從標(biāo)準(zhǔn)普爾談期貨交易

馬克·杜培：在過(guò)去的兩個(gè)月，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)經(jīng)歷了慘跌，一度曾經(jīng)探至三年來(lái)低點(diǎn)；然后自9 月份的最低點(diǎn)又回升了20%以上。我知道你很善于將市場(chǎng)的動(dòng)力運(yùn)用到你的交易計(jì)劃中去，并且在你在新出版的《短線教程》一書(shū)中有詳細(xì)的講解。能否向我們介紹一下，在過(guò)去的幾個(gè)月里，尤其是價(jià)格動(dòng)蕩時(shí)期，價(jià)格先是大幅下跌，然后又觸底反轉(zhuǎn)。你是如何將市場(chǎng)的動(dòng)力參揉進(jìn)你的交易計(jì)劃中去的？

劉易斯J·勃斯里諾：我堅(jiān)信，即使沒(méi)有恐怖襲擊事件的影響，市場(chǎng)也會(huì)下跌到近期的低點(diǎn)。事件只是加速了這一進(jìn)程。當(dāng)然，你不可能隔絕事件，但是我認(rèn)為人們對(duì)災(zāi)難有點(diǎn)反應(yīng)過(guò)頭。人們起床后去工作--不幸的是，他們不是紐約人，而是美國(guó)其他地區(qū)的居民。--他們?cè)谛睦砩现鴮?shí)沒(méi)有體驗(yàn)過(guò)紐約人所經(jīng)歷的一切。就象是念了一、兩周的頌詞，然后，人們復(fù)歸平靜；對(duì)于那些必須忍受經(jīng)濟(jì)衰退的人來(lái)說(shuō)，日子還得照樣過(guò)。

所以我尋找轉(zhuǎn)折點(diǎn)，比如是1998 年8 月的低點(diǎn)。它必須守住這些價(jià)位。如果它跌破這一區(qū)域，那么我認(rèn)為市場(chǎng)麻煩就大了。我唯一依靠的對(duì)象就是經(jīng)驗(yàn)。我曾經(jīng)親歷過(guò)兩次世界大動(dòng)蕩，一次就是1987 年的大調(diào)整。1987 年，我們看到市場(chǎng)進(jìn)行了有效的調(diào)整，其下調(diào)百分比程度遠(yuǎn)較近期走得機(jī)智。但是那時(shí)候，我們看起來(lái)深處困境，政府和聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)進(jìn)行了救市。現(xiàn)在，所有的刺激措施都注入了市場(chǎng)，新增資金，所以市場(chǎng)開(kāi)始回彈。人們開(kāi)始忘掉了紐約，如果你不在紐約居住，日常生活毫無(wú)改變?？只徘榫w--那里仍有不少恐怖事件--但是恐慌情緒已經(jīng)退出了市場(chǎng)。

馬克：這樣說(shuō)來(lái)，你預(yù)期市場(chǎng)將會(huì)因恐慌性拋售將價(jià)格打到98 年8 月的低點(diǎn)，然后會(huì)大幅反抽，這正是市場(chǎng)的動(dòng)力所在？

劉易斯：沒(méi)錯(cuò)。自從"9.11"之后，我發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的動(dòng)力開(kāi)始轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)以不斷創(chuàng)出新低和新高來(lái)進(jìn)行整固?，F(xiàn)在標(biāo)準(zhǔn)普爾500 現(xiàn)金價(jià)在1120 區(qū)域是一個(gè)重要的點(diǎn)位，我們也在此設(shè)置止損價(jià)位。但是目前的整固底線及我們的防守線是1050-1060，這一區(qū)間非常關(guān)鍵。道瓊斯守住9000 點(diǎn)也是至關(guān)重要。這一年半以來(lái)，空頭不斷在這一區(qū)間逢高拋售，他們猜想市場(chǎng)不會(huì)反彈到市場(chǎng)預(yù)期的價(jià)位。你可以看到，
在1050 這一區(qū)域，人們接踵拋空，可是均告失敗。

馬克：你是說(shuō)你親眼目睹場(chǎng)內(nèi)短線投機(jī)者在這樣做嗎？

劉易斯：沒(méi)有，不要忘記場(chǎng)內(nèi)短線客一向是做空的。我指的是市場(chǎng)中普遍的投資者。市場(chǎng)守住了這一重要支撐位。就我觀察，市場(chǎng)動(dòng)向目前真是到了生死存亡的地步了。我們必須在現(xiàn)金價(jià)1110 到1120 之間進(jìn)行整固，也許要到1100。市場(chǎng)在上攻1200 這前需要在此價(jià)位整理。實(shí)際上我們的目標(biāo)先是1160，然后是1200。如果標(biāo)準(zhǔn)普爾果真能站上1200，納斯達(dá)克指數(shù)重上2000-2200，道瓊斯回到10000 點(diǎn)大關(guān)之上，那么市場(chǎng)可以結(jié)束兩年以來(lái)的熊市，從而進(jìn)入到一個(gè)平衡的市場(chǎng)。這是否就意味著我們已經(jīng)走出了困境呢？不。實(shí)際上這將預(yù)示著我們將迎來(lái)更大的震蕩，寬幅交易區(qū)間。
馬克：平衡的市場(chǎng)就意味著大的震蕩，寬幅交易嗎？

