一、 宏觀經濟信息概要

【國內宏觀信息一覽】

宏觀事件追蹤

央票利率倒掛導致公開市場操作失靈

上周央行發(fā)行總量僅為20億元，較前一周的60億元的發(fā)行總量繼續(xù)走低。兩周內央票發(fā)行總量僅為80億元，不足年內周平均發(fā)行總量938億的9%。在近期一系列流動性收緊措施的作用下，銀行資金面明顯收緊，導致央票需求大幅萎縮。央票一級與二級市場利率出現嚴重的倒持現象，1年期央票二級市場收益率升到2.34%，較一級市場發(fā)行利率高出68個基點。央票發(fā)行繼續(xù)走低，導致央行公開市場操作接近失靈。在匯率、利率、存款準備金以及公開市場操作等貨幣政策工具中，大型金融機構的存款準備金率也已達到18%，接近邊界極值，因此可操作的空間不大，未來央行可選擇的調控手段僅剩匯率與利率。

PMI數據改善為加息提供支持

11月中國采購經理人指數連續(xù)第五個月增長，達到55.2%，高于市場此前預期的54.7%,表明雖然中國經濟的景氣程度仍在不斷提高，經濟保持向上增長的總體趨勢也沒有發(fā)生任何改變。經濟數據的不斷改善，有效得提升了政府對于未來經濟增長的信心，同時也為利率調控手段的執(zhí)行提供了有利的外部環(huán)境。

通脹預期管理提升加息的必要性

近期以蔬菜為代表的農產品價格有所回落，前期政府針對消費價格過快增長所采取的調控措施的效果正在逐步顯現。但是在國內流動性充裕的背景下，未來通脹水平仍將保持高位。為了控制負利率所引發(fā)的通脹預期，加息再所難免。存款準備金的上調雖然能夠通過凍結銀行信貸資金，起到收緊流動性的作用，但是仍然難以取代加息對價格的直接管理。

二、 現貨市場動態(tài)

【國內市場】

市場表現

滬深300指數成分股漲跌幅排名（前五）

領漲股        最新價      漲跌幅度     領跌股         最新價      漲跌幅度
        雙匯發(fā)展     79.7          10.01%       重慶啤酒     65.03       -9.34%
        山推股份    16.3            7.03%        濰柴動力      56.35       -6.32%
        海通證券    10.73         6.45%        瀘州老窖       41.4         -5.65%
        吉林敖東    36.65         4.89%        上海醫(yī)藥       23.61       -5.56%
         中國石油    11.77        4.72%         航天信息      24.63      -5.52%
         數據來源：Wind，海通期貨研究所

海通點評

周一A股市場小幅收高。隨著上周五召開的中共中央政治局會議明確明年的貨幣政策將轉為穩(wěn)健，一直承受政策壓力的大盤藍籌股重獲買盤支持；不過，此前持續(xù)走強的的消費類股全面遭受拋壓。昨天A股市場超過七成半個股下跌，按照新財富行業(yè)分類，計算機、電力設備與新能源、電子、食品飲料等行業(yè)均跌逾2%，不過，石油化工、非銀行金融行業(yè)雙雙大幅反彈，并帶領煤炭開采、銀行、有色金屬等大市值行業(yè)止跌回升。

【國際市場】

市場表現

道瓊斯工業(yè)平均指數下跌19.90點，收于11，362.19點，跌幅 0.17%；納斯達克綜合指數上漲3.46點，收于2，594.92點，漲幅0.13%；標準普爾500指數下跌1.59點，收于1，223.12點，跌幅0.13%。

日本日經225指數周一小幅收低0.11%，報10167.23點，保險及石油股跌幅居前。

港股恒生指數周一反復收低，各分類指數中僅工商分類指數上漲，期油價格上升提振資源股表現。不過中資金融股下跌抵消資源股帶來的升幅。恒生指數全日收報23237.69點，下跌82.83點或0.36%，主板成交759.4億港元；國企指數收報12804.77點，下跌132.33點或1.02%；紅籌指數收報4239.07點，下跌1.52點或0.04%。

海通點評

周一美國股市收盤漲跌不一，全天盤面較為膠著。美聯儲主席本-伯南克于周日表示可能擴大寬松政策規(guī)模；歐洲債務危機仍然令投資者感到不安。

三、 期貨市場動態(tài)

中央政治局會議部署明年經濟工作，大盤藍籌股重獲資金青睞，但是消費類股拋壓較大，滬深300現指延續(xù)窄幅震蕩整理走勢，成交量依舊維持在低位，觀望情緒不減。12月合約未能擺脫盤整格局，報收十字星。

四、 投資建議

從技術形態(tài)來看，我們上周五提及，12月合約可以簡化為三角形整理，上方是3220一線壓制，下方則是原始上升趨勢線支撐，上周最后三個交易日和本周一都是在這一范圍窄幅整理，短期內這種格局或將延續(xù)。從期指市場以前的表現來看，做出方向選擇之前往往伴隨著持倉量的大幅增加，而目前盤面還沒有這一跡象。從持倉量來看，12月合約前20位主力凈空單量較上一交易日減少了327手，主力表現均趨于謹慎。操作方面，盤整格局中切忌追漲殺跌，最為適合高拋低吸的短線手法，但其對投資者能力要求較高。12月合約短期壓力位參考3210點，下方支撐位參考3150點，投資者可以嘗試在急跌中逢低吸納，降低止盈位，止損位3120點。