宏觀經(jīng)濟(jì)信息概要

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宏觀事件追蹤

銀行業(yè)務(wù)經(jīng)理急等額度開年信貸井噴或遭嚴(yán)控

此前《每日經(jīng)濟(jì)新聞》曾報(bào)道，由于年底信貸額度緊張，銀行將大量的貸款申請(qǐng)延至明年初放款，從而使得明年年初信貸可能像今年初一樣出現(xiàn)井噴。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，如果上述情況成為事實(shí)，加上年初通脹水平較高，央行可能會(huì)采取上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和加息等舉措加以控制，而差別準(zhǔn)備金率出臺(tái)的概率更大。

一季度投放高峰將受嚴(yán)控

“就差 1 月4 日搭帳篷去分行等額度了；1 月份放不了貸款，整個(gè)一季度可能都泡湯了。”某股份制銀行對(duì)公業(yè)務(wù)經(jīng)理調(diào)侃道。

“1 月份放貸沖動(dòng)強(qiáng)烈，放得多放得猛，原因很多，包括經(jīng)營(yíng)面因素、項(xiàng)目因素、季節(jié)因素等?！币皇袌?chǎng)人士稱。

“今年信貸投放肯定已經(jīng)超標(biāo)，明年開年先要保證今年排在‘隊(duì)尾’、被壓到明年的貸款申請(qǐng)?！鄙鲜鰳I(yè)務(wù)經(jīng)理對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，從經(jīng)營(yíng)面來看，有些項(xiàng)目（如銀團(tuán)貸款）今年已經(jīng)簽了協(xié)議，明年的信貸首先要保證這部分項(xiàng)目，然后是自有項(xiàng)目。

季節(jié)因素也是明年一季度成為信貸投放高峰的原因之一。一般來說，一季度一直是銀行放貸的高峰期，特別是在信貸控制的情況下，銀行遵循“早放貸、早收益”的原則。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，從近4 年的信貸投放來看，一季度信貸約占全年信貸投放的平均值為37%。按7 萬億的預(yù)計(jì)信貸投放來看，明年一季度的投放應(yīng)為2.59 萬億，平均每月的投放量在8000 億～9000 億元之間。

業(yè)內(nèi)人士指出，2010 年的信貸節(jié)奏為“3322”，相對(duì)粗糙，明年監(jiān)管層控制信貸投放節(jié)奏可能會(huì)更加細(xì)化，以防止信貸增長(zhǎng)過快或失衡。面對(duì)銀行年初的信貸投放沖動(dòng)，同時(shí)兼顧一季度的通脹壓力，監(jiān)管層將嚴(yán)格控制明年初的信貸額度。

“如果銀行放貸額度依然較高，則央行很可能通過數(shù)次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率或窗口指導(dǎo)手段來抑制信貸投放?！鄙鲜鍪袌?chǎng)人士表示，在明年一季度通脹壓力下，央行必然會(huì)嚴(yán)控貸款投放節(jié)奏，以控制貨幣供應(yīng)水平，可能通過存貸比、存款準(zhǔn)備金率、流動(dòng)性等指標(biāo)動(dòng)態(tài)調(diào)控信貸投放。

齊攻中小企業(yè)貸款

銀行同樣關(guān)注信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整。業(yè)內(nèi)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，銀行轉(zhuǎn)換信貸結(jié)構(gòu)并非一朝一夕之事；在保證固定資產(chǎn)、房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)等傳統(tǒng)投資領(lǐng)域存量后續(xù)項(xiàng)目跟進(jìn)的基礎(chǔ)上，新增信貸將投向中小企業(yè)貸款和消費(fèi)貸款等。

“地方融資平臺(tái)的后續(xù)資金需求，固定資產(chǎn)和房地產(chǎn)這類投資，有增長(zhǎng)就需要銀行貸款的參與?！眹?guó)泰君安銀行業(yè)分析師王麗雯表示，商業(yè)銀行轉(zhuǎn)換信貸結(jié)構(gòu)需要時(shí)間，不過加大對(duì)中小企業(yè)的關(guān)注是肯定的。

浙商證券分析師表示，商業(yè)銀行貸款業(yè)務(wù)價(jià)量齊升的局面不能期待，銀行需要尋求新的業(yè)績(jī)支撐點(diǎn)，但不管是培育新的業(yè)務(wù)類別，還是調(diào)整信貸客戶結(jié)構(gòu)，都需要較長(zhǎng)時(shí)間?！爸行°y行的調(diào)整會(huì)快一些，因?yàn)榛鶖?shù)較小、體制更為靈活，效果更明顯?！?/P>