劉易斯：是的。開(kāi)始時(shí)是寬幅震蕩，然后在較小的區(qū)間內(nèi)震蕩；當(dāng)后者發(fā)生的時(shí)候，就要當(dāng)心了。任何方向的區(qū)間突破都極具威力。

馬克：你在《短線交易教程》一書(shū)中指出，保全資金，巧妙做單對(duì)于一個(gè)期貨投資者來(lái)說(shuō)應(yīng)是首當(dāng)其沖的事情。能否解釋一下巧妙做單的意義？

劉易斯：我所講的巧妙做單指的是在入場(chǎng)之后市場(chǎng)便能順著我的方向發(fā)展，這樣做單的壓力最小，痛苦最輕，憂慮也得到舒緩。但是最令多數(shù)投資者頭痛的是，他們剛一買(mǎi)進(jìn)或者賣(mài)出，市場(chǎng)在短短的幾分鐘內(nèi)便倒行逆施，背你而去，不久你便止損出局。你坐在那里只好自認(rèn)倒霉，禁不住自問(wèn)"我做錯(cuò)了什么？"，然后只得重新回到畫(huà)圖板前。

馬克：你想一入市就能快意自足？

劉易斯：每個(gè)人都希望這樣。令人痛苦的是，行情也許只是區(qū)間震蕩，你的止損單被觸發(fā)之后，價(jià)格又調(diào)頭返回原來(lái)的走勢(shì)。你原本是正確的。這就需要你能判別你交易的是什么市場(chǎng)，你交易的時(shí)間段。你應(yīng)該開(kāi)發(fā)一種系統(tǒng)，它能告訴你："市場(chǎng)正在沿著趨勢(shì)運(yùn)行，我可以介入。我可以順市而行，也可以設(shè)定止損借機(jī)出局。"很多情況下，你被止損出局。我希望在過(guò)去的20 年里，每次被迫止損出局總有一些收獲：我入場(chǎng)交易時(shí)間太早。

馬克：那么你從巧妙做單中有何收獲？你怎樣提高自己的下單水平？

劉易斯：哦，需要耐心。不要認(rèn)為這一時(shí)刻不入市，就會(huì)錯(cuò)過(guò)行情。我喜歡做的一件事情就是查看市場(chǎng)報(bào)告公布的一些價(jià)格走勢(shì)圖：該合約歷史上交易的主要區(qū)間在哪里？上一周它的主要交易區(qū)間是什么，上一個(gè)月的交易區(qū)間，前一天。我還把它細(xì)化到小時(shí)。例如，假設(shè)你認(rèn)為市場(chǎng)將走牛，武斷地講,上漲到1300。我們?cè)傥鋽嗟丶僭O(shè)目前價(jià)位在1200。市場(chǎng)在1230和1235 之間寬幅盤(pán)整。你也可以看到市場(chǎng)可能在1185 區(qū)域大幅盤(pán)整，好嗎？這樣市場(chǎng)主要在1235 附近和1300 附近盤(pán)整，當(dāng)然也在1185 一帶盤(pán)整。目前，價(jià)格運(yùn)行在1235，你心想："價(jià)格在盤(pán)整之后將上攻1300。"很顯然，你在1235 追高介入，市格隨后一直在1235 之下盤(pán)整。我們又假定你在此價(jià)位之下6 個(gè)點(diǎn)設(shè)置止損位，最后你還是被止損出局。

第二天同樣的情況發(fā)生了，價(jià)格再次下穿1185 區(qū)域。所以市場(chǎng)就是這樣在區(qū)間震蕩，多數(shù)情況下你入市時(shí)正好生不逢時(shí)，搭錯(cuò)車(chē)，因?yàn)槟闫笈巍⑾Ｍ㈩A(yù)期價(jià)格將突破1300 價(jià)位，你無(wú)法決定市場(chǎng)的意志。你應(yīng)該觀察這些震蕩區(qū)間。假如你審查一下價(jià)格的盤(pán)整格局，多數(shù)情況下價(jià)格先是創(chuàng)出新高和新低，然后震幅逐漸縮小，高點(diǎn)下移，低點(diǎn)上升。市場(chǎng)處于震蕩走勢(shì)時(shí)，你應(yīng)該關(guān)注五分鐘走勢(shì)圖，當(dāng)價(jià)格從區(qū)間擺脫出來(lái)的時(shí)候，也就是說(shuō)突破區(qū)間交易時(shí)，你應(yīng)該及時(shí)跟進(jìn)。否則，市場(chǎng)仍會(huì)粘滯于區(qū)間交易，市場(chǎng)隨時(shí)有沖兩個(gè)方向突破的動(dòng)力。

