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約翰·保爾森–“賺錢之神”這樣煉成

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2011-03-16 15:00:58 來源:中華工商時報

2007年前,約翰·保爾森只不過是華爾街的小字輩,他的公司僅管理著10億美元規(guī)模的對沖基金。

如今,約翰·保爾森這個名字已經(jīng)緊緊地和”賺錢之神”、”對沖基金第一人”等頭銜聯(lián)系在了一起。

百年不遇的金融危機成就了約翰·保爾森,在大多數(shù)投資人遭遇巨額虧損之時,他不僅躲過了危機,更是賺得盆滿缽滿。

這是偶然還是必然?在人們眼中,保爾森的成功更多來自于其敏銳的觀察力和卓越的膽識。其實,保爾森最大的不同,就在于他善于在自己熟悉的領(lǐng)域進行投資。

做空次級債聲名鵲起

1978年,約翰·保爾森畢業(yè)于紐約大學(xué)商業(yè)與公共管理學(xué)院,緊接著他又考入了哈佛商學(xué)院,并以優(yōu)異的成績獲得了MBA學(xué)位。畢業(yè)后,他進入了大名鼎鼎的波士頓咨詢集團擔(dān)任管理咨詢師。1984年,他轉(zhuǎn)投美國第五大投資銀行貝爾斯登,并擔(dān)任并購部經(jīng)理;在貝爾斯登任職4年后,他又從投資銀行轉(zhuǎn)行做基金管理,加入格魯斯合伙基金,成為合伙人之一。1994年,保爾森創(chuàng)立了自己的對沖基金公司。

雖然如今盛名盡享,但2007年之前的約翰·保爾森只是個默默無聞的小人物,那時的他除了與前任美國財長亨利·保爾森擁有同一個姓以外,只是無名的基金經(jīng)理。不過,經(jīng)過2006年、2007年做空次級債這一役,保爾森在”有錢就是爹”的華爾街不僅咸魚翻身,而且翻成了”鯊魚”,”對沖基金第一人”、”賺錢之神”等名號紛至沓來,而與他同姓的亨利·保爾森只能”委屈”地被稱為”另一個保爾森”,以示區(qū)別。

在投資中,保爾森一直在尋獵的就是虧損有限而盈利無限的賺錢機會。但保爾森做空的初始目標并不是房地產(chǎn)市場,而是汽車市場。2005年,他先開始在汽車供應(yīng)商等公司債券上建立空頭頭寸。孰料,即便是這些公司已經(jīng)進入破產(chǎn)程序,其債券價格仍在上漲。保爾森對此很不開心,但他堅信做空的方向一定沒有錯,于是他對公司的分析員大喊:”哪里有我們可以做空的泡沫?” “房地產(chǎn)。”分析員斬釘截鐵地回答道。

彼時,房地產(chǎn)專家們正在反復(fù)宣稱,房屋價格永遠不會在全國范圍內(nèi)下跌,即便下跌,美聯(lián)儲也會通過大幅削減利率來挽救市場。在人人看漲的情形下做空,是需要一定的勇氣與智慧的,而保爾森就擁有這樣的信心。他堅信,這個世界上沒有只漲不跌的市場。在分析了大量數(shù)據(jù)后,保爾森確信,投資者遠遠低估了抵押信貸市場上所存在的風(fēng)險。他賭這個市場會崩潰。”我從來沒有做過這樣的交易,有這么多人看多,而只有極少的人看空。”

但是,從2005年到2006年甚至到2007年上半年,美國的房地產(chǎn)市場并沒有出現(xiàn)大幅下跌,房地產(chǎn)借貸方還是很慷慨地借錢給買房者,后者也樂于接受寬松的借貸條件,房價一路攀升,”空頭”保爾森自然也不斷的虧損。一位好朋友打電話問他是不是準備止損,他卻回答:”不!我還要加注?!?/P>

保爾森并非盲目樂觀。他如此自信是基于大量研究基礎(chǔ)之上的。2005年年底,他讓團隊展開大規(guī)模的調(diào)研,結(jié)果發(fā)現(xiàn),房貸方回收資金正在變得越來越困難。2006年初,美國最大的次貸公司AmeriquestMortgage出資3.25億美元,調(diào)查房地產(chǎn)借貸行業(yè)中的不規(guī)范貸款行為。這些都更加堅定了保爾森對房地產(chǎn)業(yè)中存在泡沫的判斷。 “盡管知道市場錯了,但僅僅與市場反向也是不行的,這樣一定賺不到大錢?!彪m然早在2005年就看出了泡沫,但他只是將公司原有基金的一少部分資金拿出來做空次級債券;到2006年7月,約翰·保爾森籌集了1.5億美元,開始做空次貸指數(shù)–ABX。到2006年年底,次貸危機已經(jīng)初見端倪。保爾森的基金已經(jīng)扭虧為盈,升值20%。他的信心越來越足,緊接著又建立了第二只同類基金。保爾森對次級債的投資量逐步增加,涉及面也逐步加寬。