“對(duì)公業(yè)務(wù)里面，銀行對(duì)大型企業(yè)的議價(jià)能力本來就比較差，除了必要的跟進(jìn)以外，新增信貸肯定是往議價(jià)能力比較強(qiáng)的中小企業(yè)傾斜，這是一個(gè)大趨勢(shì)?！鼻笆鍪袌?chǎng)人士指出。

同時(shí)在對(duì)私業(yè)務(wù)中，消費(fèi)貸和經(jīng)營(yíng)貸將是熱點(diǎn)?！般y行零售占比在25%左右，原先這里面70%～80%都是個(gè)人按揭，未來這部分將逐步減少到60%左右，那么這部分減少的量肯定會(huì)騰挪到綜合性授信，包括汽車信貸、消費(fèi)貸和經(jīng)營(yíng)貸等?！?/P>

二、 現(xiàn)貨市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

【國(guó)內(nèi)市場(chǎng)】

市場(chǎng)表現(xiàn)

滬深300 指數(shù)成分股漲跌幅排名（前五）

海通點(diǎn)評(píng)

A 股市場(chǎng)在2010 年最后一個(gè)交易日強(qiáng)勁反彈，上證指數(shù)重新收復(fù)2800 點(diǎn)整數(shù)關(guān)。對(duì)于來年股市的樂觀預(yù)期提振逢低買盤進(jìn)場(chǎng)，基金年末粉飾性買盤也為市場(chǎng)注入向上動(dòng)力。按照新財(cái)富行業(yè)分類，各大行業(yè)全線上漲，有色金屬行業(yè)勁升逾5%，煤炭開采行業(yè)漲近4%，非金屬建材、電子、電力設(shè)備與新能源等大部分行業(yè)均漲逾2%，僅有銀行、石油化工行業(yè)漲不到1%。

【國(guó)際市場(chǎng)】

市場(chǎng)表現(xiàn)

道瓊斯30 種工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)上漲93.09 點(diǎn)，收于11，670.60 點(diǎn)，漲幅0.80%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲38.65點(diǎn)，收于2，691.52 點(diǎn)，漲幅1.46%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500 指數(shù)上漲14.22 點(diǎn)，收于1，271.86 點(diǎn)，漲幅1.13%。

MSCI 亞太指數(shù)去年上漲15%，超過MSCI 世界指數(shù)9.4%的年漲幅，因中國(guó)和其他亞洲國(guó)家2010 年帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，該指數(shù)自2002 年以來已經(jīng)連續(xù)七年錄得年漲幅。

港股上周五為 2010 年最后一個(gè)交易日，僅有半日市。恒生指數(shù)去年全年累計(jì)上漲5.32%，中海油以51%的全年累計(jì)升幅成為2010 年表現(xiàn)最好的藍(lán)籌股。周五恒生指數(shù)收?qǐng)?bào)23035.45 點(diǎn)，上漲36.11 點(diǎn)或0.16%，主板成交302.25億港元。國(guó)企指數(shù)收?qǐng)?bào)12692.43 點(diǎn)，上漲105.59 點(diǎn)或0.84。紅籌指數(shù)收?qǐng)?bào)4170.15 點(diǎn)，上漲29.43 點(diǎn)或0.71%。

海通點(diǎn)評(píng)

周一美國(guó)股市收高，美股獲得了一個(gè)多月以來最大單日漲幅，并在新年第一個(gè)交易日迎來開門紅，三大股指均創(chuàng)兩年來新高。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明美國(guó)制造業(yè)連續(xù)第17 個(gè)月擴(kuò)張，增強(qiáng)了投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的信心。

三、 期貨市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

年前最后一個(gè)交易日，滬深300 現(xiàn)指表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，收復(fù)了5 日均線，成交量稍有放大，不排除基金年末的粉飾性買盤入場(chǎng)。期指合約全線大幅飆升，IF1101 收復(fù)了3100 點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，盤中空頭減倉(cāng)較為積極。

四、 投資建議

元旦節(jié)前，我們一直認(rèn)為，雖然IF1101 創(chuàng)出上市以來的新低，突破前期震蕩區(qū)間底部，但是還不能就此判斷向下的趨勢(shì)已經(jīng)確立，假突破的可能性同樣存在，此處是空頭“陷阱”的概率稍大于“餡餅”的概率，盤面走勢(shì)也證實(shí)了這一看法。從技術(shù)形態(tài)來看，滬深300 現(xiàn)指高位指標(biāo)得到了修復(fù)，1 月份的行情值得期待。從持倉(cāng)量來看，上周五前20 位主力凈空單持有量較上一交易日減少了41 手，多空主力減倉(cāng)都較為積極。操作方面，已經(jīng)入場(chǎng)的多單可以繼續(xù)持有，對(duì)于還未入場(chǎng)的投資者來說，仍然可以嘗試逢低吸納。