馬克：在《短線交易教程》一書(shū)中，我很欣賞你提出的支撐和阻擋價(jià)位，你稱(chēng)之為"雙向交易"。這些價(jià)位附近成交量巨大，投資者愿意在此價(jià)位建立多頭和空頭頭寸。當(dāng)市場(chǎng)已經(jīng)"下定決心"走出一段行情時(shí)，這些價(jià)位附近成交量會(huì)放大，表示投資者愿意進(jìn)行中長(zhǎng)線交易。你是如何鑒定雙向交易，尤其是在當(dāng)日交易過(guò)程中，期貨成交量還沒(méi)有統(tǒng)計(jì)公布出來(lái)？而一些區(qū)間交易在支撐位和阻擋位附近成交量又比較輕淡，而且不穩(wěn)定？

劉易斯：你不需要成交量，你需要的是價(jià)格動(dòng)靜。你需要價(jià)格和時(shí)間。通過(guò)觀察價(jià)格在某一區(qū)域盤(pán)整的時(shí)間，你可以發(fā)展一種敏銳的嗅覺(jué)。這正是我們這里要談的問(wèn)題的關(guān)鍵所在。震蕩區(qū)域是投資者意見(jiàn)分歧聚集地帶。你的觀點(diǎn)，我的觀點(diǎn)，牛市、熊市，多空相撞，勢(shì)均力敵。我打一個(gè)類(lèi)似的比喻，這就象是在上演一部叫做"壯漢"的電影，壯漢的頭部不斷遭到攻擊，眼看著他在前二輪或者是前三輪中就要被擊倒了。但是發(fā)生了什么呢？他越來(lái)越堅(jiān)強(qiáng)，其他人卻疲憊不堪，最終壯漢勝利了。買(mǎi)盤(pán)和賣(mài)盤(pán)也是一樣的道理。區(qū)間交易時(shí)，在上檔阻力位附近，多頭看上去就要捷足先登，然而空頭不斷涌現(xiàn)；在底部時(shí)正好相反，空頭不斷打壓，但是多頭誓不罷休。結(jié)果呢？只好一方充守。

這樣，盤(pán)整最終走出了困境。這也是我們最為關(guān)注的一個(gè)方面。我們的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)是，在市場(chǎng)進(jìn)行盤(pán)整時(shí)，應(yīng)該離場(chǎng)觀望。我們等待它的突破。

馬克：在市場(chǎng)決定方向之前，是否可以判斷這種雙向交易走勢(shì)？接下來(lái)又該如何交易？

劉易斯：我將對(duì)比歷史上的頂部，歷史上的高點(diǎn)。但是情況是這樣的：當(dāng)市場(chǎng)突破時(shí)，方向錯(cuò)誤的投資者會(huì)急于出局，市場(chǎng)盤(pán)整過(guò)程中沒(méi)有入場(chǎng)的投資者則蜂涌而入，這樣兩種力量將價(jià)格推到另一個(gè)水平。當(dāng)市場(chǎng)運(yùn)行到另一個(gè)水平時(shí)，獲利盤(pán)就會(huì)套現(xiàn)。然后，場(chǎng)外的投資者就會(huì)這樣想："價(jià)格已經(jīng)突破了區(qū)間，我也要在此建多。"

10 月5 日-6 日，在拉斯維加斯舉辦的"2001 年投資市場(chǎng)"會(huì)議上，你也許還記得我曾經(jīng)向在場(chǎng)的參會(huì)者提問(wèn)，"9.11"恐怖襲擊事件之后，市場(chǎng)是上漲還是下跌？還記得吧，有1/3 的人認(rèn)為市場(chǎng)將上漲，有1/3 的人認(rèn)為市場(chǎng)將下跌，其余1/3 的人沒(méi)有方向?，F(xiàn)在你知道為什么市場(chǎng)會(huì)漲跌。

馬克：我想所有的投資者都會(huì)遇到這樣一個(gè)問(wèn)題：當(dāng)市場(chǎng)運(yùn)行到某個(gè)關(guān)鍵價(jià)位的時(shí)候，接下來(lái)會(huì)怎樣走。你在早晨劃定的關(guān)鍵區(qū)域或者是在交易網(wǎng)上談到的當(dāng)日關(guān)鍵價(jià)位,是根據(jù)什么來(lái)判定的？如果在場(chǎng)內(nèi)，也許你可以通過(guò)場(chǎng)內(nèi)的交投氣氛斷風(fēng)辨向，如通過(guò)場(chǎng)內(nèi)不斷流入的成交易量和指令來(lái)斷定市場(chǎng)在關(guān)鍵價(jià)位的突破方向。但是進(jìn)行電子交易時(shí)，你是如何判斷市場(chǎng)方向的？你主要是依據(jù)什么來(lái)判別市場(chǎng)能否突破或者持守一個(gè)關(guān)鍵的價(jià)位？