終于,2007年開始,保爾森的”好運”到來了。隨著年初CDS的大幅增值,他管理的兩只基金在華爾街異軍突起,截至2007年年底,第一只基金升值590%,第二只基金也升值350%,基金總規(guī)模已達到280億美元。一時間,約翰·保爾森在華爾街名聲大震。

貪婪才剛剛開始

今年53歲的約翰·保爾森曾被有些媒體冠以”非典型金融奇才”的稱號,原因就是他的成長并沒有遵循標準的華爾街金融高手的成長軌跡。一連串的成長歷程使他練就了出眾的財務(wù)分析能力:他的思維并不受制于華爾街的金融體系中的條條框框,他也并不依賴信用等級評級機構(gòu)的打分,而是喜歡海量收集財務(wù)信息自己分析,以此作為判斷的依據(jù)。這使得他后來的投資策略與傳統(tǒng)的金融家有著很大的區(qū)別。

大規(guī)模的危機終于在2008年爆發(fā),貝爾斯登倒下了,雷曼兄弟死掉了,正在華爾街哀鴻遍野之際,約翰·保爾森卻在獨步江湖。

正當(dāng)另一個著名的保爾森–亨利·保爾森為金融危機焦頭爛額時,約翰·保爾森正在與喬治·索羅斯共進午餐。這位在金融界呼風(fēng)喚雨的傳奇人物正躬身向約翰·保爾森請教投資心得。

有人說,逐步投入的做法促成保爾森的大獲全勝。因為幾年前就開始看空房地產(chǎn)業(yè)的不止保爾森一個,但最終獲得完勝、賺錢賺到手軟的卻只有保爾森一個人。有些人不能像他那樣堅定,開始不久就止損退出了;而有些人在一開始就全力做空,當(dāng)房地產(chǎn)真正開始下跌時,本金都已經(jīng)損失殆盡了?!北柹瓫]有過早地開始熊市操作策略,他對時機的把握很出色?!薄度A爾街日報》這樣評論道。 “只需要注意壞的方面,好的方面會自行增長?!边@就是約翰·保爾森的投資信條,而他的貪婪似乎才剛剛開始,”我們只實現(xiàn)了預(yù)期收益的25%,次貸危機的負面影響將在接下來的三年逐步顯現(xiàn)?!?/P>

可以想見,如若基金繼續(xù)盈利,保爾森的投資聲望還將水漲船高。作為一個資深的從事套利和房地產(chǎn)投資的資金管理者,保爾森一直沒有偏離自己最擅長的投資領(lǐng)域,他憑借對房地產(chǎn)領(lǐng)域的精準把握不僅在危機前尋找到了機會,更是不放過危機后進一步賺錢的機會。

今年1月,格林斯潘以經(jīng)濟顧問的身份加入了保爾森的公司–他將只為保爾森一家公司預(yù)測經(jīng)濟走勢并評估公司的資產(chǎn)狀況。很多人質(zhì)疑保爾森雇傭格林斯潘的居心,保爾森辯解道:”在分析國際金融市場方面,幾乎沒有任何人可以擁有與格林斯潘一樣深刻的理解及豐富的經(jīng)驗。我們在制定投資策略時,必須對未來經(jīng)濟的走向、美國經(jīng)濟的潛力及這場危機的嚴重程度做出準確的判斷和評估,而格老在擔(dān)任美聯(lián)儲主席18年中,對市場的跌宕起伏有了充分的理解與掌握,因此,根據(jù)他對市場的獨特判斷,我們的資產(chǎn)管理團隊可以做出重要的投資決策?!?/P>

投資信條–不賠錢

其實,保爾森的投資理念并不神秘–嗅覺、不賠錢、堅持。

一位投資全球市場的私募基金投資人曾表示:”真正追隨趨勢交易最后成功的人并不多,而只有認清形勢,依靠價值判斷果斷出手才有可能成為危機中的贏家?!睙o疑,這是對約翰·保爾森投資理念的最好詮釋。

