǎn)成品、原材料庫存指數(shù)的雙雙回升，顯示企業(yè)生產(chǎn)在需求帶動(dòng)下進(jìn)入補(bǔ)庫存階段。

財(cái)政部在港發(fā)行80億元人民幣國債

財(cái)政部昨日在中國香港發(fā)行總額80億元人民幣國債，其中機(jī)構(gòu)部分占50億元，零售部分占30億元。這是繼中央政府2009年9月首次在港發(fā)行60億元國債后第二次在港發(fā)債。

招標(biāo)通過香港債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)(CMU)債券投標(biāo)平臺(tái)進(jìn)行。招標(biāo)結(jié)果顯示，20億元3年期國債，票面利率為1%；20億元5年期國債，票面利率1.8%；10億元10年期國債，票面利率為2.48%。零售部分的期限為兩年，票面利率為1.6%，每半年派息一次，認(rèn)購期為12月7日至14日。

交行香港分行資金部主管張衛(wèi)中表示，來自香港、歐洲、東南亞及新加坡的機(jī)構(gòu)投資者，通過CMU銀行會(huì)員參與投標(biāo)。交通銀行香港分行負(fù)責(zé)此次機(jī)構(gòu)部分的國債發(fā)行及交存代理。其中，3年期人民幣國債最受機(jī)構(gòu)投資者追捧，競投票面利率最低為0.5%，發(fā)債額為20億元的3年期人民幣國債，認(rèn)購超過290億元，超額認(rèn)購近15倍。20億元的5年期人民幣國債也獲得認(rèn)購140多億元，超購7倍，最低競投票面利率為0.5%；10億元10年期國債，最低競投票面利率為1.2%，獲50億元認(rèn)購，超購5倍。

評(píng)論：

獲得超額認(rèn)購，反映境外市場的需求，有助推進(jìn)人民幣債券市場國際化。此外，在港發(fā)行人民幣國債更為深廣的意義和影響在于，為離岸金融市場提供了具有價(jià)格指導(dǎo)意義的基準(zhǔn)利率，同時(shí)推動(dòng)人民幣在國際收支資本項(xiàng)目可兌換。中國金融市場化改革的一個(gè)迫切需求是在市場化基礎(chǔ)上形成的利率指標(biāo)，在香港建立人民幣離岸市場，就如同倫敦市場上美元的利率一樣，可以形成一個(gè)完全市場化的人民幣利率指標(biāo)。為人民幣資產(chǎn)提供了一個(gè)定價(jià)基礎(chǔ)。

地方融資平臺(tái)發(fā)債標(biāo)準(zhǔn)細(xì)化

國家發(fā)改委近日下發(fā)通知，進(jìn)一步細(xì)化地方政府投融資平臺(tái)公司發(fā)行債券的要求，凡是申請(qǐng)發(fā)行企業(yè)債券的投融資平臺(tái)公司，其償債資金來源70%以上（含70%）必須來自公司自身收益。此外，如果該類投融資平臺(tái)公司所在地政府負(fù)債水平超過100%，其發(fā)行企業(yè)債券的申請(qǐng)將不予受理。

截至2009年末,地方融資平臺(tái)貸款余額約7.38萬億元。報(bào)導(dǎo)稱，假設(shè)其中一半為政府性債務(wù)，也高達(dá)3.69萬億元，是2009年地方財(cái)政本級(jí)收入的1.14倍。中國地方融資平臺(tái)普遍患上地方財(cái)政依賴癥，數(shù)據(jù)顯示截至8月底，地方財(cái)政性擔(dān)保貸款約3.6萬億元人民幣，占到其整體貸款比例高達(dá)的47%。

通知還規(guī)定，申請(qǐng)發(fā)行企業(yè)債券的投融資平臺(tái)公司，必須具備真實(shí)足額的資本金注入，不得將公立學(xué)校、公立醫(yī)院、公園、事業(yè)單位資產(chǎn)等公益性資產(chǎn)作為資本注入投融資平臺(tái)公司。

中國銀監(jiān)會(huì)11月中旬以急件形式將關(guān)于加強(qiáng)當(dāng)前重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)防范工作的通知下發(fā)至各銀監(jiān)局和銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，對(duì)政府融資平臺(tái)貸款、房地產(chǎn)開發(fā)貸款、管控流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等均提出了明確具體的要求，其中要求地方政府融資平臺(tái)貸款到期后不應(yīng)展期或隨意重組。

評(píng)論：

目前，中國地方債務(wù)已經(jīng)飆升到7萬億或更多，如果地方債務(wù)繼續(xù)擴(kuò)大很可能會(huì)拖垮處于轉(zhuǎn)型期的中國經(jīng)濟(jì)，因此，控制地方融資平臺(tái)的確成為了當(dāng)務(wù)之急。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周三滬深300指數(shù)窄幅波動(dòng)，市場觀望氣氛彌漫，空頭屢屢出手都未能引發(fā)市場走勢(shì)按照其預(yù)期方向運(yùn)行，也提醒了空頭目前市場的趨勢(shì)并未完全轉(zhuǎn)空，逆市打壓是需要付出額外能量的，如果這種額外付出的損耗能量不能通過某種方式彌補(bǔ)，則打壓的累積風(fēng)險(xiǎn)也是較大的。