劉易斯：當(dāng)市場(chǎng)運(yùn)行到我們關(guān)鍵價(jià)位區(qū)域，我還沒(méi)有介入市場(chǎng)的時(shí)候，我一般只是退守觀望，"市場(chǎng)是怎樣運(yùn)行的？?jī)r(jià)格到達(dá)這一區(qū)域用了多長(zhǎng)時(shí)間？現(xiàn)在是一天交易中的什么時(shí)段？"當(dāng)你一個(gè)旅程行將結(jié)束時(shí)，你會(huì)回想你自何方來(lái)，下一步又要邁向哪里。這正是我窺視市場(chǎng)的方法。比如，那一天我目睹價(jià)格出現(xiàn)上漲--先是盤(pán)整，然后上漲，創(chuàng)出新高，又是上漲，最高漲至1128。早晨開(kāi)盤(pán)的時(shí)候，開(kāi)盤(pán)價(jià)是1114 和1116 之間。開(kāi)盤(pán)交易區(qū)間為1113.70 至1114.50。我在1114.50 拋空，因?yàn)閮r(jià)格自高位滑落，跳空低開(kāi)5 個(gè)點(diǎn)，留下一個(gè)下跌缺口。我想市場(chǎng)會(huì)在1005-1008.5 一帶進(jìn)行較大的調(diào)整。市場(chǎng)上行阻力位在1118.5-1120 一帶。我的觀點(diǎn)左右了我。我認(rèn)為市場(chǎng)既然經(jīng)過(guò)了較大的反撲，它就會(huì)下破盤(pán)整區(qū)域，至少還會(huì)小幅回撤，然后回到1108-1110 一帶，進(jìn)行盤(pán)整。我認(rèn)為在這一價(jià)位可以買(mǎi)進(jìn)。此后價(jià)格上漲，遇到我們預(yù)想的第一阻力位1118 之后，沒(méi)有突破，回落到開(kāi)盤(pán)時(shí)的底部區(qū)域，仍在開(kāi)盤(pán)時(shí)的區(qū)域小幅盤(pán)整。后再次反撲到1118.50 一線，無(wú)功而返，又回落到開(kāi)盤(pán)的區(qū)域。這是開(kāi)盤(pán)后前半個(gè)小時(shí)的價(jià)格走勢(shì)。當(dāng)價(jià)格在開(kāi)盤(pán)價(jià)格區(qū)域之上開(kāi)始盤(pán)整時(shí)，我知道必須出場(chǎng)。于是我平倉(cāng)出局了。

馬克：你用了多久才將頭寸平掉？你是什么時(shí)候開(kāi)始決定買(mǎi)進(jìn)1114.50 建立的空頭。

劉易斯：市場(chǎng)第二次下探失敗之后；在第二次沒(méi)有突破開(kāi)盤(pán)時(shí)的交易區(qū)間時(shí)。當(dāng)價(jià)格突破1120 之后，價(jià)格一路上漲，最高探至1128。市場(chǎng)一路追漲，直到收盤(pán)前才出現(xiàn)賣(mài)壓。這是一次非常糟糕的交易。我告訴你為什么。我只是坐居兩個(gè)盤(pán)整區(qū)間：在1114。5 做空，市場(chǎng)在1118 到1120 遇到極大的阻力，在1108 和1110 之間又有堅(jiān)強(qiáng)的支撐。我只是在兩相對(duì)峙的區(qū)間交易。

馬克：也就是說(shuō)如果你能避免,是絕不涉足的。

劉易斯：沒(méi)錯(cuò)，但是我卻做了。我從事期貨交易20 年了，可是我還是犯了這樣的錯(cuò)誤。

馬克：你在書(shū)中講過(guò)這樣一點(diǎn)，每次交易的時(shí)候，你要權(quán)衡一下成功和失敗的概率。市場(chǎng)變幻莫測(cè)；簡(jiǎn)直就是燥動(dòng)不安的野獸，就象人類(lèi)一樣。那么你在什么情況下認(rèn)為自己的交易計(jì)劃已經(jīng)失敗，然后需要代之以新的交易策略？

劉易斯：我們要談的是當(dāng)日交易還是普遍的概念？

馬克：隨便來(lái)談?wù)劇?/P>

劉易斯：哦，目前我認(rèn)為投資者應(yīng)該重新考慮他們的投資計(jì)劃，在過(guò)去的幾年，我想人們總是逢高沽空，以期回撤。我認(rèn)為投資者應(yīng)該每天不斷評(píng)估自己的交易計(jì)劃。每天應(yīng)該這樣做。要根據(jù)已往成功的經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)那些行之有效的方法去不斷評(píng)估。