2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅,保爾森認為大量的并購合同最終是不可能被履行的,于是大量賣空這些公司的股票,在納斯達克狂跌的2001年和2002年,他的基金都逆市增長。

次級貸一役更能反映出保爾森敏銳的投資嗅覺。危機擴大化的2008年里,他依然賺得精彩。保爾森在2008年初就開始做空金融類股票,而當(dāng)時的人們卻錯誤地認為此前爆發(fā)的次貸危機陰云已然消散。當(dāng)投資者紛紛沖進抵押貸款等市場時,保爾森完全沒有跟風(fēng)。2008年,保爾森旗下的基金沒有一只虧損,最高的回報率達到37%,遠遠好于同期對沖基金19%的平均虧損,保爾森又一次延續(xù)了他的傳奇業(yè)績。

謹慎的投資風(fēng)格使保爾森掌管的基金自成立起只有一年是虧損的,這樣的表現(xiàn)在大牛市時很難引人注目,但在市場泡沫破滅的熊市里則是佼佼者。短短兩年時間里,保爾森管理的資產(chǎn)規(guī)模從80億美元急速膨脹到360億美元。

選準投資方向后就是堅持。在做空次級債不斷賠錢的日子里,保爾森每天跑步5公里緩解壓力。他最喜歡丘吉爾的一句話:”永遠不要放棄。永遠不要放棄。永遠不要放棄?!?/P>

保爾森如今并沒有改變自己的生活軌跡。跟不少對沖基金經(jīng)理人不同,他依舊早早來到在曼哈頓的辦公室,依舊西裝革履,下午六點左右下班,坐巴士回到東區(qū)家中。保爾森盡力保持低調(diào)–他不想在別人因為樓市下跌而痛苦的時候慶祝自己的成功。去年10月,他向美國致力于保護業(yè)主和家庭財產(chǎn)的負責(zé)任放貸研究中心捐贈了1500萬美元,為面臨房屋拍賣的家庭提供法律援助。

2010年押注黃金和銀行

《福布斯》專欄作家羅伯特·倫茲納3月16日發(fā)表評論文章稱,”不論是許多投資大師的做法還是從理論上來講,都支持黃金泡沫理論。然而目前黃金泡沫仍處于早期階段,在現(xiàn)在買入黃金是絕對理性的。喬治·索羅斯和約翰·保爾森這兩位對沖基金大鱷都在大手筆增持黃金頭寸。同時,這兩位大師均大幅提高了對加拿大礦業(yè)公司NovaGoldResources的持股?!?/P>

這不由得使人聯(lián)想到2009年底,約翰·保爾森在與紐約投資者見面時就曾表示,2010年將新設(shè)立一只黃金類基金,致力于黃金開采類企業(yè)股票和與黃金相關(guān)的產(chǎn)品投資。

在保爾森看來,由于各國政府試圖穩(wěn)定全球經(jīng)濟,紙幣供應(yīng)量大增,這將使得紙幣在未來出現(xiàn)貶值,從而有利金價走高。而他設(shè)立的新基金將用于投資黃金類股及黃金衍生品,目標是跑贏不斷上漲的金價、抵御通貨膨脹,他個人將在新基金中投資約2.5億美元。

目前,保爾森已擁有價值數(shù)十億美元的黃金交易所買賣基金以及遠期合約,這些產(chǎn)品用于不同基金中以黃金支持的各類投資品。而保爾森本人更是全球最大的黃金上市交易基金SPDRGoldTrust的最大股東。

此外,保爾森還鐘情于美國大型銀行。他曾表示看好花旗集團和美國銀行,稱美國銀行未來兩年中的股票價格將上漲一倍。他表示:”雖然美國銀行股價已經(jīng)從我們買入該行股票時的價位有所回彈,但我們相信其仍舊存在著相當(dāng)大的上行空間?!辈⒎Q”到2012年,各大銀行將會走出當(dāng)前的減記周期,并擁有明朗的增長前景?!?/P>

保爾森對大型銀行的預(yù)期普遍高于市場分析師的評估。截至上周三,美國銀行股價在紐約證券交易所報收16.21美元,21名分析師將美國銀行的股票評級定為”買入”,1名分析師定為”賣出”,9名分析師定為”持有”,平均目標價為20.82美元。而保爾森公司在給客戶的報告中稱,到2011年12月份為止美國銀行的股價可能上漲至29.81美元。

責(zé)任編輯:翁建平

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