由于周三收出小陽星，從結(jié)構(gòu)派的角度看，對(duì)未來可能的發(fā)展模式?jīng)]有產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。但從金融心理學(xué)派和K線派的角度看，陽星的出現(xiàn)是市場變盤前的重要市場信號(hào)，投資者通常會(huì)在星線之后作出重大的抉擇，從而導(dǎo)致市場出現(xiàn)小的趨勢(shì)。

我們?nèi)匀粓?jiān)持認(rèn)為，從時(shí)空的協(xié)調(diào)性看，理論上滬深300指數(shù)確實(shí)有下跌到2960點(diǎn)附近的可能性，但在本周下跌到該點(diǎn)的可能性并不大，主要是時(shí)空協(xié)調(diào)性方面的制約。短期反彈的高點(diǎn)至少應(yīng)該見到3300點(diǎn)附近的位臵。在3300點(diǎn)遇阻回落的重要支持位在3179點(diǎn)附近。結(jié)合均線系統(tǒng)看，我們傾向于認(rèn)為市場最終可能衍生出三角形整理形態(tài)。這種走勢(shì)情況下，反彈的最高點(diǎn)可能見到3418點(diǎn)附近。

從各個(gè)高低點(diǎn)之間的協(xié)調(diào)性看，若沖擊3300點(diǎn)后跌破3179點(diǎn)后，下跌的空間拓展到2960點(diǎn)附近。但上升趨勢(shì)線是最后的關(guān)鍵支持點(diǎn)。

未來1個(gè)月最值得關(guān)注的時(shí)間之窗是12月13日，因?yàn)閺脑摃r(shí)點(diǎn)回溯169和256個(gè)交易日分別是指數(shù)兩個(gè)重要的拐點(diǎn)，即今年4月2日的高點(diǎn)和去年12月24日的高點(diǎn)，預(yù)期將在該時(shí)間之窗形成強(qiáng)烈的共振。從目前可能的走勢(shì)可能，我們傾向于認(rèn)為可能形成重要的技術(shù)高點(diǎn)。

自然法則與股指期貨

周三股指期貨收出一顆小陰星，市場觀望市場濃至極點(diǎn)，周四可能出現(xiàn)變盤。由于目前處在弱勢(shì)之下，這種情況下正常的趨勢(shì)發(fā)展，即按照這幾天的熱點(diǎn)發(fā)展是不可能推高指數(shù)的。只有借助新的力量的介入從能將市場從弱勢(shì)中拉起來轉(zhuǎn)強(qiáng)。

從結(jié)構(gòu)派的角度看，我們傾向于認(rèn)為即使后市趨勢(shì)朝下，也應(yīng)該先反彈到3335點(diǎn)附近，其理論根據(jù)與前期市場在3500點(diǎn)之上，我們推斷指數(shù)要先下到3000點(diǎn)附近的理論依據(jù)是一樣的，市場其實(shí)沒有這么復(fù)雜，看似復(fù)雜的走勢(shì)中其實(shí)蘊(yùn)含著簡潔和對(duì)稱的市場結(jié)構(gòu)。

同樣的理由，由于周三收出的是星線，結(jié)構(gòu)派認(rèn)為未來的預(yù)測(cè)不會(huì)發(fā)生變化，我們的觀點(diǎn)仍然如下：

就我們的觀點(diǎn)看，短期確實(shí)應(yīng)該還有一次小幅上攻走勢(shì)，按照自然法則，反彈的目標(biāo)位謹(jǐn)慎看到3336點(diǎn)附近，樂觀看到3379點(diǎn)附近，較原來的預(yù)期有所提升，隨后多空會(huì)展開趨勢(shì)決定權(quán)的爭奪。

從時(shí)空協(xié)調(diào)性以及滬深300指數(shù)均線束目前的發(fā)展態(tài)勢(shì)來看，未來兩周若不能突破3336點(diǎn)，則將掉頭向下測(cè)試30分鐘圖上的上升趨勢(shì)線的支持。守住該支持線，則中期仍有突破3355點(diǎn)的可能性。但若跌破該支持線，則將滑落到3000點(diǎn)，極限情況下可能瞬間下探2830點(diǎn)附近。

現(xiàn)貨市場板塊策略

短期內(nèi)建議關(guān)注公用事業(yè)、大盤藍(lán)籌、光通信、食品、飲料與煙草、航天軍工、消費(fèi)者服務(wù)、智能電網(wǎng)、技術(shù)硬件與設(shè)備、軟件與服務(wù)。

股指期貨投資策略

周四建議IF1012觸發(fā)以下條件時(shí)入場交易：

1) 開盤點(diǎn)下方5點(diǎn)買入，止損設(shè)臵在開盤點(diǎn)下方10點(diǎn)。

2) 突破開盤點(diǎn)上方10點(diǎn)買入，止損設(shè)臵在開盤點(diǎn)上方5點(diǎn)。

3) 開盤點(diǎn)上方7點(diǎn)賣出，止損設(shè)臵在開盤點(diǎn)上方10點(diǎn)。

4) 跌破開盤點(diǎn)下方10點(diǎn)賣出，止損設(shè)臵在開盤點(diǎn)下方5點(diǎn)。

1-4項(xiàng)為早盤策略，通常在10點(diǎn)前有效。

所有交易都在浮動(dòng)盈利超過30點(diǎn)后，止盈設(shè)臵在20點(diǎn)位臵。超過20點(diǎn)后，止盈設(shè)臵在10點(diǎn)位臵。超過10點(diǎn)后，止盈設(shè)臵在2點(diǎn)位臵。