馬克：如果每天要更新自己的交易計(jì)劃，這是否與市場(chǎng)中常講的遵循交易計(jì)劃有所背逆？

劉易斯：我的整體交易計(jì)劃就是高拋低吸。這是我的整體交易計(jì)劃。不管我是炒短線也好，還是炒長(zhǎng)線也好，我一直遵循這樣的交易原則。有的投資者只是覺(jué)得炒長(zhǎng)線更適合于自己的個(gè)性，有的則認(rèn)為炒短線其樂(lè)融融。我認(rèn)為必須找出一套符合自己個(gè)性投資方法。你可能失去許多投資機(jī)會(huì)，但至為關(guān)鍵的是，如果你能粘附于自己感到舒服，并能夠控制的交易方法，你就會(huì)勝券穩(wěn)操。因?yàn)槿绻憬槿肽切┠愀械綗o(wú)所適從的交易中去，你會(huì)不斷制定極不理智的投資決定。

馬克：當(dāng)日交易呢？你在當(dāng)日交易中如何制定新的交易計(jì)劃？

劉易斯：這必須取決于市場(chǎng)的動(dòng)力。不同時(shí)候應(yīng)該采取不同的交易策略。例如，今天（2001 年11 月9 日星期五），和上一個(gè)星期五（2001 年11 月2 日），以及上上一個(gè)星期五（2001 年10 月26 日），這幾天在早上8：30 分和9：30 分之間價(jià)格出現(xiàn)了劇烈波動(dòng)，如果你把握不住這些市場(chǎng)節(jié)奏，其余時(shí)間市場(chǎng)處于一種窄幅盤(pán)整的格局。你必須提前做好計(jì)劃，如果我在9：45 之前沒(méi)有掙到錢(qián)，我就失去了行情，這幾個(gè)星期五的其余時(shí)間最好就不要再去考慮做什么單子。這聽(tīng)起來(lái)象是"建議就是不做單"，但有時(shí)候這是最好的建議。星期五下午，當(dāng)市場(chǎng)陷入無(wú)量盤(pán)整，買(mǎi)氣不足的時(shí)候，最好是不要再去交易。一個(gè)優(yōu)秀的投資者應(yīng)該擁有全面的計(jì)劃，你能按照市場(chǎng)發(fā)出的指令去執(zhí)行你的計(jì)劃。人們會(huì)問(wèn)，"你如何做到這一點(diǎn)？"瞧，馬克，你曾經(jīng)和我一起在場(chǎng)內(nèi)，步入場(chǎng)內(nèi)，你看到了我們?cè)鯓幼龅?。那一天，我們十分巧妙地順市高拋低吸，很愜意?/P>

馬克：對(duì)極了。

劉易斯：如果我做了空，因市場(chǎng)上漲而被止損出局，我將不得不重新考慮余下的時(shí)間我該如何行動(dòng)。我會(huì)退守思謀?quot;噢，行不通。為什么行不通呢？市場(chǎng)現(xiàn)在處于什么位置？市場(chǎng)下一步方向在哪里？"他們不這樣思考,我認(rèn)為這是人們的癥結(jié)所在。他們習(xí)慣于固守原定的計(jì)劃，不善于接受虧損。

馬克：絕對(duì)是。一些不太嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y者很難做到這一點(diǎn)。在你的書(shū)中，在談到交易或者是任何充滿(mǎn)挑戰(zhàn)的職業(yè)成功因素時(shí)，你引用這樣一句話，就是有能力"構(gòu)想、發(fā)展一個(gè)新的計(jì)劃、新的觀念、一項(xiàng)新的投資戰(zhàn)略，然后將其機(jī)械化。"半途決定一個(gè)新計(jì)劃可能很困難。

劉易斯：沒(méi)錯(cuò)。在商業(yè)界，多數(shù)人習(xí)慣于歸納一個(gè)完整的計(jì)劃，有條不紊，然后嚴(yán)格按照計(jì)劃行事。期貨投資也一樣，除了在巨幅波動(dòng)的市場(chǎng)中做單。交易就象是觀看一部快鏡頭電影。當(dāng)你方向錯(cuò)誤的時(shí)候，就象是快鏡頭。當(dāng)你方向做對(duì)的時(shí)候，速度就顯得正常。當(dāng)市場(chǎng)波瀾不驚，陷入牛皮陣以后，就象是看慢鏡頭。當(dāng)市場(chǎng)方向正確，一切按照你的計(jì)劃進(jìn)行，就象坐觀云起，一切都在流動(dòng)。市場(chǎng)如愿抵達(dá)你的目標(biāo)價(jià)。這正象是一位職業(yè)的打高爾夫球的人。賽場(chǎng)永遠(yuǎn)在提醒他們。"你必須清醒目標(biāo)所在，心領(lǐng)神會(huì)，揮手一擊，腳下的球便能按照你的感覺(jué)被擊到目標(biāo)地。"你的感覺(jué)應(yīng)該由技術(shù)分析來(lái)決定。你應(yīng)該清醒市場(chǎng)在朝著哪個(gè)方向走。你還應(yīng)該根據(jù)扎實(shí)的研究、經(jīng)驗(yàn)來(lái)調(diào)整你的交易計(jì)劃，你應(yīng)該對(duì)自己能隨時(shí)做出靈敏反應(yīng)充滿(mǎn)信心。即使被止損出局，也應(yīng)是你計(jì)劃中預(yù)期的一部分。

馬克：很正確。

劉易斯：因?yàn)槟泐A(yù)先就告誡自己，假如市場(chǎng)到了這一價(jià)位，你就要出局。我對(duì)市場(chǎng)判斷有誤，就該及時(shí)出局。

馬克：也就是說(shuō)，遇到這樣的情況，你就會(huì)自然調(diào)整交易計(jì)劃。因?yàn)槭袌?chǎng)告訴你，你的分析中有失誤，市場(chǎng)的實(shí)際走勢(shì)證明了這一點(diǎn)。

劉易斯：是的

馬克：你在書(shū)中詳細(xì)闡述的一方面就是利用重要的技術(shù)指標(biāo)，如移動(dòng)平均線。我感覺(jué)你利用它們的方法遠(yuǎn)較移動(dòng)平均線交叉技術(shù)分析法更有效。例如，你在書(shū)中講到，在一個(gè)上升趨勢(shì)中，"價(jià)格脫離移動(dòng)平均線越遠(yuǎn)，最初它下破它的可能性就越小。"這是很重要的市場(chǎng)動(dòng)力指標(biāo)。你將之歸于"距離和能量"分析法，應(yīng)用到了移動(dòng)平均線中去。你能否解釋一下這方面的內(nèi)容？

劉易斯：我想你上述提到問(wèn)題的另外一個(gè)方面就是不止是價(jià)格離移動(dòng)平均線多遠(yuǎn)，而且是在移動(dòng)平均線之上或者之下停留多長(zhǎng)時(shí)間。如果你將時(shí)間因素考慮進(jìn)去，你就會(huì)意識(shí)到價(jià)格在移動(dòng)平均線之上或者是平均線之下停留的時(shí)間越長(zhǎng)，對(duì)價(jià)格穿越移動(dòng)平均線時(shí)的影響也就越大。98%的股票投資者喜歡參閱50 天和200 天移動(dòng)平均線。每個(gè)人都很清楚這一點(diǎn)。所以當(dāng)市場(chǎng)接近這些區(qū)域時(shí)，成交量就會(huì)放大。每個(gè)人都在此恭候。在這些區(qū)域，每個(gè)人都會(huì)根據(jù)市場(chǎng)變化制定自己的交易計(jì)劃。也是市場(chǎng)處于狂熱的時(shí)候，"市場(chǎng)在過(guò)去驗(yàn)證了四次，此時(shí)不買(mǎi)更待何時(shí)？"
馬克：是否可以這樣說(shuō)，價(jià)格脫離移動(dòng)平均線的時(shí)間越長(zhǎng)，也就越難超越？

劉易斯：我想正好相反。我是這樣看的，在當(dāng)日交易范圍內(nèi)，它可以跌穿它，不過(guò)，我想在收市時(shí)能夠確定它是否收于移動(dòng)平均線之上還是之下呢。

馬克：所以如果你期望向下突破,你想看到收市價(jià)格在移動(dòng)平均線之上;如果你期望向上突破,你希望價(jià)格收于移動(dòng)平均線之上?

劉易斯：對(duì)的。如果確認(rèn)市場(chǎng)收于移動(dòng)平均線之下，比如是6 個(gè)月或者是一年，就可以斷定下跌勢(shì)能還將持續(xù)。

馬克：你在近期出版的《短線交易員--從交易池到電腦交易》一書(shū)中提出，你買(mǎi)了一些江恩分析系統(tǒng)。你在標(biāo)準(zhǔn)普爾交易過(guò)程中是否選用轉(zhuǎn)換率？

劉易斯：不。我們目前使用的是平滑率。當(dāng)你談到時(shí)間的時(shí)候，是8：30--3：15（芝加哥時(shí)間）之間的市場(chǎng)呢，還是24 小時(shí)連續(xù)交易市場(chǎng)？因?yàn)槭袌?chǎng)成交量不同，你必須采用一些平滑指標(biāo)。當(dāng)我們觀察晚上成交量和交易區(qū)間時(shí)，很有些諷刺意味的是在當(dāng)日兩個(gè)高點(diǎn)和低點(diǎn)處成交量十分密集。價(jià)格往往在這兩個(gè)點(diǎn)處一再試探。

馬克：昨晚您和莫里·克拉維茨作客網(wǎng)絡(luò)直播。莫里·克拉維茨是一位資深的投資者，當(dāng)芝加哥商品交易所還是雞蛋和黃油交易所的時(shí)候，他就開(kāi)始涉足期貨交易，他還從事洋蔥的交易。莫里一度是芝加哥商品交易所黃金交易池最大的交易商，也就是說(shuō)占有最大的成交量。這位投資者帶有一些傳奇色彩。你把莫里視為商品交易界的導(dǎo)師，從他那里學(xué)到了不少東西。你們倆除了在交易中注意節(jié)律之外，你從莫里那里還學(xué)到了哪些特別的交易技術(shù)或者是精華，目前還在實(shí)踐中運(yùn)用？

劉易斯：是莫里指導(dǎo)我掌握了期貨交易的技術(shù)分析。他曾經(jīng)坐在電腦前，自己動(dòng)手繪制技術(shù)圖形。他繪制標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)60 日簡(jiǎn)單平均移動(dòng)線。他常常對(duì)我說(shuō)，"劉易斯，當(dāng)價(jià)格突破60 日平均移動(dòng)線之后，市場(chǎng)前景看好。"他信奉這樣一條原則："瞧，當(dāng)你確認(rèn)價(jià)格已經(jīng)站上或者是跌破了60 日均線，市場(chǎng)運(yùn)行空間極為廣闊?quot;他對(duì)此進(jìn)行了深入的歷史研究。我自青春年少的時(shí)候就坐在交易池，利用市場(chǎng)的起伏波動(dòng)，將數(shù)字丟來(lái)拋去。這些年來(lái)我從莫里身上體會(huì)最深的一點(diǎn)就是基本面控制著整個(gè)市場(chǎng)。盡力同基本面協(xié)調(diào)，然后根據(jù)周邊環(huán)境來(lái)制定你的交易計(jì)劃。我想多數(shù)交易員從那時(shí)起就每天按部就班去上班，可是直到今天，我認(rèn)為這些場(chǎng)內(nèi)交易員的技術(shù)分析還是十分糟糕。他們很少花時(shí)間去研究市場(chǎng)現(xiàn)在身處何地，將要向何處發(fā)展。他們只是盡力去捕捉市場(chǎng)暫時(shí)的動(dòng)向。當(dāng)市場(chǎng)被機(jī)構(gòu)投資者打破平衡之后，這些投機(jī)客便尾隨著下單逮一些便宜。所以我從莫里學(xué)到的最有價(jià)值的東西就是深入研究，盡力搞明白市場(chǎng)波動(dòng)的原因。

馬克：市場(chǎng)是活的。近些年，莫里同你分享了哪些特別的東西沒(méi)有？

劉易斯：你知道，莫里在市場(chǎng)上目前處于半退休狀態(tài)，他一直在研讀成吉思汗。實(shí)際上，他也會(huì)常來(lái)看看我們利用交易系統(tǒng)在做什么，他這樣講："劉易斯，你已經(jīng)超過(guò)了我所開(kāi)發(fā)的一切。"他是我所認(rèn)識(shí)的最出色投資者中的一位。黃金市場(chǎng)是他的寵兒。他說(shuō)黃金只是一種需求產(chǎn)品，別人不理解這句話的意思。

馬克：你認(rèn)為一天、一周、一月或者一年最佳的交易時(shí)間是什么時(shí)候？為什么？

劉易斯：毫無(wú)疑問(wèn)，前半個(gè)小時(shí)至2 個(gè)小時(shí)，最后的半個(gè)小時(shí)是最佳交易時(shí)間。

馬克：日期呢，星期五？

劉易斯：星期五，不一定。在重要的節(jié)假日之前的星期五，你須得在上午一早就搞定。然后就是波動(dòng)最大的一天？是在重要數(shù)據(jù)出爐之前。過(guò)去常常是在重要數(shù)據(jù)公布的當(dāng)天，但是現(xiàn)在人們?cè)谇耙惶炀头蟹袚P(yáng)揚(yáng)。這樣你就明白為什么在失業(yè)率公布的前一天（星期四）價(jià)格將會(huì)巨烈波動(dòng)。

馬克：或者是周二美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議之前的星期一。

劉易斯：哦，不是的。這是一個(gè)例外。但是在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議前的星期四或者星期五市場(chǎng)波動(dòng)巨烈。如果你親身經(jīng)歷過(guò)的話，這有一個(gè)例子。在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議前一周，標(biāo)準(zhǔn)普爾觸及1053 的低位。2001 年11 月1 日前一個(gè)星期四，標(biāo)準(zhǔn)普爾最后一次探及1055 的低位，當(dāng)周報(bào)收于1090 左右。這樣，價(jià)格自低點(diǎn)上漲了30 點(diǎn)。原因是價(jià)格在測(cè)試1055 低位之后，空頭被迫回補(bǔ)出局。因?yàn)槿蜗绿?055 皆告失敗，空頭在周末美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議之前只好充守出局，市場(chǎng)已經(jīng)部分消化了美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議。人們?cè)谡務(wù)摃r(shí)間。他們?cè)谥v："我們等待打穿低點(diǎn)，可是時(shí)間已經(jīng)不趕趟了。格林斯潘匆匆向我們走來(lái)。我們知道這個(gè)老頭子又要將利率下調(diào)50 個(gè)點(diǎn)。"這非常簡(jiǎn)單。想想看，假如是你或者把你想象成一位基金經(jīng)理，有人潛在對(duì)你馬上形成傷害。所以市場(chǎng)開(kāi)始探底回升。

馬克：你在這一年交易過(guò)程中最成功和最糟糕的日子是什么時(shí)候？

劉易斯：作為一名交易者，我可以告訴你，一年中我最沮喪的日子就是換月期。因?yàn)樵谶@兩到三周，近月和遠(yuǎn)期的成交量變得扭曲。所以你很難搞明白多空的流動(dòng)方向。此外，由于期權(quán)到期，人們也會(huì)清除頭寸。

馬克：這時(shí)候你就會(huì)削減交易？

劉易斯：我就會(huì)渡假去。

馬克：太有趣了。你的導(dǎo)師莫里·克拉維茨在過(guò)去的40 年一直致力于成吉思汗的研究，他似乎已經(jīng)在蒙古找到了這位歷史上最偉大的征服者之一的墓藏地，這是一棕歷史懸案。可汗和他的蒙古人征服了世界2/3的領(lǐng)地。莫里是世界上有名的成吉思汗研究者，你和他的友誼可以為你提供獨(dú)特的視角。你認(rèn)為偉大的交易者同成吉思汗是否有共同之處？如果成吉思汗來(lái)到交易池內(nèi)，他會(huì)如何做交易？如果他將投資者一個(gè)個(gè)斬盡殺絕，他也不會(huì)成功！

劉易斯：（笑）我和他這樣講過(guò)，如果場(chǎng)內(nèi)只留下我一個(gè)人，我不知道自己是否會(huì)賺到錢(qián)。我想說(shuō)成吉思汗既勇猛強(qiáng)悍，又是嚴(yán)以律己。他就是要成為一名征服者，他也這樣做了。也許他是一位很有自律的人。當(dāng)我在招收投資者的時(shí)候，我特別看重他的品格是否圓滿(mǎn)，要么身體健壯，要么智力出眾，但必須是人格完滿(mǎn)。我不去招收哈佛大學(xué)畢業(yè)班成績(jī)第一的學(xué)生。工程師不會(huì)成為出色的投資者。你不能說(shuō)："這樣做，這樣，這樣，然后結(jié)果是這樣。"只有那些深諳期貨市場(chǎng)處處充滿(mǎn)坎坷，在行進(jìn)中須不斷調(diào)整、適應(yīng)這些坎坷的人才能最終取得勝利。你必須理解這一點(diǎn)。你必須有自律，并且理解事事并非一帆風(fēng)順，不過(guò)當(dāng)遇到挫折的時(shí)候，也要知道這不是世界的末日。你應(yīng)該鼓起勇氣，繼續(xù)前進(jìn)，繼續(xù)制定新的投資計(jì)劃。期望高成就的人不希望自己犯錯(cuò)。投資者被困市場(chǎng)時(shí)，他們不喜歡自己是買(mǎi)頂賣(mài)底，做了傻事。我尋求的是那些性格成熟，有自律的人。也許成吉思汗是這樣的人物，他不固步自封，思路單一。

馬克：最后，請(qǐng)問(wèn)，回首過(guò)去18 個(gè)月的交易歷程--我們這一代最大的熊市--你認(rèn)為有什么變化嗎？

劉易斯：變化最大的？哦，我不得不再回首，也許不止是18 個(gè)月以來(lái)市場(chǎng)的發(fā)展。過(guò)去四年，影響交易世界最大的因素就是電腦--投資者可以通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行交易，這樣擴(kuò)大了參與市場(chǎng)的美國(guó)公眾。期貨市場(chǎng)成了投資者的世界。我認(rèn)為最大的變化就是市場(chǎng)參與量大大增加。照我的看法，如果你把上一次市場(chǎng)上漲視作是壯舉，那么出現(xiàn)下一次行情的時(shí)候，以往的行情真是不足掛齒。在期貨市場(chǎng)虧錢(qián)就象是女人生小孩。當(dāng)我的妻子在生第一個(gè)小孩的時(shí)候，我說(shuō)她的一生不會(huì)有第二次這樣的事了。此后，在我們談?wù)撨@的時(shí)候，醫(yī)生說(shuō)，"生小孩之后，會(huì)分泌一種荷爾蒙，它會(huì)在某種程度上抑制痛苦的記憶。"然后，得子的幸福，撫養(yǎng)小孩的快樂(lè)，以及做母親的本能戰(zhàn)勝了曾經(jīng)有過(guò)的苦痛，這樣別人就會(huì)說(shuō)，我們還會(huì)有更多的小孩，更多的子女。同樣，現(xiàn)在市場(chǎng)開(kāi)始回升，人們又掙到錢(qián)了，他們忘掉了
已往所有的痛苦。